地方政府债与城投行业监测周报2024年第7期：贵州探索城投“统借统还” 城投债净融资额仍为负

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年2月18日—2024年2月25日 总第286期 2024年第7期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn 张堃kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第6期】强化专项债支持乡村振兴、银发经济，地方债城投债发行规模均下降，2024-2-23 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第5期】多省两会下调2024年经济财政增速目标，地方债城投债净融资均上升，2024-2-9 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第4期】贵州再度发行特殊再融资债，地方债城投债净融资均上升，2024-2-2 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第3期】严监管下政府投资有保有压，2024年地方政府债券发行启动，2024-1-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第2期】国有资本经营预算制度进一步完善，城投债净融资转正发行成本下降，2024-1-19 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 贵州探索城投“统借统还”城投债净融资额仍为负 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第7期 本期要点 要闻点评 国常会部署化债工作，要求加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制 贵州探索融资平台“统借统还”，助力缓释债务风险 浙江、安徽提出向重要基础设施平台注资，发挥引导撬动作用 本统计期有9家城投企业提前兑付债券本息 本统计期共有1只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均下降，发行利率、利差均下行。本统计期，全国共发行15只地方债，发行规模较前值下降57.62%至757.93亿元，净融资额下降95.79%至74.95亿元。截至2月25日，存续期内地方债规模合计 41.02万亿元。从发行结构看，本统计期发行新增债7只，共计411.80亿元；再融资债8只，发行规模为346.13亿元。今年新增专项债累计发行规模合计2499.32亿元，是去年同期的三成左右，发行节奏较慢。地方债发行期限以10 年期为主，规模占比为31.93%；地方债加权平均发行期限较前值减少6.74年至13.25年。从区域分布看，重庆、广西、辽宁共3省发行地方债，其中，重 庆发行规模最大、达433.55亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率 较前值下降8.18BP至2.57%，加权平均发行利差收窄0.37BP至12.61BP；重 庆发行利率最高、为2.60%，辽宁发行利差最高、为13.77BP。 城投债发行规模下降、净融资额上升，发行利率、利差均下行。本统计期城投债共发行51只，发行规模较前值下降49.34%至429.78亿元，城投债净融资额较前值上升98.79亿元至-316.53亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.78%、较前值下行15.37BP，发行利差为70.78BP、较前值收窄9.27BP； 各等级、各期限城投债发行利率和利差分化，1年期及以下、3年期债券发行利率利差多数下行，5年期债券发行利率和利差普遍上行。发行券种以超短期融资债券为主，占比为29.41%；发行期限以1年及以下期限为主，占比为43.14%；发行人主体级别以AAA级为主，占比43.14%。从区域分布看，本统计期共有14省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为25只，规模占比 37.09%；重庆发行利率、利差均最高，分别为4.22%、195.17BP。城投境外债方面，本统计期共发行3只、规模合计12.99亿元，涉及浙江、河北、山东3 省，截至2024年2月25日，城投境外债存量规模合计6655.70亿元；城投境 外债加权平均发行利率为4.09%、高于境内城投债131.47BP；加权平均发行期限为2.52年、少于境内城投债0.13年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+级为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本统计期无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本统计期，地方债现券交易规模共计3977.14亿元，较前值增加 56.02亿元；各期限地方债到期收益率普遍下行，平均下降幅度为4.75BP。 城投债：本统计期，城投债交易规模为3112.63亿元，较前值增加644.97亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为5.18BP。信用利差 方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔，分别走阔6.85BP、0.01BP、0.09BP。 城投债异常交易：本统计期共有72家城投主体的91只债券发生110次异常交 易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）国常会部署化债工作，要求加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制 2月23日，国务院总理李强召开国务院常务会议，听取2023年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作。 动态点评：对于当前化债成果，会议指出，按照党中央部署要求，经过各方面协同努力， 地方债务风险得到整体缓解，为做好下一阶段工作打下了坚实基础。自去年7月政治局会议 提出“一揽子化债”以来，各项化债工作有序推进，目前特殊再融资债发行规模已超1.39万亿元，有助于缓解弱区域流动性压力；金融部门通过引导金融机构依法合规支持化债等措施 积极支持地方政府稳妥化解债务风险。在近期地方两会发布的政府工作报告中，多地表明已制定并有序推进一揽子化债方案，化债工作已取得积极进展1。对于未来化债工作部署，会议 一方面强调继续强化配套政策支持，进一步推动一揽子化债方案落地见效；另一方面，继去年10月中央金融工作会议提出建立地方债务“两个机制”后，此次会议提出“要强化源头治理，远近结合、堵疏并举、标本兼治，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解地方债务风险”，再次强调政府债务管理需兼顾发展与安全。后续来看，正如中诚信国际在已有研究中多次提出的23，地方债务风险的防范化解仍需兼顾稳增长与防风险、短期化债与长期发展，避免“顾此失彼”，实现在发展中解决问题。短期内仍需持续以时间换空间缓释风险、因地制宜发挥资源优势稳妥化债，中长期来看，应深化新旧动能转换、推进体制机制改革、推动地方政府及融资平台职能转变等，并继续健全完善此前推出的一系列防风险机制措施，构建防范化解地方债务风险长效机制。 （二）贵州探索融资平台“统借统还”，助力缓释债务风险 近日，贵州省安顺市西秀区宏应达建筑工程管理有限责任公司（以下简称“宏应达”）发行债券，募集资金用于偿还区域内城投平台安顺市西秀区黔城产业股份有限公司（以下简称“黔城产业”）两支债券的到期本金，引发市场关注。2024年2月22日，贵州宏应达在上交 所发行私募公司债“贵州宏应达建筑工程管理有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发 1详见中诚信国际2月7日发布的报告：《从两会看2024年全国经济目标和各省重点工作》。 2袁海霞，汪苑晖，鲁璐.对当前地方政府债务问题的若干看法[J].开发性金融研究，2023（2）。 3详见中诚信国际1月26日发布的报告：《2023年地方债与城投行业政策梳理与展望》 行公司债券（第一期）”（简称“24宏建01”，证券代码253937.SH），为该主体自2018年成立以来发行的首支债券。发行规模18亿元，期限5年，利率4.8%，每年付息一次，无主体评级，债券评级AAA，由贵州省国有资本运营有限责任公司提供保证担保（担保人主体评级AAA，实际控制人为贵州省财政厅），募集资金用途为偿还贵州省安顺市西秀区城投平台黔城产业（主体评级A+）的两支债券"18西秀01"、"19西秀01"的到期本金。去年国办密发的“35号文”中提出，“允许12个重点省份融资平台统借统还，支持资质较好的融资平台发债偿还弱资质融资平台到期债券本金”，实质是区域内的借新还旧，在不增加区域整体债务余额前提下，通过优质主体发行债券承接弱资质债务压力，实现以时间换空间，以低息换高息， 能够在短期内缓解弱资质平台流动性风险，此次宏应达债券募集资金用于偿还兑付同一区县 内其他无股权关联关系的城投主体存量债券本金，或为上述政策的初步尝试。同时，引入省属主体信用实行担保，一方面有助于降低融资成本，优化区域债务结构；另一方面也有利于省级统筹债务管理和化解，落实省级负总责，实现债务管控“全省一盘棋”。在当前重点区 域债务化解压力较大、弱资质主体负面舆情频发背景下，统借统还可看作短期内缓释风险的 可行举措，但需警惕弱资质主体风险向外向上传导、导致全省风险一盘棋的可能性，同时此举并非真正意义上的偿债，只是债务压力在区域内不同主体间的转移，实际并未压降区域整 体债务总量，仍需持续关注区域整体债务风险演化。 （三）浙江、安徽提出向重要基础设施平台注资，发挥引导撬动作用 2月6日，浙江省发展和改革委员会印发《2024年浙江省扩大有效投资政策》。政策中 强调，要使投资总量保持合理增长，确保2024年全省固定资产投资增长6%左右；投资结构不断优化，确保2024年全省民间投资增速、民间投资占固定资产投资比重较2023年全年有所提升。同时，要支持符合条件的项目申报地方政府专项债券，支持符合条件的项目优先纳入省重大建设项目，优先重点推进。要持续向重大基础设施建设平台注入资本金；对承担功能性基础设施建设的国有平台公司，各级财政可根据项目情况和财力状况，注入一定资本金， 撬动更多社会资本参与重大项目建设。2月18日，安徽省人民政府办公厅印发《安徽省有效 投资专项行动方案（2024）》，明确“加快推进政府融资平台公司市场化转型，通过政府注资、经营性资产注入、提高经营水平等方式增强投融资能力，进一步发挥引导撬动作用”。 此前，安徽省在两会报告中也提出要深化地方政府融资平台公司综合治理和转型发展，后续推进城投整合转型或为安徽省政府债务化解的主要方向之一。 日期 热点事件 涉及区域 2024/2/6 浙江印发《2024年扩大有效投资政策》，提出将持续向重大国有平台公司注入资本金 浙江 2024/2/18 安徽印发《安徽省有效投资专项行动方案（2024）》，明确加快推进政府融资平台公司市场化转型 安徽 （四）本统计期4有9家城投企业提前兑付债券本息 本统计期，有9家城投企业提前兑付债券本息，规模合计21.69亿元、较前值下降79.35%。具体看，提前兑付的城投企业以西部地区为主，数量为4家、占比44.44%；主体评级以AA级为主，数量达8家、占比88.89%。具体情况见附表。 （五）本统计期共有1只城投债券取消发行 2月22日，“24长寿开投PPN002A”取消发行，发行主体为重庆长寿开发投资(集团)有 限公司，主体评级为AA+，规模共计33.50亿元，具体情况见附表。截至2月25日，今年共 有25只城投债取消发行，规模合计114.99亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券5发行规模和净融资额均下降，发行利率、利差均下行。本统计期，全国共发行15只地方债，发行规模较前值下降57.62%至757.93亿元，净融资额下降95.79%至74.95 亿元。截至2月25日，存续期内地方债规模合计41.02万亿元。从发行结构看，本统计期发 行新增债7只，共计411.80亿元，较前值下降76.83%；再融资债8只，发行规模为346.13亿 元。具体来看，