化工行业新材料周报：以旧换新、回收循环政策利好再生行业；本周三氯氢硅、氩气、6F价格上涨

根据我们的统计，本周价格涨幅较大的品种是三氯氢硅（+10.00%）、氩气（+6.12%）、6F（+6.06%）；跌幅较大的品种是电子级（硫酸G5级）（-9.52%）。三氯氢硅：本周三氯氢硅价格为5500元/吨，环比+10.00%。成本端，本周硅粉市场价格维稳运行，液氯市场先跌后涨，市场成交温和。供应端，本周三氯氢硅企业开工水平中下等，根据百川盈孚统计的16家企业中，整体开工率约在39.17%。需求端，本周大部分企业完成本月订单，部分企业留有余量，上下游博弈加剧，市场整体成交量有限，成交价格基本不变；气相白炭黑企业生产成本偏高，下游硅胶行业淡稳，需求平平，但在成本支撑下，气相白炭黑市场个别企业价格试探性上调。 再生行业：实施回收循环利用行动是《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确的五方面之一。对于塑料循环利用行业，《行动方案》明确提出：1、推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出；2、支持建设一批废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源精深加工产业集群；3、探索建设符合国际标准的再生塑料、再生金属等再生材料使用情况信息化追溯系统；4、及时完善退役动力电池、再生材料等进口标准和政策。 方案中提出到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。 2月动力电池装车18GWh，3月排产全线回升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2月，我国动力电池装车量为18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。三元电池装车量为6.9GWh，占总装车量的38.7%，同比增长3.3%，环比下降44.9%。磷酸铁锂电池装车量为11.0GWh，占总装车量的61.3%，同比下降27.5%，环比下降44.1%。2月通常是汽车销售淡季，因此2月数据符合预期。而根据高工锂电的跟踪统计，3月锂电池产业链排产全线回升：3月电池端同比2023年两成以上的增长，排除节后产业链复工复产因素，产业链恢复信号明显。环比方面，电池端整体环比增长约40%；材料环节电解液、正极、负极、隔膜环比增长五成左右；各环节对比一月仍为增长态势。 氢能：中国氢能集团股份有限公司托拟采购1000辆氢能重卡，前三月累计氢车招标量或已超去年全年总量。据华夏氢能统计，目前，国内至少已有6起氢车招标项目，招标总量达2080辆，车型涵盖氢燃料电池公交、重卡等多种车型。对比去年，据业内媒体统计，2023全年国内共有78个公开的燃料电池汽车招标项目，共计采购2040辆燃料电池车，预算总额超32亿元。即今年前3个月的氢车招标量已超2023全年招标量。我们认为其原因在于：1）2024年离顶层政策目标年2025年仅剩一年时间，但当前国内燃料电池汽车保有量（截至2024年1月）仅为1.6万辆，离5万辆的目标尚有差距，氢能车辆购置进入加速期；2.）山西吕梁的大批量采购贡献大部分增量，我们认为对于具有大量中长途煤炭运输需求同时兼具副产氢气（如焦炉煤气副产氢）供给场景的山西，内蒙等地，氢能重卡的需求值得关注。相关标的有美锦能源，贵研铂业，中集安瑞科等。 毅达资本完成对万华电子投资，硅基电子特气国产化进程提速。近日，毅达资本完成对烟台万华电子材料有限公司的投资。万华电子成立于2018年，核心产品包括甲硅烷、乙硅烷等，其生产的乙硅烷中试纯度超过5N级别，甲硅烷中试纯度超过7N级别，性能指标已经达到国际先进水平。目前，公司正在建设年产140吨硅烷类产品生产线，预计2024年正式投产。此次融资有望加速硅基电子特气的国产化进程。 风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、原料价格巨幅波动等。 一、核心观点 根据我们的统计，本周价格涨幅较大的品种是三氯氢硅（+10.00%）、氩气（+6.12%）、6F（+6.06%）；跌幅较大的品种是电子级（硫酸G5级）（-9.52%）。1）三氯氢硅：本周三氯氢硅价格为5500元/吨，环比+10.00%。成本端，本周硅粉市场价格维稳运行，液氯市场先跌后涨，市场成交温和。供应端，本周三氯氢硅企业开工水平中下等，根据百川盈孚统计的16家企业中，整体开工率约在39.17%。需求端，本周大部分企业完成本月订单，部分企业留有余量，上下游博弈加剧，市场整体成交量有限，成交价格基本不变；气相白炭黑企业生产成本偏高，下游硅胶行业淡稳，需求平平，但在成本支撑下，气相白炭黑市场个别企业价格试探性上调。2）氩气：本周氩气价格为1300元/吨，环比+6.12%。供应方面，各地区主流厂家开工情况不同，液位高低不一，部分液位偏低的厂家，挺价出货积极，液位略高的厂家，心态偏谨慎，不过行业整体开工负荷呈走高趋势，市场液氩货源供应量增加。需求方面，光伏企业基本正常生产，无新增停产检修情况，对液氩需求大体平稳；不锈钢厂开工陆续恢复正常，对液氩需求较前期有所好转；加工制造行业需求持续释放，对液氩市场起到一定提振作用。3）6F：本周6F价格为7.0万元/吨，环比+6.06%。供应面，国内六氟磷酸锂市场供应较上周延续增量。六氟磷酸锂行业开工仍处弱势，仅头部几家企业开工情况相较正常，其余企业缓慢增产，个别厂家开工意愿偏低，行业库存水平中等。整体来看，本周六氟磷酸锂的市场供应量增多。需求面，下游订单较前期有所恢复，陆续传递至上游企业，但市场整体处于一般状态，仅较节假期间订单相对增多。 再生行业：实施回收循环利用行动是《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确的五方面之一。对于塑料循环利用行业，《行动方案》明确提出：1、推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出；2、支持建设一批废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源精深加工产业集群；3、探索建设符合国际标准的再生塑料、再生金属等再生材料使用情况信息化追溯系统；4、及时完善退役动力电池、再生材料等进口标准和政策。方案中提出到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。 半导体行业高速发展，电子气体需求有望高增。根据IC Insights，2020-2025年，我国半导体产值复合增速预计为13.73%，但行业的自给率在20%以下。半导体行业产值高增有望带动上游电子特气需求快速释放，SEMI预计，我国电子气体市场规模将从2020年的173.60亿元增长至2025年的316.60亿元，复合增速将达12.77%。另一方面，国内半导体基于对产品和设备的考量，在电子气体等原料的选择上仍多是选择海外企业，随着国内公司在技术上的突破，下游对国产气体的认可度将逐步提升，长期来看，电子气体需求将在下游市场高速增长和国产替代的进程中保持长期的快速释放。 氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源、宝丰能源、中复神鹰等。 工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，有望推动生物基材料产业加快创新发展。2023年1月9日，工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》。《方案》提出到2025年，非粮生物基材料产业基本形成自主创新能力强、产品体系不断丰富、绿色循环低碳的创新发展生态，非粮生物质原料利用和应用技术基本成熟，部分非粮生物基产品竞争力与化石基产品相当，高质量、可持续的供给和消费体系初步建立。在行业生态培育方面，《方案》提出将形成5家左右具有核心竞争力、特色鲜明、发展优势突出的骨干企业，建成3~5个生物基材料产业集群，产业发展生态不断优化。具体产品方面，方案要求在未来三年建立10万吨级乳酸生产线，万吨级的非粮糖化生产线、戊二胺生产线、PHA生产线，鼓励发展的生物基产品包括PLA、PHA、PEF，以及生物基PA、PU、PE、PP、PC，还有生物基BDO、PBS、PBAT（PBST）、PTMEG等。我们认为，我国生物基材料产业发展迅速，但目前主要基于粮食原料，故面临“与民争粮”“与畜争饲”等矛盾。非粮生物基材料要以大宗农作物如秸秆及剩余物等非粮生物质为原料来生产，在原料预处理、糖化和发酵转化效率、综合成本控制等方面难度更大。我们看好该方案的提出有望：1）在技术端推进行业技术协同攻关；2）在市场端拓展应用，支持生物基材料企业于下游重点企业搭建合作平台；3）打造产业示范基地，提高规模效应及影响力。此外，该方案提出了多种重点产品，可以预见在国家政策的支持鼓励下，上述10多种非粮生物基材料有望迎来3年的黄金发展期。 群雄逐鹿、百花齐放，盐湖提锂设备法从中国走向世界。中国82%锂金属资源集中于青海、西藏等地的盐湖中，相较南美锂三角优质的资源禀赋，中国盐湖低锂浓度、高镁锂比的特点使得传统太阳池法提锂难以被采用。为“量体裁衣”开发出适合中国盐湖的工艺，国内多所科研院校和盐湖企业在盐湖提锂领域投入多年，开发出吸附法、膜法、萃取法、电化学法等多种设备法提锂工艺，通过技术革新弥补中国盐湖自然禀赋的缺陷。 当前各大锂企已纷纷披露碳酸锂扩产计划，国内青海、西藏地区后续各规划10.5万吨/年，24万吨/年提锂产能；更多业主也走出国门，寻求南美的投资机会，其中中国业主在阿根廷的产能规划已高达26+万吨/年。由于锂精矿开发周期为3-5年，传统太阳池法修建盐田+卤水晾晒也需要至少4年时间。对业主而言，高锂价下更快开发在手锂资源已成为当务之急。对比之下，1-2年建设期的设备法盐湖提锂工艺无疑成为最短平快的提锂优选。 我们认为，中国企业凭借更丰富的项目经验、更具性价比的工艺、技术服务，有充分潜力脱颖而出，立足行业前沿。从投资方角度来看，业主无疑愿意选择提锂效果更好、更具性价比的工艺，也更关注供应商是否有能力、有经验将技术放大化，平稳顺利地应用于新项目建设中；对一些从0到1的，有潜力改革现有工艺，可显著提升产线运行效果的技术，业主也常抱有尝试的态度积极探索。对此，我们建议关注标的：蓝晓科技、新化股份、久吾高科、盐湖股份等。 全球气凝胶进入发展快车道。与传统保温材料相比，1）其保温性能是传统材料的2-8倍，因此在同等保温效果下气凝胶用量更少；2）气凝胶更换周期在20年左右，而传统保温材料的更换周期在5年左右，因此全生命周期的使用成本更低。过去5年国内气凝胶市场通过技术进步实现产量的快速跃升及成本的快速下降，目前在石化管道、高温反应釜、热网管道、锂电池方面具有极具竞争力的性价比，下游龙头企业的切换诉求强烈，同时，在当前双碳政策下，节能将成为化工、能源、建筑行业未来的发展的主旋律。2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。除锂电领域外，气凝胶在石化领域也处在需求快速释放期，典型代表中石化2021年宣布采购10万方气凝胶（上次采购是2018年的0.5万方）。当前在碳中和背景下，化工企业普遍面临节能降耗的重要任务，因此对高效隔热材料的需求更加迫切，全球气凝胶或将进入发展快车道。我们建议关注气凝胶板块发展机遇和相关公司：晨光新材、泛亚微透、中国化学、宏柏新材等。 POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全