日本银行业在2000年至2003年连续四年亏损,主要原因是泡沫经济破灭后,日本银行业深陷不良泥沼,处置不良成本巨大。经过阵痛转型,日本银行业ROE自2011年以来长期维持在约5.0%。日本银行业积极探索综合化经营,发力中间业务和交易业务,三大行非利息收入占净收入比重从2000年初的约20%提升至近年来的约60%。当前我国经济和利率环境都明显好于日本,银行的盈利能力相对较好。但当前估值处在低位,我们认为伴随后续业绩增长预期平稳,估值下行风险很小。若宏观经济持续恢复向好,有望推动银行板块的估值修复,我们维持行业“超配”评级。