煤炭周报：需求弱势叠加贸易商出货致煤价下行，后市有望企稳

需求弱势叠加贸易商出货致煤价下行，后市有望企稳。本周港口煤价延续下行趋势，当前电煤需求季节性走弱，电厂日耗下降、可用天数有所上升，非电需求因复产复工速度明显慢于预期提振缓慢，贸易商出货不畅降低报价，从而短期煤价持续下滑，我们预期待贸易商甩货结束，煤价或将逐步企稳。分煤种来看，春节后至今，秦皇岛港Q5500动力煤市场价下降4.37%至875元/吨，京唐港山西产主焦煤价格下降18.99%至2090元/吨，山西无烟煤均价下降6.67%至980元/吨，山西喷吹煤煤均价下降7.96%至1062元/吨，动力煤价格韧性显著高于其他煤种，后续有望率先止跌。 焦煤市场偏弱运行。本周受山西吕梁离石及中阳地区部分煤矿事故影响，产地供给整体小幅收缩，但终端需求持续疲弱，焦钢企业盈利受损，铁水日均产量周环比下降1.43万吨至220.82万吨，下游补库意愿淡薄。短期焦煤市场偏弱运行，后续关注焦炭提降及终端需求恢复情况。 焦炭市场延续弱势。本周焦炭第五轮降价全面落地，焦企亏损加剧，生产积极性降低；由于成材价格持续下跌，钢厂利润继续被压缩，铁水产量回升困难，刚需一般。终端需求弱势叠加原料煤成本下移，短期焦炭市场或延续弱势，后续重点关注成材消费及铁水产量情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注晋控煤业、潞安环能、山煤国际和兖矿能源。2）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业、中国神华和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）下游需求好转后高弹性标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。5）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 需求弱势叠加贸易商出货致煤价下行，后市有望企稳。本周港口煤价延续下行趋势，当前电煤需求季节性走弱，电厂日耗下降、可用天数有所上升，非电需求因复产复工速度明显慢于预期提振缓慢，贸易商出货不畅降低报价，从而短期煤价持续下滑，我们预期待贸易商甩货结束，煤价或将逐步企稳。分煤种来看，春节后至今，秦皇岛港Q5500动力煤市场价下降4.37%至875元/吨，京唐港山西产主焦煤价格下降18.99%至2090元/吨，山西无烟煤均价下降6.67%至980元/吨，山西喷吹煤煤均价下降7.96%至1062元/吨，动力煤价格韧性显著高于其他煤种，后续有望率先止跌。 港口及产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至3月15日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于875元/吨，周环比下跌40元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于745元/吨，周环比下跌13元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于722元/吨，周环比下跌73元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于654元/吨，周环比下跌46元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下降，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，3月15日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1099万吨，周环比下降51万吨。据CCTD数据，3月14日二十五省的电厂日耗为555.2万吨/天，周环比下降24.5万吨/天；可用天数18.9天，周环比上升0.8天。 焦煤市场偏弱运行。本周受山西吕梁离石及中阳地区部分煤矿事故影响，产地供给整体小幅收缩，但终端需求持续疲弱，焦钢企业盈利受损，铁水日均产量周环比下降1.43万吨至220.82万吨，下游补库意愿淡薄。短期焦煤市场偏弱运行，后续关注焦炭提降及终端需求恢复情况。 港口及产地焦煤价格延续跌势，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至3月15日，京唐港主焦煤价格为2090元/吨，周环比下跌80元/吨。截至3月14日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为290.10美元/吨，周环比下跌32.20美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌130元/吨，山西高硫周环比下跌111元/吨，柳林低硫周环比下跌100元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，济宁气煤周环比下跌50元/吨，长治喷吹煤周环比下跌170元/吨。 焦炭市场延续弱势。本周焦炭第五轮降价全面落地，焦企亏损加剧，生产积极性降低；由于成材价格持续下跌，钢厂利润继续被压缩，铁水产量回升困难，刚需一般。终端需求弱势叠加原料煤成本下移，短期焦炭市场或延续弱势，后续重点关注成材消费及铁水产量情况。 焦炭第五轮提降落地。据Wind数据，截至3月15日，唐山二级冶金焦市场价报收于1900元/吨，周环比下跌100元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，3月15日天津港一级冶金焦价格为2110元/吨，周环比下跌100元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注晋控煤业、潞安环能、山煤国际和兖矿能源。2）行业龙头公司业绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业、中国神华和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）下游需求好转后高弹性标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。5）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至3月15日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅-7.3%，同期上证指数周涨幅为+0.3%，沪深300周涨幅+0.7%，深证成指周涨幅+2.6%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至3月15日，中信煤炭板块周跌幅-7.3%，沪深300周涨幅+0.7%。各子板块中，其他煤化工子板块与焦炭子板块跌幅最小，与上周持平，炼焦煤子板块跌幅最大，跌幅-9.6%。 图2：沪深300子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周金瑞矿业涨幅最大。截至3月15日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：金瑞矿业上涨6.24%，永东股份上涨5.99%，安泰集团上涨5.32%，云维股份上涨4.26%，安源煤业上涨3.35%。 本周潞安环能跌幅最大。截至3月15日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：潞安环能下跌15.67%，平煤股份下跌13.00%，山西焦煤下跌11.64%，兖矿能源下跌10.66%，山煤国际下跌10.56%。 图3：本周金瑞矿业涨幅最大（%） 图4：本周潞安环能跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月11日 3月11日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年2月份，澳大利亚煤炭出口量2927.09万吨，环比增3.94%，同比增19.64%。分国别看，2月，澳大利亚向日本出口煤炭852.52万吨，环比降12.48%，同比降2.98%； 向中国大陆出口586.64万吨，环比增6.81%，同比增153.60%；向印度出口374.73万吨，环比增12.23%，同比增40.26%。今年1-2月份，澳大利亚煤炭出口量累计5743.13万吨，同比增10.51%。 3月11日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2024年1月，俄罗斯煤炭产量同比增长1.7%，至3530万吨。分煤种看，1月无烟煤产量为200万吨，同比下降1%；炼焦煤产量890万吨，同比增长9%；其他烟煤产量1610万吨，同比增长0.6%；褐煤产量830万吨，同比下降2.4%。2023年全年，俄罗斯煤炭产量同比下降1%，至4.30亿吨。 3月11日，中国煤炭资源网报道，印尼矿业协会副主席、印尼煤炭开采协会执行董事Hendra Sinadia在进口煤国际论坛上表示，2024年，印尼煤炭产量预计将较2023年出现小幅下降，产量目标为7.1亿吨。其中，煤炭出口量预计为5.29亿吨，国内煤炭供应量为1.81亿吨。根据该目标，2024年印尼煤炭出口量在其煤炭产量中的占比预计将增加至74.5%，较2023年出现显著上升。 3月11日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭和矿业部长普拉哈德·乔希表示，截至3月6日，本财年印度国内煤炭产量已完成约9亿吨，提前27天超过了去年的8.9319亿吨的煤炭产量，有信心在2023-24财年末实现10亿吨的煤炭产量目标。 3月11日，中国煤炭资源网报道，根据重庆电力交易中心消息，近日召开的西南区域2023年度电力市场交易信息发布会介绍，2023年，西南电网跨区跨省交易电量总计完成2515.0亿千瓦时，同比增加6.1%，创历史新高，主要为跨区外送交易。其中，四川外送、外购均连续增长，重庆外送增加23.4%，再创新高、外购骤减18.7%，西藏外送、外购均增长。 3月12日 3月12日，中国煤炭资源网报道，据央视报道，3月11日12时10分许，淮河能源控股集团煤业分公司谢桥煤矿发生一起瓦斯事故。经初步了解，该矿在封闭2131(3)工作面采空区发生瓦斯爆炸，造成现场24人涉险。事发后，有22人升井，其中升井时已重伤的8人中有7人死亡。目前还有2人被困井下，仍在救援中。据了解，该矿为国有重点煤矿，核定生产能力960万吨/年，属煤与瓦斯突出矿井，水文地质类型为极复杂，煤层自燃倾向性为自燃，煤尘有爆炸危险性，处于正常生产状态，证照齐全。目前现场指挥部正全力开展被困人员救援，并对伤员全力展开救治，相关善后工作也在进行中。 3月12日，中国煤炭资源网报道，据央视报道，3月11日22时45分，山西省中阳县桃园鑫隆煤业有限公司井下煤仓发生溃仓事故，7人被埋。至12日7时，共搜救发现5名矿工，经现场医务人员确认，均无生命体征。另外还失联2人，正在紧张搜救当中。 3月12日，蒙古国海关总署发布最新数据显示，2024年1-2月份，蒙古国铁矿石（铁矿砂及精矿，下同）出口总量为112.09万吨，同比增加29.24万吨，增幅35.29%；出口额为9015.99万美元，同比增38.62%。蒙古海关未给出单月数据，中国煤炭资源网根据历史数据计算得出，2024年2月，蒙古国铁矿石出口总量为52.47万吨，同比增加5.68万吨，增幅12.13%，环比减少7.15万吨，降幅12.00%；蒙古国铁矿石出口额为4276.24万美元，出口均价81.50美元/吨，同比降2.12美元/吨，环比增2.00美元/吨。2024年1-2月，中国是蒙古国铁矿石出口唯一目的地。 3月12日，中国煤炭资源网报道，越南海关3月11日发布初步统计数据显示，2024年2月，越南（包括外商投资企业）煤炭进口量为417.57万吨，降至四个月以来新低，较上年同期的317.93万吨增长31.34%，较1月份的507.78万吨下降17.77%。2024年2月，越南从印尼进口煤炭最多，为158.42万吨，同比大增77.74%，环比下降4.18%；从澳大利亚进口煤炭127.77万吨，同比下降31.56%，环比下降33.11%；从俄罗斯进口煤炭58.77万吨，同比大增135.88%，环比增长80.59%；从中国进口煤炭2.06万吨，同比大增113%，环比下降52.83%。 2024年1-2月，越南累计进口煤炭925.34万吨，较上年同期的485.58万吨大增90.56%。2024年2月份，越南煤炭进口额为6.15亿美元，同比增长14.62%，环比下降8.29%；1-2月累计进口额为12.83亿美元，同比增长58.06%。 3月12日，中国煤炭资源网报道，应急管理部官微消息，2023年8月21日20时31分，陕西延安延川县新泰煤矿发生一起重大瓦斯爆炸事故，造成11人死亡、11人受伤，直接经济损失1919.2万元。近日，国家矿山安全监察局陕西局网站公布事故调查报告。调查认定，陕西延安延川县新泰煤矿“8·21”重大瓦斯爆炸事故是一起因煤矿严重违法违规生产、地方政府煤矿安全监管履职不到位而导致的生产安全责任事故。事故直接原因：排放301盘区运输巷密闭墙以里盲巷内瓦斯时，排出的瓦斯一部分通过约0.6米高的N001301停采切眼随风流进入与之串联的301盘区七联巷隐瞒炮掘工作面，一部分扩散蔓延（排瓦斯风机产生“循环风”）到301盘区运输巷移变硐室区域；301盘区七联巷隐瞒炮掘