地方政府债与城投行业监测周报2023年第46期：加强财政货币政策配合助力化债 城投债净融资额已连续八周为负

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年12月11日—2023年12月17日 总第278期 2023年第46期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第45期】统筹兼顾债务风险化解和稳定发展，城投债净融资额连续七周为负，2023-12-15 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第44期】国有大行发声支持地方债务化解，地方债城投债发行规模均下降，2023-12-8 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第43期】县级基本财力保障奖补资金或进一步下沉，城投债提前兑付增多净融资仍为负，2023-11-27 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第42期】存量PPP项目可依规申请专项债，地方债城投债发行额均上升，2023-11-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第41期】央行明确提出应急流动性支持地方债城投债交投均升温，2023-11-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第40期】财政部再度通报八起隐债问责案例，地方债城投债发行规模一降一升，2023-11-8 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 加强财政货币政策配合助力化债城投债净融资额已连续八周为负 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第46期 本期要点 要闻点评 中财办解读中央经济工作会议，强调在化债进度、补充银行资本、政府债券发行等方面加强财政货币政策配合 江苏仪征市压降非标融资成本，禁止市属国企发行不合规定融 本周有31家城投企业提前兑付债券本息 本周共有5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方债发行规模、净融资额均大幅下降，发行利率下行、发行利差走阔，贵州发行114.98亿元特殊再融资债。本周共发行8只地方债，发行规模较前值下降75.75%至328.18亿元，净融资额由正转负，下降101.74%至-16.26亿元；截至12月17日，存续期内地方债规模合计40.53万亿元。从发行结构看，本周发行新增债6只，共计196.95亿元；再融资债2只，发行规模为114.98亿元，较前值下降79.50%，均为贵州省用于偿还存量债务的特殊再融资债。发行期限以3年期为主，规模占比为25.83%；地方债加权平均发行期限较前值减少4.36至6.91年。从区域分布看，甘肃、贵州、河南3省发行地方债，其中，甘肃发行规模最大、达116.37亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行9.07BP至2.75%，加权平均发行利差走阔3.66BP至21.14BP；其中一般债发行利率下行6.42BP至2.69%、发行利差走阔5.45BP至 19.48BP，专项债发行利率下行1.04BP至2.86%、发行利差走阔5.49BP至 23.93BP；甘肃发行利率、发行利差均最高，分别为2.86%、23.93BP。 城投债发行规模上升、净融资额连续八周为负，发行利率、利差整体上行。本周城投债共发行118只，发行规模较前值下降3.51%至844.93亿元，城投债净融资额仍为负、较前值上升96.81亿元至-111.21亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.52%、较前值上行4.68BP，发行利差为106.71BP、较前值走阔7.61BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差涨跌互现，其中3年期AA级债券上行幅度最大，利率上行87BP至4.70%，利差走阔91BP至225BP。发行券种以私募债为主，占比为38.46%，较前值上升13.68个百分点。发行期限以1年及以下期限为主，占比为36.44%，较前值下降3.56个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比44.92%、较前值增加1.44个百分点。从区域分布看，本周共有20省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为37只，规模占比26.15%；广西发行利率、利差均最高，分别为4.24%、187.82BP。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无评级调整事件。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：地方政府债现券交易规模共计4320.96亿元，较前值增加861.18亿元；各期限地方债到期收益率均下跌，平均下降幅度为3.56BP。 城投债：本周，城投债交易规模为4826.32亿元，较前值减少118.15亿元；各期限到期收益率多数下行，平均下行幅度为5.64BP。信用利差方面，1年期、3年期AA+城投债利差分别走阔5.09BP、1.20BP，5年期AA+城投债利差收窄0.23BP。 城投债异常交易：本周共有88家城投主体的122只债券发生167次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）中财办解读中央经济工作会议，强调在化债进度、补充银行资本、政府债券发行等方面加强财政货币政策配合 近期，中央财办有关负责同志对2023年中央经济工作会议精神进行详解，提出要优化地方政府专项债券投向和额度分配，合理扩大用作资本金范围，在化债进度、补充银行资本、政府债券发行等方面，财政政策和货币政策要加强配合等要求，并对“统筹风险化解与稳定发展”进行了细化解读。 动态点评：具体来看，此次答记者问有以下三点值得关注：一是明确“要优化地方政府专项债券投向和额度分配，合理扩大用作资本金范围”。其一，2024年专项债支持范围或围绕重要会议部署，统筹推进新老基建，在保障交通、水利、能源等重大项目融资需求的同时，加速推进新型基础设施建设；加快推进城中村改造、保障性安居工程等领域建设，也为稳地产提供有力支持；更加注重投资和消费的转化及协调，仓储物流等消费基础设施仍是重点投向；加大新能源等项目支持力度，并持续在绿色低碳领域探索新品种，推动环境保护从末端治理向解决布局和结构问题延伸。其二，专项债额度分配可重点向经济大省特别是制造业集中地区倾斜，优先支持成熟度高的项目和在建项目，同时落实绩效管理评价应用，对于往年地方债务限额使用比例不高或产生效益不足的省份，或可适当减少下一年度新增限额的分配，对于专项债资金用好用足、产生效益明显的地区，可积极予以支持。其三，专项债作资本金的应用范围或在防范新增隐债风险的前提下合理有序拓宽，可在继续支持交通等现有领域的同时，在城乡基建、信息网络建设等资金需求较大的领域寻找更多符合市场化融资需求的项目，在更大范围内发挥专项债四两拨千斤的作用。二是强调“在化债进度、补充银行资本、政府债券发行等方面，财政政策和货币政策要加强配合”。一方面，诸多政策支持下，金融系统参与地方债务化债或稳妥有序推进，通过商业银行债务重组、政策性金融工具置换、央行SPV等措施配合财政系统推进地方债务化解；另一方面，财政系统支持中小银行补充资本金力度有望保持，用于支持中小银行发展的地方专项债将继续发行，助力拓宽银行资本金补充渠道，防范化解金融风险；此外，金融机构有望积极参与政府债券承销和投资、助力政府债券发行，同时货币政策也将加大支持力度，保持流动性合理充裕，适度降低政府债券成本、减轻大规模发行对市场资金的扰动。三是细化解读“要统筹风险化解与稳定发展的关系”。 中财办提出，债务风险高的地区要边化债边发展，在债务化解过程中找到新的发展路径，要更大力度激发民间投资、扩大利用外资；债务风险较低的地区要在高质量发展上能快则快，特别是经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。预计债务风险化解仍是高风险区域明年的重要工作之一，12个高风险区域或将通过加大债务重组力度、压降非标融资等方式，降低债务成本、拉长债务期限，缓释债务风险；同时高风险区域新增政府债务融资或仍面临一定限制，各地或积极探索盘活存量资产、加大民间投资及外资利用等方式，在保障债务风险可控的同时推动高质量发展。 （二）江苏仪征市压降非标融资成本，禁止市属国企发行不合规定融 江苏省扬州市仪征市加强地方债务管控，通过禁止市属国有企业发行不合规定向融资类产品等方式，压降高成本非标融资，防范化解债务风险。具体包括，每周市长办公会对所有需要进行非标融资的项目提级审核，确保融资成本不超规定要求；对融资业务加强摸排，对有到期产品的市属国有企业按季度函告，进行风险提示，并禁止市属国有企业发行不合规定向融资类产品、涉众“伪保理”“伪金交所”等违规业务；撤并整合乡镇融资平台公司，由市属国企承接原乡镇平台的非标压降和债务接续工作；加强“银信合作”，不断争取银行类项目贷款，推动置换高成本非标等。 日期 热点事件 涉及区域 2023/12/15 江苏省仪征市发布《仪征市委关于扬州市委巡察整改进展情况的通报》，持续压降非标融资成本，严控风险禁止市属国企发行不合规定融 江苏 （三）本周有31家城投企业提前兑付债券本息 本周，有31家城投企业提前兑付债券本息，规模合计72.68亿元、较上周下降21.94%。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量为14家、占比45.16%；主体评级以AA级为主，数量达16家、占比51.61%。具体情况见附表。 （四）本周共有5只城投债券取消发行 本周，5只城投债取消发行，规模共计27.00亿元，具体情况见附表。截至12月17日， 2023年共有303只城投债取消或推迟发行，规模合计1728.79亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均大幅下降，发行利率下行、发行利差走阔，贵州发行 114.98亿元特殊再融资债。本周共发行8只地方债，发行规模较前值下降75.75%至328.18亿元，净融资额由正转负，下降101.74%至-16.26亿元；截至12月17日，存续期内地方债规模合计40.53万亿元。从发行结构看，本周发行新增债6只，共计196.95亿元；再融资债2只，发行规模为114.98亿元，较前值下降79.50%。具体看，新增一般债1只、规模80.57亿元，新增专项债5只、规模116.37亿元，主要投向棚户区改造领域；再融资一般债2只、规模 114.98亿元，均为贵州省用于偿还存量债务的特殊再融资债，发行情况详见附表，截至12月17日特殊再融资债已发行13885.14亿元。截至12月17日，剔除中小银行专项债后新增债共发行44317.66亿元，完成全年限额（45200亿元）的98.05%，其中新增一般债7000.89亿元、完成全年限额（7200亿元）的97.23%，新增专项债37316.78亿元、完成全年限额（38000亿元）的98.20%。本周地方债发行期限以3年期为主，规模占比为25.83%；地方债加权平均发行期限较前值减少4.36至6.91年。从区域分布看，甘肃、贵州、河南3省发行地方债，其中，甘肃发行规模最大、达116.37亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 1 1 1 2 1 0 2 0 利率(%) - 2.60 2.56 2.73 2.84 2.87 - 3.13 - 利差(BP） - - - 23.84↑ 23.2↑ 22.6↑ - 31.45↑ - 9.07BP至2.75%，加权平均发行利差走阔3.66BP至21.14BP；其中一般债发行利率下行6.42BP至2.69%、发行利差走阔5.45BP至19.48BP，专项债发行利率下行1.04BP至2.86%、发行利差走阔5.49BP至23.93BP；甘肃发行利