世华科技机构调研纪要

世华科技机构调研报告 调研日期:2024-03-08 苏州世华新材料科技股份有限公司是一家国家高新技术企业,成立于2010年,主要生产电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业。公司已成功登陆上海证券交易所科创板,产品性能、快速响应能力及一体化配套服务等方面得到了市场的认可。未来,公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造基地数字化生产的格局。 2024-03-12 董事会秘书计毓雯,战略总监张乃奎 2024-03-08 特定对象调研,现场参观公司会议室 国泰君安证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 中海基金 基金管理公司 - 文多资产 资产管理公司 - 1.请介绍公司在A客户中的份额情况? 答:A客户产品系列较多,其用到的功能性材料规模较大。结合同行业公司的情况、下游客户的需求等信息,我们估计A客户对功能性材料的需求至少有100亿人民币,目前主要是国外材料巨头占主导地位。公司材料虽然应用于A客户多个产品系列,但目前提供的材料仅占其中很小一部分。公司仍需不断提高自身研发实力,累积工艺技术经验,提高产品竞争力,努力提升市场占有率。 2.请介绍下公司现有产线情况?公司设备是否可以用于生产不同的产品,通用性如何? 答:公司世华和世诺厂区现共有12条量产涂布线,此外,世诺厂区还新增了3条新的进口产线已在2023年底到厂安装,目前在进行配 套无尘室工程建设。由于世华厂区部分设备使用时间已较长,今年开始公司在设备的生产安排上也会做些策略性的调整。公司的生产设备 通用性较高,可以生产不同的产品。从效率最大化角度出发,公司会合理规划产品生产计划。3.公司毛利率情况介绍。 答:公司坚持通过产品的技术创新、更新迭代,实现高质量发展。公司业务目前主要集中在复合功能材料板块,未来将包括复合功能材料、光电材料、功能性胶粘剂三大类,整体业务结构仍在不断优化中,每类业务需要细分去看,分别可以参照一下国际材料龙头公司在相关细分业务的毛利率水平。随着业务结构的优化,公司整体毛利率水平在未来可能会有一定波动。 4.公司新建高效密封胶项目的进展如何? 答:该项目在2022年10月开工建设,建设进展顺利,目前处于设备及配套设施安装阶段,预计在今年上半年具备试生产条件,今年开始 贡献营收。高效密封胶等胶粘剂材料在消费电子、新能源汽车、汽车电子等领域的应用广泛。该项目有利于公司实现业务结构优化,全面增强企业的竞争力。在技术方面,公司已有多年技术储备,研发团队也在持续开展相关研发工作。客户方面,国内外的客户公司都有在接触 ,目前公司在消费电子供应链厂商、汽车零部件厂商、光学器件厂商、动力电池厂商等目标客户进行打样验证。公司在消费电子领域的密封胶产品应用预计会优先落地。 5.生物基材料介绍及其未来成长展望。 答:生物基材料是以谷物、玉米、小麦等可再生物质为原料制造的新型材料,符合当今低碳环保的趋势以及终端客户的需求,未来将逐步取代石油基材料,且可以用在原来石油基材料所应用的场景中,是材料行业的一大机遇。公司在加快生物基、可回收、可循环等绿色低碳环保 材料的研发与销售,目前公司已完成不同结构、不同特性共计十多个大类、一百余款环保型复合材料的系统性开发和技术储备。2022年开始,公司在生物基材料上已实现大客户认证并量产销售,目前正在持续推进客户不同产品条线上的新项目验证,同时公司也在向客户提 供可回收、可循环材料的解决方案,致力于为客户提供更多样化的环保材料解决方案。生物基技术是控碳的关键技术,生物基材料契合当下控碳减排的政策,公司看好生物基材料的发展前景。 6.公司对各产品品类的布局是怎么考虑的? 答:近几年,公司持续加强产品开发创新,优化产品结构,其中电子复合功能材料在2019年总营收中占比不到50%,截至2023年6 月底占比已达到82%左右,是公司营收最为重要的组成部分,也是公司发展的核心驱动力。另外,光电类材料是公司的增长业务,具有验证难度大、验证周期长、技术门槛高但是体量大的特点,公司已有新产品在2023年上半年实现认证和量产,目前也在逐渐放量的过程中。 高效密封胶产品是公司的种子业务,未来也是一个全新的增长点。从长期战略布局来看,公司将持续专注功能性材料这一赛道,整体产品结构在未来将以复合功能材料、光电材料、高效密封胶为主。 7.光电材料的市场空间如何? 答:光电类产品的空间非常大,从全球市场来看,大概能够达到500亿元级别,单一项目体量大的可以达到10-30亿元的级别。2023年上半年,公司光学产线顺利投产,应用于偏光片的光学薄膜完成新客户认证并量产销售,实现进口替代,目前也在逐渐放量的过程中。 为提高光学材料的产能和生产效率,公司已为此新增一条新的高速产线并已到厂安装,目前处于新产线无尘室建设过程中。光电材料的工艺制程、量产能力是非常重要的,决定了产品的稳定性。公司目前也在持续推动其他光学类产品的验证,包括上保、下保、支撑膜、防爆膜等 ,这些产品的验证周期相对较长。