《加强证券公司和公募基金监管的意见》点评：行业格局加速重塑，关注头部及并购主线

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 非银金融 沪深300 15% 8% 1% -6% -13% -20% 分析师许盈盈 SAC证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 联系人刘金金 liujj01@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 行业格局加速重塑，关注头部及并购主线 核心观点 3月15日下午，证监会副主席李超就强监管防风险推动资本市场高质量发展有关政策进行解读并答记者问；与此同时，证监会集中发布发行上市准入、上市公司监管、机构监管及其自身建设四项新政策文件。就针对机构监管的新政策文件，即《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，有如下政策安排值得重点关注： 总体要求：1）力争通过5年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，并推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；2到2035年，行业作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能得到更为充分的发挥，同时形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构；3）到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业。 重点举措：1）加大功能性考核权重。要求行业机构“把功能性放在首要位置坚持以客户为中心”，同时“引导股东单位在机构经营考核中显著加大功能性考核的权重”。2）限制高资本消耗型业务。要求“审慎开展高资本消耗型业务合理确定融资规模和时机”，具体业务角度，将继续“全面提升对场外衍生品等重点业务的监管，加强对底层资产、资金流向、杠杆水平的看穿式监管”， 1.《2023Q4基金保有量点评》 2024- 以及“根据市场情况加大对融资融券等业务的逆周期调节力度”。3)支持头部 02-042.《财险行业11月保费点评》 2023- 机构并购重组。“适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强”；此外继续“鼓励中小机构差异化发展、特色化经 12-28 营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细”。 3.《顶层设计再迎优化，行业格局有望重塑》2023-12-26 4）进一步压实投行“守门人”责任。包括“严格落实‘申报即担责’要求”，以及“提升价值发现能力，加强项目甄别、估值定价、保荐承销能力建设”。5关注后续如财富管理等业务相关的专业子公司的设立。提出“支持聚焦主业有序设立专业子公司，更好服务实体经济与居民财富管理”。6）关注跨境业务试点推出。后续监管将推进“基金互认”“ETF互挂”“跨境理财通”等跨境互联互通业务试点，研究探索推进跨境经纪业务试点；以及支持证券公司通过投融资、财务顾问、跨境并购等专业服务助力中资企业“走出去”，积极服务企业跨境投融资便利化。 投资建议：《意见》明确培育一流投资银行和投资机构路径，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。建议关注头部券商与并购重组两条主线，个股关注【中信证券】、【华泰证券】、【中国银河】、【中金公司】等头部券商，以及优秀管理层赋能下持续推进并购进程的【国联证券】。 风险提示：资本市场大幅波动风险、监管周期趋严风险、政策推进不及预期风险 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2