两会结束，炒作预期落空，基本面压力来袭

中融汇信期货投资研究中心 品种 评级 螺纹钢 偏弱 铁矿石 偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【黑色金属周报】 2024年3月第3周 两会结束，炒作预期落空，基本面压力来袭 商品走势评级 螺纹钢 成本端： 焦炭第四轮提降让本就亏损严重的焦化厂雪上加霜，目前的吨焦 利润从数据上来看，截至上周五，维持在-141元/吨，较前一周下跌了34元/吨，跌幅达31.7%，亏损的状态进一步，预计会影响近期焦化企业的焦炭产量。根据钢联的数据，截止上周五，焦化企业的日均焦炭产量从此前的51.18万吨/天下降到49.63万吨/天，减少1.55万吨/天，跌幅3.03%，焦厂生产积极性受到亏损的影响比较大。相对来说，钢厂焦炭产能并未受到影响，截止上周五钢企焦炭日均产量46.68万吨，较前一周的46.88万吨小幅回落。目前焦炭整体处于供强需弱的格局当中，偏低的库存以及回落的产能和疲软的需求导致了当前偏弱震荡的走势，虽然近期需求有所好转，但当下较差的利润使得焦化企业近期主要以补库为主。铁矿石近期需求开始转弱，铁水产量持续下降，供应端来看，铁矿石矿山发运又开始进入增长期，港口库存还在继续累积，基本面压力依然大，所以螺纹钢成本端给予的支撑并不强， 容易受到后期铁矿石供应端的压力。 供应端： 长流程方面，供应端增速有所回落。根据钢联的数据，截止2月 23日，铁水产量为222.25万吨，前一周为222.86万吨，下降 0.61万吨，下降0.27%，高炉产能利用率为83.11%，较前一周83.34%减少0.23%。短流程这边，电弧炉近几周的开工率较前一两个月的低点回升明显，由于短流程的开停工相对于长流程来说更加灵活，所以其对加工利润的变化也更为敏感，因此目前的加工利润对短流程的开机率影响较大。  需求端：  从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月8日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到178.88万吨，较上周五的113.26万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的压力。  库存：  螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月8日，螺纹钢厂库存从352.31万吨上升到372.62万吨，而社会库存则从924.76万吨攀升至946.03万吨，社库累库速度有所放缓，厂库则仍保持之前的增速。  宏观&政策：  发改委称今年有推动大规模设备更新和消费品以旧换新、发行使用超长期特别国债等增量政策。  2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。PMI走弱影响市场看多情绪。  总结：  虽然近期供应有所收紧，现货基差偏弱，对盘面有所推动但整体需求前景没有改善，再加上成本端的压力，近期预计螺纹还是偏弱震荡为主  策略观点  偏弱震荡为主。风险提示新刺激性房地产政策出台；消费大幅恢复。  铁矿供应端:进口矿  海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月8日，澳洲发运量为1836.1万吨，较前一周的1410.1万吨大幅增加30.21%，巴西发运量为708.4万吨，较前一周的668.4万吨增加5.98%，发运量回升较快。截至3月8日，铁矿石到港量为2377万吨，较前一周的2030.6万吨增加17.06%，铁矿石到港量反弹，三月又要迎来矿山一季度末的发运冲量，后期供应仍然宽松。  供应端：国产矿  国产矿山的铁精粉产量目前也处于季节性的回落当中，预计节后复产后会有所恢复。  需求端：  根据最新的钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的222.86万吨减少了0.61万吨，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。  库存：  国产矿山库存一直处于低位，因为严寒天气对矿山开采的影响，也是在季节性的去库当中，但是明显较前几年去库的程度要深。而铁矿的港口库存则一直在不断的抬升，铁矿石港口库存仍在持续累库，铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3月8日，铁矿石港口库存为14150.54万吨，较前一周的13892.68万吨上升1.86%，累库速度稍稍放缓，但放缓程度有限。  总结：  铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，虽然淡季接近尾声，但今年需求较往年恢复缓慢，基本面难以支撑其涨势，再加上今日两会完美闭幕，并未有新的政策刺激推出，炒作预期的落空，以及多头主力资金的离场都给价格带来不小的压力。  策略观点两会结束，炒作落空，基本面压力袭来，偏弱为主。风险提示矿山发运受阻；下游需求恢复。 基本面监测 项目 频度/单位 最新数据 前值 变动 幅度 近期走势 焦煤 原煤产量 月度/万吨 41430.70 41400.00 30.70 0.07% 煤炭销售情况 月度/万吨 18407.9 16485.4 1922.50 11.66% 洗煤厂产量 周度/万吨 57.06 56.13 0.93 1.66% 洗煤厂开工率 周度/万吨 67.89 66.09 1.80 2.72% 煤炭库存 月度/万吨 2256.7 2159.2 97.50 4.52% 炼焦煤进口量 月度/万吨 1146.42 991.97 154.45 15.57% 炼焦煤进口库存 周度/万吨 216.07 210.07 6.00 2.86% 炼焦煤进口价格 周度/万吨 1460.0 1466.0 -6.00 -0.41% 焦化企业吨焦利润 月度/万吨 -98.0 -141.0 43.00 30.50% 焦炭 焦化企业日均产量 周度/万吨 49.70 49.63 0.07 0.14% 钢企焦炭日均产量 周度/万吨 46.68 46.88 -0.20 -0.43% 焦化企业产能利用率 周度/百分比 67.78 67.69 0.09 0.13% 钢企产能利用率 周度/百分比 86.79 87.17 -0.38 -0.44% 焦化企业库存 周度/万吨 132.76 150.21 -17.45 -11.62% 钢厂焦炭库存 周度/万吨 634.79 635.83 -1.04 -0.16% 焦炭港口库存 周度/万吨 174.30 170.43 3.87 2.27% 焦炭进口量 月度/万吨 0.74 1.06 -0.32 -30.16% 焦炭出口量 月度/万吨 79.17 80.63 -1.47 -1.82% 铁矿石 全球发运量 周度/万吨 3125.60 2603.70 521.90 20.04% 澳州发运量 周度/万吨 1836.10 1410.10 426.00 30.21% 巴西发运量 周度/万吨 708.40 668.40 40.00 5.98% 铁矿石到港量 周度/万吨 2377.00 2030.60 346.40 17.06% 海运指数 日度/万吨 2345 2251 94 4.18% 国产矿山铁精粉产量 月度/万吨 2178.10 2217.70 -39.60 -1.79% 矿山企业产能利用率 周度/百分比 67.19 62.05 5.14 8.28% 国产矿山库存 周度/万吨 77.65 84.90 -7.25 -8.54% 铁矿港口库存 周度/万吨 14150.54 13892.68 257.86 1.86% 钢厂进口铁矿石库存 周度/万吨 9259.98 9333.19 -73.21 -0.78% 铁矿石消耗量 周度/万吨 272.63 273.57 -0.94 -0.34% 铁水产量 周度/万吨 222.25 222.86 -0.61 -0.27% 高炉产能利用率 周度/百分比 83.11 83.34 -0.23 -0.28% 高炉开工率 周度/百分比 75.60 75.19 0.41 0.55% 电炉产量 周度/百分比 27.25 20.03 7.22 36.05% 电炉开工率 周度/百分比 28.98 21.30 7.68 36.06% 钢材表观消费量 月度/万吨 10143.18 10304.38 -161.20 -1.56% 粗钢表观消费量 月度/万吨 6039.97 6841.02 -801.06 -11.71% 螺纹钢 钢厂开工率 周度/百分比 40.66 38.36 2.30 6.00% 钢厂产能利用率 周度/百分比 48.33 46.1 2.23 4.84% 螺纹钢消费量 周度/万吨 178.88 113.26 65.62 57.94% 钢筋进口量 周度/万吨 0.58 0.27 0.32 118.75% 钢筋出口量 周度/万吨 14.97 11.70 3.28 28.00% 建筑用钢消费量 月度/万吨 10.63 11.27 -0.64 -5.64% 螺纹钢社会库存 周度/万吨 946.03 924.76 21.27 2.30% 螺纹钢钢厂库存 周度/万吨 372.62 352.31 20.31 5.76% 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢消费量螺纹钢产量 套利监测 套利组合 最新报价 前值 涨跌 幅度 百分位 1倍标准差区间 螺纹/铁矿价比 1月合约 4.64 4.61 0.03 0.68% 43.28% [2857.31,3588.76] 5月合约 4.21 4.17 0.04 1.02% 43.25% [2851.89,3557.07] 10月螺纹/9月铁矿 4.44 4.42 0.02 0.34% 38.31% [2865.37,3591.61] 螺纹钢盘面利润 1月合约 -25.22 -24.94 -0.28 -1.12% 33.07% [22.07,771.34] 5月合约 -222.36 -242 19.64 8.12% 27.08% [56.76,756.66] 9月合约 -114.8 -114.3 -0.5 -0.44% 14.46% [64,766.98] 卷螺差 1月合约 98 107 -9 -8.41% 52.68% [111.64,246.88] 5月合约 150 145 5 3.45% 64.38% [106.47,239.92] 10月合约 120 121 -1 -0.83% 52.56% [101.65,238] 月间价差 焦煤1-5价差 -15.5 -37 21.5 58.11% 32.75% [-155.64,256.34] 焦煤5-9价差 -12.5 5.5 -18 -327.27% 70.28% [-209.7,172.55] 焦煤9-1价差 28 31.5 -3.5 -11.11% 62.84% [-194.32,130.77] 焦炭1-5价差 -0.5 -29.5 29 98.31% 22.34% [-210.75,286.16] 焦炭5-9价差 -13 2.5 -15.5 -620.00% 80.77% [-247.95,225.89] 焦炭9-1价差 13.5 27 -13.5 -50.00% 50.78% [-195.63,142.28] 铁矿1-5价差 -82 -90 8 8.89% 80.81% [-184.87,130.29] 铁矿5-9价差 41 50 -9 -18.00% 69.87% [-78.68,70.45] 铁矿9-1价差 41 40 1 2.50% 21.35% [-121.49,184.31] 螺纹钢1-5价差 0 -19 19 100.00% 21.63% [-377.37,436.79] 螺纹钢5-10价差 -18 -6 -12 -200.00% 81.39% [-443.01,347.83] 螺纹钢10-1价差 18 25 -7 -28.00% 52.55%