23年业绩快报收入端亮眼，云业务大幅增长

有方科技（688159）动态点评 / 23年业绩快报收入端亮眼，云业务大幅增长 / 2024年03月13日 挖掘价值投资成长 增持（首次） 【事项】 公司发布业绩快报，收入大幅增长。2023年公司实现营业收入12.65亿，较上年同期增加50.67%，归属于母公司所有者的净利润455.36万元，较上年同期变动108.06%。2023年公司持续挖掘政企客户在数据接入、存储、灾备等方面的需求，云平台软件和各类云基础设施收入实现大幅增长，同时模组和终端收入随着市场需求的恢复而平稳恢复。公司综合毛利率较上年同期未发生明显变化。同时，公司对销售费用、管理费用、财务费用加强管控，期间费用较上年同期增长幅度较小，公司的信用减值损失和资产减值损失较上年同期也有所减少，因此归属于母公司所有者的净利润实现增长。 国产化自主可控存储灾备市场空间大，未来三年保持较高增速。数据存储灾备业务是云基础设施设备业务的重要组成部分，2023年公司公 告了携手合作伙伴共同开发国产化自主可控的存储服务器产品，也进入了国产存储标准目录。在错综复杂的国际形势、积极的政策支持、持续增长的市场需求等多重因素的影响下，国产化自主可控的存储灾备市场有较大的发展空间，未来三年也会保持着较高的增速。公司具有产品技术、整合资源能力优势，管理团队技术出身，通过联合研发以及对外收购存储灾备的技术团队快速完成技术基础搭建。公司在存储灾备业务主要提供高性能存储软硬件产品。由于数据中心或智算中心需要同时采购算力和存储，而政策变化导致算力成为稀缺资源，通过算力可带动公司自身存储灾备业务的发展。公司的“云-管-端”架构聚焦于重庆、长沙、西安等二线城市进行深耕，能够满足政府统筹统建需求，降低数智城市建设运营成本，通过物联网运管服平台横向打通数据壁垒并为数据统一纳管和共建共享提供有力抓手，未来通过运营服务模式获得长期收益。 2024年云业务仍有望保持较快增长，公司计划将云、终端等的高毛利业务的收入占比提升到40%以上。2023年的增长主要来自云业务，包括物联网运管服平台和云基础设施设备。预计2024年随着公司持续挖掘政企客户需求，云业务有望保持较大幅度的增长，随着公司这两年深度耕耘作为基础，数智城市物联网终端和海外车联网终端预计也将有较大幅度增长，这些业务的增长速度和毛利率贡献都比无线通信模块更高。公司将持续优化收入结构，计划将包括云业务和终端业务在内的高毛利业务的收入占比提升到40%以上。 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 相对指数表现 136.67% 105.20% 73.73% 42.26% 10.79% -20.68% 3/135/137/139/1311/131/13 有方科技沪深300 基本数据 总市值（百万元)4118.19 流通市值（百万元)4098.07 52周最高/最低（元）49.87/18.92 52周最高/最低（PE）904.38/-58.43 52周最高/最低（PB）5.76/2.25 52周涨幅（%）118.58 52周换手率（%）576.20 相关研究 公司研究 信息技术 证券研究报告 【评论】 产业前景广阔，推出高性能全闪存储产品。IDC预测数字经济时代全球新产生的数据总量将在2026年达到221ZB，5年年复合增长率达23.8%。国家陆续出台《数字中国建设整体布局规划》《“十四五”数字经济发展规划》《“十四五”大数据产业发展规划》等产业政策为数据存储行业的发展提供了明确、广阔的市场前景。有方数据专注于数据存储、数据计算、数据容灾等领域相关软硬件产品，有方数据基于存储级内存池化的高性能全闪存储产品，针对高性能场景，实现了数据访问速度的介质、架构、应用等性能的大幅度改善。有方数据N12000-N服务器已获得供应链成熟度一级（M1）等级证书。 聚焦物联网的“联”，首创云管端接入通信解决方案。有方科技聚焦于物联网的“联”，专注于为物联网服务商和智能互联产品制造商等客户提供物联网接入通信产品和服务。公司在2016年制定了"云-管-端"的战略发展框架，现拥有无线通信模块、终端和云三大类业务。产品涵盖接入云、管道云、2G/3G/4G/5G/NB-IoT/eMTC等蜂窝无线通信模组和整机。凭借有方科技全球首创的基于云管端架构的接入通信解决方案，公司可以为物联网提供全球领先、可靠的接入通信。我们预计公司2023-2025年实现营收12.64/15.63/19.29亿元，实现归母净利润为0.04/0.42/1.10亿元，对应PE为837.73/90.39/34.45倍，给予“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 839.58 1264.99 1563.64 1929.31 增长率(%) -18.05% 50.67% 23.61% 23.39% EBITDA（百万元） -53.40 31.86 86.10 182.77 归属母公司净利润（百万元） -56.93 4.55 42.18 110.69 增长率(%) -339.11% 108.00% 826.75% 162.40% EPS(元/股) -0.62 0.05 0.46 1.20 市盈率（P/E） — 837.73 90.39 34.45 市净率（P/B） 1.72 4.82 4.58 4.04 EV/EBITDA -25.11 119.98 44.38 20.66 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 行业竞争加剧风险； 云业务拓展不及预期风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。