期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 2024年3月14日 黑色建材 ◆股指：震荡运行 ◆螺纹钢：震荡 ◆铁矿石：震荡 有色金属 ◆双焦：震荡运行 ◆铜：震荡运行 ◆铝：震荡运行 ◆镍：震荡运行 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：逢低买入 能源化工 ◆白银：逢低买入 ◆原油：持有多单 ◆橡胶/20号持有多单胶/合成橡胶 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,043.83 -0.40% 深圳成指 9,604.99 -0.27% 沪深300 3,572.36 -0.70% 上证50 2,427.60 -0.93% 中证500 5,415.11 -0.16% 日经指数 38,695.97 -2.50% 道琼指数 39,005.49 0.10% 标普500 5,175.27 -0.19% 纳斯达克 16,265.64 -0.54% 美元指数 102.7891 -0.14% 人民币 7.1945 0.28% 纽约黄金 2,179.40 0.72% WTI原油 79.72 2.78% LME铜 8,920.00 3.14% LME铝 2,262.50 -0.02% LME锌 2,571.50 0.84% LME铅 2,166.00 0.93% LME镍 18,365.00 -0.84% ◆PVC：震荡 ◆烧碱：震荡 ◆聚烯烃：震荡 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空 南华商品指数 ◆苹果：震荡偏强 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：盘面谨慎追多，现货企业维持安全库存滚动运行 ◆玉米：操作上05暂时观望，区间2400-2500震荡运行 ◆鸡蛋：05区间操作，高抛低吸，06反弹逢高轻仓试空 期货反映了价格看好预期，维持升水，2405、2407关注15300 ◆生猪： ◆油脂： 、16300表现，不追涨，暂时观望，等待价格调整尝试低多机会 三大油脂05合约谨慎追涨，关注棕油05在7950、豆油05在 7750、菜油05在8250的压力位 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 美国CPI略超预期，房屋通胀贡献最大，美元转涨，10年美债利率回升至4.16%，两年美债利率升破4.6%，降息预期继续折价；国内继续板块轮动，上行走势支撑，超买信号仍在，外部压力波动，多头继续持有并防守。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏弱运行投资建议：震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格继续下挫，现货方面，杭州螺纹3620（-40），唐山迁安普方坯3400（-10）。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至179万吨/周，需求仍在 恢复进程中；（2）供给增加至220万吨/周，仍处于近年同期最低位，继续关注钢厂复产情况，从钢厂利润情况来看，复产进度可能偏慢；（3）库存端，本期螺纹钢库存环比增加42万吨，预计最早本周库存会见顶回落；（4）成本端，焦炭现货继续提降、废钢与铁矿价格补跌，成本支撑走弱。整体而言，后期重点关注需求兑现情况，短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格震荡下跌，现货方面，青岛港PB粉807跌24。基本面来看：钢厂库存继续下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少73万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增258万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少4万吨， 仍处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.61万吨至222.25万吨。整体而言，终端需求恢复进程偏慢，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求未见起色，预计短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期矿难事故频发，扰动市场情绪，安检有趋严趋势，焦煤市场供应短期内仍不宽松。竞拍方面，线上竞拍流拍比例较高，市场观望情绪较浓。需求方面，焦炭第五轮提降落地，多数焦企受利润亏损影响，对原料煤需求减弱，市场情绪偏悲观，下游对原料煤采购需求难有明显增长。综合来看，短期内焦煤价格维持震荡偏弱趋势，重点关注供应变化情况及下游需求情况。（数据来源：同花顺、钢联）焦炭：供应方面，焦炭第五轮提降落地，焦企利润空间持续收窄，不过近期原料端焦煤开始让利，焦企利润有所修复，整体供应稳中有降。需求方面，钢价延续下跌，叠加钢材需求低于往年同期，钢厂复产意愿弱，对焦炭需求持续减少，多以刚需补库为主。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，市场心态普遍偏弱，交投氛围冷清。综合来 看，焦炭价格短期内弱稳运行，重点关注原料煤价格变动情况。（数据来源：同花顺、钢联） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 美元汇率走弱，提振铜价继续上涨。国内下游入市积极性有所回升，但累库压力尚存目前消费端未见明显转机。铜精矿TC跌幅扩大，国内主要铜冶炼企业召开会议，寻求加工费持续下跌的应对方案，而减产预期下铜价得以支撑，本周将有至少15家冶炼厂的高管齐聚北京，讨论如何应对铜精矿的处理费下跌。目前，供需短期宽松与远期收紧的矛盾使得铜价上下两难，将可能继续维持高位强势震荡。技术上看，沪铜主力维持震荡偏强运行，短期沿通道震荡向上，重心上移。近期支撑69000-线，压力70000 一线。大的运行区间在6500071000之间，整体或有突破上冲可能，建议近期逢低适度持多，或运行区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19400行情分析及热点评论： 矿石方面，目前矿石供应仍然偏紧，两会后山西、贵州的部分矿山将会复产，各地积极推进复产。几内亚发货摆脱油库爆炸事件影响，旱季发货将保持高位。氧化铝行业利润可观，但中长期下行趋势明确，多数氧化铝企业保持高产意愿。需求端，除四川启明星铝业7万吨产能计划停产技改，国内电解铝运行产能整体稳定。国内电解铝行业运行产能整体保持平稳。1-2月为铝需求淡季，铝的各下游迎来金三银四旺季，需求预期乐观。房地产市场，5年LPR调降0.25个百分点，多地放松限购，但预计难以扭转颓势局面。汽车市场，国内汽车厂商纷纷加入价格战，预计将带动3月终端需求增长。铝棒社会库存率先出现拐点。关注铝锭社会库存的累库幅度及由累库转为去库的时点。铝供应端稳定，需求端向好，沪铝预计震荡偏强运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19400。 氧化铝：建议逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-143000行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批效率有提升，但海运费大涨推动镍矿进口成本高企。镍铁方面，矿石供应担忧缓解，镍铁看涨情绪降温。不锈钢方面，钢厂3月排产环比明显增加，下游需求不佳，300系不锈钢社会库存上升3.94%。新能源方面，高冰镍减产，MHP阶段性供应偏紧，而硫酸镍企业复产，三元前驱体企业订单开始修复，终端电芯企业排产有所增加，硫酸镍走势偏强。国内汽车价格战提振新能源产业链需求预期，但终端需求尚未明显好转。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库 存方面，上期所库存继续增加，LME库存增长放缓，国内社会库存周度环比小幅增加146吨至27607吨。短期多头入场镍价偏强，但纯镍供应过剩格局不改，仍然建议持逢 高布空思路，主力05合约参考运行区间130000-143000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网统计，2月国内精锡产量为1.15万吨，环比减少25.5%，同比减少10.4%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加222吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高沽空，参考沪锡04合约运行区间20-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国2月新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，平均时薪环比低于预期，非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象，市场对美联储接近降息时点的预期升温，贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但避险情绪和降息预期对贵金属价格构成支撑。建议持逢低买入思路，参考沪银06运行区间5950-6250。（数据来源：SMM、IFIND） ◆黄金震荡运行 投资建议：逢低买入行情分析及热点评论： 美国2月新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，平均时薪环比低于预期，非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象，市场对美联储接近降息时点的预期升温，贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但避险情绪和降息预期对黄金价格构成支撑。建议持逢低买入思路，参考沪金06运行区间498-513。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：持有多单。行情分析及热点评论： 消息方面，美国能源信息署表示，将2024年美国国内原油产量增长预测上调9万桶/日，但由于OPEC+减产而下调全球石油产量增长预测。欧佩克发布月度报告，维持对2024年和2025年全球原油需求相对强劲增长的预测，并进一步上调了今年的经济增长预测，称还有更大的改善空间。乌克兰无人机周一连夜袭击了俄罗斯的炼油厂，威胁到该国燃料加工能力在季节性需求回升之际的复苏。 原油目前基本面偏多，但美国产量不断增长可能掣肘价格，在基本面改变前继续持有多单。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多投资建议：持有多单。 行情分析及热点评论： 基本面上，截至2024年3月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.25万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.42%。保税区库存环比减少3.84%至9.19万吨，一般贸易库存环比减少1.01%至56万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.5个 百分点；出库率增加1.35个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.73个百分点，出库率 增加0.79个百分点。 橡胶库存继续下降，市场热度不减，继续持有多单。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月13日PVC主力05合约收盘5879元/吨（-47），常州市场价5630元/吨（0），主力基差-249元/吨（+47）。基本面看：（1）上游：目前乌海电石2850元/吨（0），乙烯95