国金晨讯：DRG/DIP2.0版政策出台，带动医疗IT回暖向好；全球绿色转型加速，新兴市场储能需求爆发

图表1：7月23日主要市场指数行情回顾 2024/7/23 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,915.37 8,606.58 711.46 721.11 1,671.44 9,067.63 17,469.36 当日涨跌幅 -1.65% -2.97% -1.80% -4.11% -3.04% -2.67% -0.94% 年初至今涨跌幅 -2.00% -9.64% -34.29% -15.36% -11.63% -14.71% 2.48% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 【汽车首席分析师陈传红】特斯拉半年报业绩解读 重点关注 【计算机首席分析师孟灿】DRG/DIP2.0版政策出台，带动医疗IT回暖向好 【电新首席分析师姚遥】新兴市场需求专题（二）：全球绿色转型加速，新兴市场储能需求爆发 【电新首席分析师姚遥】高效太阳能电池系列深度（七）：千帆竞发于沉舟之侧，技术创新不受景气度羁绊 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2Q24公募持仓：避险需求提升，建议重点关注龙头卷王 【汽车首席分析师陈传红】消费电子电池行业深度：电子景气上行AI加持，格局切换机遇内资崛起 【房地产分析师方鹏】LPR引导房贷利率下调，期待存量房贷利率跟降 行业报告 【数字未来实验室负责人刘道明】是时候关注原油需求端积累的风险了 公司报告 【电子首席分析师樊志远】Arista公司深度：高速以太网交换机龙头，有望充分受益AI以太网组网趋势 指数跟踪 截至收盘日（2024/7/23），上证指数下跌1.65%，深证指数下跌2.97%，北证50下跌1.80%，科创50下跌4.11%，创业板指下跌3.04%，中小综指下跌2.67%，恒生指数下跌0.94%；沪深两市成交额6622亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,915.37 -48.85 -1.65% 3,071.94 -2.00% 399001.SZ 深证成指 8,606.58 -263.23 -2.97% 3,549.94 -9.64% 899050.BJ 北证50 711.46 -13.07 -1.80% 46.79 -34.29% 000688.SH 科创50 721.11 -30.89 -4.11% 483.54 -15.36% 399006.SZ 创业板指 1,671.44 -52.47 -3.04% 1,660.46 -11.63% 399101.SZ 中小综指 9,067.63 -248.56 -2.67% 1,143.78 -14.71% HSI.HI 恒生指数 17,469.36 -166.52 -0.94% 411.79 2.48% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 7月23日，北向资金当日净卖出41.83亿元，年初至今累计净买入190.05亿元；南向资金当日净买入0.88亿元， 年初至今累计净买入3822.09亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5020024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/2 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，7月23日，申万31个一级行业中，银行（0.86%）涨幅居前；有色金属（-4.81%）、电子（-3.84%）、美容护理（-3.76%）、食品饮料（-3.34%）、医药生物（-3.24%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 银行公用事业 环保交通运输建筑装饰石油石化 综合商贸零售房地产非银金融建筑材料 煤炭 社会服务 钢铁通信 电力设备纺织服饰计算机家用电器轻工制造机械设备农林牧渔 传媒 汽车国防军工基础化工医药生物食品饮料美容护理 电子 有色金属 -6.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【汽车首席分析师陈传红】特斯拉半年报业绩解读储能板块点评 储能：特斯拉1H24储能业务突破历史新高大超预期，Q2装机9.4GWh，YoY+157%/QoQ+132%；1H24累计装机13.5GWh，YoY+78%。毛利率、净利率维持25%、11%。Megapack销量强劲，占比提升，增收增利。 美储景气高企，连续签署大单：23年美国并网积压严重、变压器短缺等，导致装机不及预期，大量项目被延期。据EIA，24、25年，美国大储等待并网投运规模预计达30、40GWh+。随着并网改善、后续利率下行以及IRA等法案的推进，美国大储装机需求释放有望边际向好。预计24-25年美国大储电池保持50%+增长，当前占比公司大储需求约60%，有望充分受益。 Megapack扩张，盈利维持前高：大储份额提升带动公司储能盈利显著改善，2Q24实现3.3亿美元净利（净利率10.9%，利润占比22.7%；23年实现扭亏），毛利率提升至24.6%，伴随大储投产后占比提升预计持续增厚公司储能利润。公司储能业务处于扩张期，预计24-25年超过汽车收入增长。当前包括Buffalo、Texas户储工厂共计30GWh产能，Lathropline1&2大储共计规划40GWh产能（已近满产40GWh），此外上海规划40GWh大储产能（预计1Q25开始投产）；公司总规划储能产能超110GWh，Megapack等大储为扩产主力。 全球储能市场景气度高企，2024年公司能源板块增速预计超过汽车，Megapack需求持续强劲进入扩张期，预计对国内供应链形成积极拉动；关注电芯供应商宁德时代、温控设备供应商三花智控等。 机器人板块点评 机器人量产细节公布： （1）明年年初将生产OptimusV1；预计明年产量数千台，2026开始外供并开始生产OptimusV2。 （2）大规模生产版本在Texas生产。 （3）Optimus为兼容为人类设计的世界而生，可以使用任何人类可使用的工具，拥有多样化的智能功能。 （4）擎天柱的长期价值将会超过特斯拉其他所有产品的总和，因为按地球数十亿人数计算，Optimus的需求量至少也是数十亿，MUSK预计总数应该达到200亿台。 生产规划进一步清晰，量产迫近节点关注定点状况：截止目前确定进入特斯拉机器人供应名单的为新剑传动（丝杠，价格为舍弗勒一半）和宇立仪器（传感器），24H2将为确定执行器及其他零部件的供应商名单和份额的关键时期，建议特别关注前期已送样公司。 关注三花、拓普等，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。各环节建议 关注： 总成端：三花智控/拓普集团； 丝杠端：新剑传动（未上市）/贝斯特/五洲新春/北特科技/恒立液压/新坐标/斯菱股份等；减速器：绿的谐波/双环传动/精锻科技等； 传感器：宇立仪器（未上市）/柯力传感/安培龙/东华测试/凌云股份/汉威科技/华培动力等；空心杯电机：鸣志电器、兆威机电等； 设备：浙海德曼、日发精机、华辰装备等。汽车板块点评 汽车业务符合预期，关注公司新一轮创新周期： 24Q2，公司汽车业务营收198.8亿美元，同/环比-6.5%/+14.4%；我们测算公司Q2单车ASP4.48万美元，同/环比- 1.9%/-0.3%。汽车业务毛利36.7亿美元，同/环比-10.2%/+14.3%；毛利率18.5%，环比持平，同比-0.8pct；我们计算单车毛利0.83万美元，同/环比-5.7%/-0.4%。 汽车业务表现符合预期：受车型老化因素影响，Q2公司“以价换量”；为维持市场份额，公司先后在中国、美国开启官降，并推出如零首付购车、免息贷款等优惠活动。事实上，Q2汽车业务毛利率维持稳定来自积分收入增长，去除积分收入看，特斯拉Q2单车ASP仅有4.28万美元，同/环比-5.0%/-2.3%，并最终体现到利润上，单车毛利同环比小幅下滑，整体符合我们的预期。 全年看预计公司维持平稳：虽在欧洲面临反倾销税影响（欧洲部分ModelY、全部Model3均为上海工厂生产），但目前公司在中美仍坚持“以价换量”政策不变，并计划提升柏林工厂产能，预计在中美销量仍将维持稳健，并尽可能压低关税影响。Q3乃至全年看，预计公司销量走势与Q2基本一致。 公司创新周期将至：新车周期下汽车业务将迎拐点。1）关注公司新车周期：公司目前销量的核心问题在于现有3/Y车型矩阵的老化，紧凑型新车或将在25年落地并与现有平台共线生产，公司销量将迎拐点；2）Robotaxi引领公司汽车板块新创新周期：公司官宣10月10日正式推出Robotaxi，预计明年实现载人，FSDv12.5亦临近推出，新创新周期下公司或有超预期可能。 特斯拉Q2销量维持稳健，汽车业务业绩符合预期。新车型&Robotaxi引领下，公司新一轮创新周期将至，汽车板块将迎拐点。板块当前已反映较悲观情绪，建议持续关注。汽车板块，持续看好拓普、新泉、恒帅、岱美、银轮、东山等。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期；欧美贸易政策风险等。 【计算机首席分析师孟灿】DRG/DIP2.0版政策出台，带动医疗IT回暖向好 核心观点：短期DRG/DIP2.0政策将带来接口改造需求，中长期建议关注医院精细化管理转型相关的系统建设。截至2023年底，全国九成以上统筹地区开展了DRG/DIP付费，其中190个统筹地区开展DRG付费，192个统筹地区开展DIP付费，26个省份已实现省域内所有统筹地区全覆盖。短期来看，新分组方案要求所有实施DRG/DIP支付方式的统筹地区医保局和医院对既有接口进行升级改造，以满足新标准下的医保分组、结算、清算等工作要求，相关建设需求有望在今明两年集中释放。中长期来看，《通知》强调提升医保基金结算效率、允许资金预付，有助于减轻医院资金压力；同时，支付方式改革持续推进、医保基金监管趋严，医院积极向精细化管理转型，更有动力进行HIS系统更新、电子病历升级、院内医保质控等预算金额较高的项目建设。 风险提示：医疗机构IT建设推进节奏不及预期，行业竞争加剧的风险，医疗反腐对招标产生的不确定性影响。 【电新首席分析师姚遥】新兴市场需求专题（二）：全球绿色转型加速，新兴市场储能需求爆发 核心观点：大储：全球绿色转型加速，光伏风电装机猛增后的必然——大储需求从1-10爆发。户储：持续降本推动 光储下沉，多元因素助力新兴市场需求持续增长。全球新兴市场储能需求从1到10爆发，重点看好两条主线的投资机会：1）大储：看好具备丰富的海外项目经验、可融资性及交付能力均强的龙头企业。2）户储：市场分散且高度依赖当地渠道，具备渠道优势及先发优势的企业有望充分受益。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动风险；原材料价格大幅波动；国际贸易环境恶化风险；全球经济复苏低于预期的风险。 【电新首席分析师姚遥】高效太阳能电池系列深度（七）：千帆竞发于沉舟之侧，技术创新不受景气度羁绊 核心观点：光伏行业的产品迭代具有普适性规律，性价比是产品能否迭代成功的核心。复盘BSF到PERC，技术进步不受景气度羁绊，双重性价比优势加速PERC迭代。复盘TOPCon迭代PERC，长时间高溢价水平吸引行业扩产规模激增。产能全面过剩阶段更应不破不立，“破坏”式创新是打破当前电池、组件环节同质化内卷的必由之路。针对新技术迭代所带来的投资机会，我们认为目前来看主要有2个方向：方向一是配合新技术导入降本增效工艺的相关设备厂商，关注：奥特维、迈为股份；第二个方向是在电池技术路线上布局领先、产业化进展较快的头部组件、电池厂商，关注：通威股份、隆基绿能、晶科能源。 风险提示：新技术渗透不及预期、研发进展不及预期、产业链