上海中期期货——早盘策略20240313

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜标普纳指涨超1%、止住两连跌，标普逼近纪录高位。美国CPI后，美债收益率拉升，两年期收益率升破4.60%创一周新高；美元指数迅速转涨。黄金盘中跌超1%，期金终结八连涨、跌落收盘历史高位。原油盘中转跌，美油四连跌，再创两周新低。伦镍四日连创四个月新高，伦铜又创年内新高。国内方面，国常会讨论通过《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》。海外方面，美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预 期；“新美联储通讯社”表示，关注CPI数据是否会影响到美联储下周发布的核心PCE期；华尔街分析师普遍认为，不会影响下半年启动降息。今日重点关注美国2月政府预算。 金融衍生品 股指 昨日四组股指期货偏强运行，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.64%、0.55%、0.07%、1.03%。现货A股三大指数涨跌互现，沪指跌0.41%，收报3055.94点；深证成指涨0.51%，收报9630.55点；创业板指涨0.83%，收报1906.04点。沪深两市成交额达到1.14万亿元，北向资金净买入42.44亿元。行业板块涨多跌少，酿酒行业、中药、房地产开发、房地产服务、航天航空、汽车服务板块涨幅居前，贵金属、煤炭行业、电力行业、小金属板块跌幅居前。国内方面，春节期间消费需求增加，中国2月CPI同比增长0.7%，为半年来首次转正，PPI同比降幅扩大至2.7%。海外方面，美联储主席鲍威尔参院证词表示，目前距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，将谨 慎撤除紧缩。目前市场预计美联储大概率将在6月降息，美元指数和美债利率未短期仍可能维持高位。综合看，国内经济短期修复情况还有待观察，加上海外降息预期有所延后，随着现货指数和板块分化加大，后续指数或将出现高位震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC主力合约冲高回落，收跌0.02%。本期SCFIS欧线指数持续第五周下跌，3月11日现货指数环比下滑11.1%至2533.68点。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，欧元区2月制造业PMI终值由初值46.1上修至46.5，与上月的46.6基本持平，连续第20个月处于萎缩区间，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易造成一定影响。地缘扰动方面，当地时间11日，美英军队再次对胡塞武装控制下的荷台达省北部的萨里夫地区进行了三次空袭。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，但船司已逐渐通过投放闲置运力、提速、新船下水、不同航线船舶调配等手段弥补了部分供应缺口，以保证航线正常的排期。当前航运业面临经济下滑以及舱位过制等问题，EC合约在经过连续调整后，后续预计维持震荡。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收跌0.44%，沪银主力收跌0.58%，国际金价收跌1.12%，金银比价89.5。隔夜贵金属收跌，美国2月通胀率高于预期，降低了美联储在6月降息的预期，美元走高，贵金属承压回落。基本面来看，美国2月消费者指数环比上涨0.4%符合预期，同比上涨3.2%高于预期。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末，中国的黄金储备达到7219万盎司，环比增加32万盎司。截至3/11，SPDR黄金ETF持仓815.13吨，SLV白银ETF持仓13028.40吨。整体来说，当前市场在避险情绪和降息预期影响下偏强运行，但距离美联储首次降息时点仍有较长时间，贵金属价格或仍有反复的可能。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.01%；伦铜收跌0.06%。宏观方面，美国2月通胀率高于预期，降低了美联储在6月降息的预期，美元走高。基本面来看，供应端，进口铜持续流入内贸市场，部分炼厂由于近期出货速度较慢而积累库存，低价出货积极性有所抬升，国产铜与进口铜目前供应都处于较为宽松状态。当前国内铜精矿加工费继续下滑，市场担忧有冶炼厂可能提前检修，造成供应端收缩。库存端，截止至3月11日，国内电解铜社会库存为36.38万吨，环比增加1.60万吨。需求方面，市场需求恢复仍低于预期，叠加铜价高位运行，对需求恢复形成拖累。整体来说，供大于求的市场格局短期内将持续维持，关注周二美国CPI数据，预计短期铜价维持高位运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨1.20%，伦镍收涨1.34%。印尼官员预计3月底审批结束，但审批进度不及预期，镍矿价格表现坚挺，电积镍成本抬升，叠加近期国内外宏观情绪偏多，镍价获振上行。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，受高镍价影响下，下游采购情绪减弱，现货成交仍然维持低位。但中长期来看，下游不锈钢受宏观政策提振预计3月300系排产有所增加，后续对纯镍需求或形成一定支撑。整体来看，印尼方面相关问题对镍价仍存支撑力度，但镍市场供应过剩格局未改，预计镍价上方空间有限。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.16%，伦铝收涨0.49%。基本面来看，SMM数据显示2月中国电解铝产量同比增长7.81%，3月份国内电解铝运行产能预计窄幅波动为主，云南近期电力供应紧张局面有所缓解，或给予部分电解铝企业少量电力负荷用于复产，预计3月下旬云南或有少量启槽预期，但产量或贡献较小，批量性复产或需等丰水期。库存方面，截止至3月11日，国内铝锭库存84.0万吨，环比增加1.9万吨。消费方面，节后下游铝加工厂开工率持续回升，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。整体来说，进入三月传统旺季，短期铝价预计震荡偏强，后需关注电解铝供应端变动、消费复苏进程及铝锭去库拐点。隔夜氧化铝主力收跌0.12%。澳大利亚起火的天然气管道更换，加之市场对国内铝土矿供应增加仍有预期，氧化铝期价走弱。国内供应端，从目前情况来看氧化铝市场供需基本保持平稳，短时铝土矿资源短缺的情况或难以出现明显改变，考虑到目前高利润下氧化铝炼厂生产积极性较高，弱后期国产矿石供应增加，届时氧化铝运行产能将仍有提升空间。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.06%，伦铅收涨1.20%。国内供应面，3月湖南等地区原生铅冶炼厂检修减产或带来小幅减量，而再生精铅已陆续恢复生产，市场上流通货源增多。消费端，随着下游复工复产，询价增多，市场刚需采购总量增加。下游蓄电池企业开工增加，近期电动车安全事故等专项整改提振安全稳定的铅酸蓄电池替换需求，终端消 费或有起色。库存端，截止至3月11日，国内铅锭社会库存6.73万吨，环比增加0.25万吨，本周沪铅2403合约即将进入交割，短期交割移库因素或使库存延续增势。后续仍需关注废电瓶价格变动及再生精铅实际恢复情况，预计沪铅上方空间有限。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.05%；伦锌收跌0.62%。美元走弱，叠加海外冶炼厂减停产消息逐渐传导至现货供应得以兑现，市场对于未来预期或为供应趋紧态势，为锌价上行提供支撑。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月11日，SMM国内锌锭库存总量为18.61万吨，环比增加0.58万吨。综合来看，海内外市场因矿端偏紧使得供应有收缩预期，短期沪锌预计维持偏强震荡格局。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约探底回升，期价跌势暂缓，暂获3600一线附近支撑，盘中大幅减仓，整体表现依然偏弱，关注持续反弹动力。供应方面，上周五大钢材品种供应847.71万吨，周环比增27.30万吨，增幅为3.3%。上周五大钢材品种产量继续回升，随着近期焦炭两轮提降顺利落地，致使钢厂利润得到改善，因此钢厂也保持着正常复产节奏。螺纹方面，上周短流程企业延续复产趋势，少数高炉厂3月初也逐步恢复生产。分区域看，华东、华中以及东北地区产量继续回升；华南以及西南地区由于少数钢厂因供应压力减产，产量略有减少。螺纹钢整体产量继续增加，螺纹钢周产量上升4.8%至220.46万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2487.53万吨，周环比增53.28万吨，增幅为2.2%。上周五大品种总库存继续累库，但增幅收窄，且结构上表现一致：厂库与社库的增幅均继续收窄，分别为1.9%和2.3%。螺纹钢钢厂库存上升5.8%至372.62万吨；社库继续环比上涨，但上升幅度有所放缓，螺纹钢社会库存上升2.3%至946.03万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，上周五大品种中建材与板材消费均季节性回升，但建材消费增幅要明显高于板材，这主要由于节后建筑业钢材需求回升晚于制造业所致，目前市场整体呈现供需双增的格局，而库存也继续累库，但累库速度有所放缓，节后基本面压力尚存，叠加需求预期不高，钢价持续偏弱运行为主。 热卷 昨日热卷主力2405合约探底回升，期价依然承压均线附近阻力，重回3800一线上方，整体表现或波动加剧。供应方面，上周热轧产量小幅上升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量有所增加。除此之外，部分钢厂高炉恢复正常，产量也有微增，热卷周产量下降3.5%至310.88万吨。库存方面，上周厂库依旧下降，主要降库在华 北和中南地区，节后物流逐渐恢复正常，前期积压库存陆续去库。主要增库在华东地区，部分钢厂计划增产，库存稍有累积，热卷厂库下降2.8%至93.65万吨；社会库存上升2.7%至348.61万吨。需求方面，板材消费环比增3.9%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，因此后期板材价格或偏强于建材价格，短期热卷价格依然偏弱震荡运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2405合约弱势整理，期价跌势暂缓，暂获830一线附近支撑，短期表现或维持承压运行。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气因素影响减弱，本期反弹至年内高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3125.6万吨，周环比增加521.9万吨，较1月周均值高352.3万吨，较去年2月周均值高423万吨。近期中国45港铁矿石近端供应环比回升，处于近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2377万吨，周环比增加346万吨，较上月周均值低13万吨；需求端，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为222.25万吨/天，周环比减少0.61万吨/天，同比减少14.22万吨/天，较年初增加4.08万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前10期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月8日，45港铁矿石库存总量14150.5万吨，环比累库257.8万吨，较年初累库1905.8万吨，比去年同期库存高380.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量回升不及预期，叠加到港量有所回升，综合表现为卸货量高于出库量。整体来看，市场呈现供强需弱的格局，港口库存延续累库趋势，预计短期铁矿石价格延续调整态势。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.08%，收盘价13280元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14500元/吨，通氧553#出厂含税参考价14750元/吨，441#出厂含税参考价15000元/吨，3303#出厂含税参考价15400元/吨，421#出厂含税参考价15250元/吨。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。需求端多晶硅本周生产基本稳定，爬坡产能继续爬坡对工业硅消耗量维持增加。硅粉订单零散释放，磨粉企业采购也不集中，近