宏观点评：2月信贷“冲高回落”的背后

2月信贷“冲高回落”的背后：2月新增人民币贷款1.45万亿，预期1.43万亿，去年同期1.81万亿；新增社融1.52万亿，预期2.42万亿，去年同期3.16万亿；存量社融增速9.0%，前值9.5%；M2同比8.7%，预期8.7%，前值8.7%；M1同比1.2%，前值5.9%。总体看，1月信贷社融开门红后，2月信贷社融表现属“冲高回落”，结构也有所恶化，尤其是居民端再度“去杠杆”。总量看，新增信贷规模基本符合预期、也持平季节性，企业中长贷、非银贷款是主要支撑；信贷、表外票据拖累下，社融明显低于预期、也低于季节性。结构上，居民短贷同比大幅少增，春节错位可能是主因；居民中长期贷款同比少增，与同期地产销售偏弱一致；企业短期融资收缩，短期贷款、票据融资均不同幅度走弱；企业中长期融资同比转为多增、且明显好于季节性，政策推动下相关，财政相关配套融资改善可能仍是主要拉动。往后看，继续提示：今年GDP目标定位5%左右的偏高水平、实现“绝非易事”，也指向政策将偏扩张，中央加杠杆、稳信心、稳地产是关键；具体到货币端，宽松仍是大方向，年内降准降息仍有空间。