期货市场交易指引 宏观金融 2024年3月14日 黑色建材 ◆股指:震荡运行 ◆螺纹钢:震荡 ◆铁矿石:震荡 有色金属 ◆双焦:震荡运行 ◆铜:震荡运行 ◆铝:震荡运行 ◆镍:震荡运行 ◆锡:震荡运行 ◆黄金:逢低买入 能源化工 ◆白银:逢低买入 ◆原油:持有多单 ◆橡胶/20号持有多单胶/合成橡胶 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格: 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪:|Z0014940 电话:027-65777110 邮箱:zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,043.83 -0.40% 深圳成指 9,604.99 -0.27% 沪深300 3,572.36 -0.70% 上证50 2,427.60 -0.93% 中证500 5,415.11 -0.16% 日经指数 38,695.97 -2.50% 道琼指数 39,005.49 0.10% 标普500 5,175.27 -0.19% 纳斯达克 16,265.64 -0.54% 美元指数 102.7891 -0.14% 人民币 7.1945 0.28% 纽约黄金 2,179.40 0.72% WTI原油 79.72 2.78% LME铜 8,920.00 3.14% LME铝 2,262.50 -0.02% LME锌 2,571.50 0.84% LME铅 2,166.00 0.93% LME镍 18,365.00 -0.84% ◆PVC:震荡 ◆烧碱:震荡 ◆聚烯烃:震荡 ◆尿素:震荡运行 ◆甲醇:震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱:逢高沽空 南华商品指数 ◆苹果:震荡偏强 ◆PTA:震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕:盘面谨慎追多,现货企业维持安全库存滚动运行 ◆玉米:操作上05暂时观望,区间2400-2500震荡运行 ◆鸡蛋:05区间操作,高抛低吸,06反弹逢高轻仓试空 期货反映了价格看好预期,维持升水,2405、2407关注15300 ◆生猪: ◆油脂: 、16300表现,不追涨,暂时观望,等待价格调整尝试低多机会 三大油脂05合约谨慎追涨,关注棕油05在7950、豆油05在 7750、菜油05在8250的压力位 数据来源:同花顺,长江期货 宏观金融 ◆股指:震荡运行投资建议:多头防守 行情分析及热点评论: 美国CPI略超预期,房屋通胀贡献最大,美元转涨,10年美债利率回升至4.16%,两年美债利率升破4.6%,降息预期继续折价;国内继续板块轮动,上行走势支撑,超买信号仍在,外部压力波动,多头继续持有并防守。(数据来源:华尔街见闻) 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏弱运行投资建议:震荡偏弱运行 行情分析及热点评论: 周三,螺纹钢期货价格继续下挫,现货方面,杭州螺纹3620(-40),唐山迁安普方坯3400(-10)。基本面来看:(1)最近一期螺纹钢表需回升至179万吨/周,需求仍在 恢复进程中;(2)供给增加至220万吨/周,仍处于近年同期最低位,继续关注钢厂复产情况,从钢厂利润情况来看,复产进度可能偏慢;(3)库存端,本期螺纹钢库存环比增加42万吨,预计最早本周库存会见顶回落;(4)成本端,焦炭现货继续提降、废钢与铁矿价格补跌,成本支撑走弱。整体而言,后期重点关注需求兑现情况,短期震荡偏弱运行。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议:观望 行情分析及热点评论: 周三,铁矿期货价格震荡下跌,现货方面,青岛港PB粉807跌24。基本面来看:钢厂库存继续下降,247家样本钢厂铁矿石库存环比减少73万吨;港口库存大幅回升,45港库存环比增258万吨;供应端,最近一期全球铁矿石发运总量环比减少4万吨, 仍处于偏高水平;需求端,日均铁水产量环比减少0.61万吨至222.25万吨。整体而言,终端需求恢复进程偏慢,低利润背景下钢厂减产,铁水产量低位徘徊,铁矿需求未见起色,预计短期震荡偏弱运行。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议:中性观望行情分析及热点评论: 焦煤:供应方面,近期矿难事故频发,扰动市场情绪,安检有趋严趋势,焦煤市场供应短期内仍不宽松。竞拍方面,线上竞拍流拍比例较高,市场观望情绪较浓。需求方面,焦炭第五轮提降落地,多数焦企受利润亏损影响,对原料煤需求减弱,市场情绪偏悲观,下游对原料煤采购需求难有明显增长。综合来看,短期内焦煤价格维持震荡偏弱趋势,重点关注供应变化情况及下游需求情况。(数据来源:同花顺、钢联)焦炭:供应方面,焦炭第五轮提降落地,焦企利润空间持续收窄,不过近期原料端焦煤开始让利,焦企利润有所修复,整体供应稳中有降。需求方面,钢价延续下跌,叠加钢材需求低于往年同期,钢厂复产意愿弱,对焦炭需求持续减少,多以刚需补库为主。港口方面,港口焦炭现货暂稳运行,市场心态普遍偏弱,交投氛围冷清。综合来 看,焦炭价格短期内弱稳运行,重点关注原料煤价格变动情况。(数据来源:同花顺、钢联) 有色金属 ◆铜中性 投资建议:区间交易行情分析及热点评论: 美元汇率走弱,提振铜价继续上涨。国内下游入市积极性有所回升,但累库压力尚存目前消费端未见明显转机。铜精矿TC跌幅扩大,国内主要铜冶炼企业召开会议,寻求加工费持续下跌的应对方案,而减产预期下铜价得以支撑,本周将有至少15家冶炼厂的高管齐聚北京,讨论如何应对铜精矿的处理费下跌。目前,供需短期宽松与远期收紧的矛盾使得铜价上下两难,将可能继续维持高位强势震荡。技术上看,沪铜主力维持震荡偏强运行,短期沿通道震荡向上,重心上移。近期支撑69000-线,压力70000 一线。大的运行区间在6500071000之间,整体或有突破上冲可能,建议近期逢低适度持多,或运行区间内短趋势交易。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆铝中性 投资建议:区间交易,主力参考运行区间18800-19400行情分析及热点评论: 矿石方面,目前矿石供应仍然偏紧,两会后山西、贵州的部分矿山将会复产,各地积极推进复产。几内亚发货摆脱油库爆炸事件影响,旱季发货将保持高位。氧化铝行业利润可观,但中长期下行趋势明确,多数氧化铝企业保持高产意愿。需求端,除四川启明星铝业7万吨产能计划停产技改,国内电解铝运行产能整体稳定。国内电解铝行业运行产能整体保持平稳。1-2月为铝需求淡季,铝的各下游迎来金三银四旺季,需求预期乐观。房地产市场,5年LPR调降0.25个百分点,多地放松限购,但预计难以扭转颓势局面。汽车市场,国内汽车厂商纷纷加入价格战,预计将带动3月终端需求增长。铝棒社会库存率先出现拐点。关注铝锭社会库存的累库幅度及由累库转为去库的时点。铝供应端稳定,需求端向好,沪铝预计震荡偏强运行。 沪铝:建议区间交易,主力04合约参考运行区间18800-19400。 氧化铝:建议逢高布空,主力04合约参考运行区间3100-3300。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆镍中性 投资建议:主力合约参考运行区间130000-143000行情分析及热点评论: 镍矿方面,印尼镍矿审批效率有提升,但海运费大涨推动镍矿进口成本高企。镍铁方面,矿石供应担忧缓解,镍铁看涨情绪降温。不锈钢方面,钢厂3月排产环比明显增加,下游需求不佳,300系不锈钢社会库存上升3.94%。新能源方面,高冰镍减产,MHP阶段性供应偏紧,而硫酸镍企业复产,三元前驱体企业订单开始修复,终端电芯企业排产有所增加,硫酸镍走势偏强。国内汽车价格战提振新能源产业链需求预期,但终端需求尚未明显好转。纯镍方面,新投产线继续爬产,国内精炼镍产量维持高位。库 存方面,上期所库存继续增加,LME库存增长放缓,国内社会库存周度环比小幅增加146吨至27607吨。短期多头入场镍价偏强,但纯镍供应过剩格局不改,仍然建议持逢 高布空思路,主力05合约参考运行区间130000-143000元/吨。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆锡中性 投资建议:区间操作行情分析及热点评论: 供应端来看,据上海有色网统计,2月国内精锡产量为1.15万吨,环比减少25.5%,同比减少10.4%。12月锡精矿进口4300金属吨,环比减少41.1%,其中从缅甸进口2600余金属吨,当前缅甸选矿厂库存已基本消耗,缅甸佤邦锡矿尚未复产,佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税,预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻。消费端来看,当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段,12月国内集成电路产量同比增速为34%,中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态,合计增加222吨。待半导体终端需求回暖后,下游消费将拉动国内外锡库存去库,高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存,但近期国内锡库存累库至高位,消费复苏缓慢,预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高沽空,参考沪锡04合约运行区间20-23万/吨,关注下游需求端回暖情况。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议:逢低买入 行情分析及热点评论: 美国2月新增非农就业人数超预期,失业率高于预期,平均时薪环比低于预期,非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险,市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象,市场对美联储接近降息时点的预期升温,贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息,美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性,市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差,但避险情绪和降息预期对贵金属价格构成支撑。建议持逢低买入思路,参考沪银06运行区间5950-6250。(数据来源:SMM、IFIND) ◆黄金震荡运行 投资建议:逢低买入行情分析及热点评论: 美国2月新增非农就业人数超预期,失业率高于预期,平均时薪环比低于预期,非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险,市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象,市场对美联储接近降息时点的预期升温,贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息,美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性,市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差,但避险情绪和降息预期对黄金价格构成支撑。建议持逢低买入思路,参考沪金06运行区间498-513。 (数据来源:SMM,iFinD) 能源化工 ◆原油:中性 投资建议:持有多单。行情分析及热点评论: 消息方面,美国能源信息署表示,将2024年美国国内原油产量增长预测上调9万桶/日,但由于OPEC+减产而下调全球石油产量增长预测。欧佩克发布月度报告,维持对2024年和2025年全球原油需求相对强劲增长的预测,并进一步上调了今年的经济增长预测,称还有更大的改善空间。乌克兰无人机周一连夜袭击了俄罗斯的炼油厂,威胁到该国燃料加工能力在季节性需求回升之际的复苏。 原油目前基本面偏多,但美国产量不断增长可能掣肘价格,在基本面改变前继续持有多单。 (数据来源:隆众资讯,iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶:中性偏多投资建议:持有多单。 行情分析及热点评论: 基本面上,截至2024年3月10日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.25万吨,环比上期减少0.94万吨,降幅1.42%。保税区库存环比减少3.84%至9.19万吨,一般贸易库存环比减少1.01%至56万吨,青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.5个 百分点;出库率增加1.35个百分点;一般贸易仓库入库率增加0.73个百分点,出库率 增加0.79个百分点。 橡胶库存继续下降,市场热度不减,继续持有多单。 (数据来源:隆众资讯,iFinD) ◆PVC:中性 投资建议:震荡。 3月13日PVC主力05合约收盘5879元/吨(-47),常州市场价5630元/吨(0),主力基差-249元/吨(+47)。基本面看:(1)上游:目前乌海电石2850元/吨(0),乙烯95