2023年Q4：MiniLED电视全球同比+24.7%，中国市场翻倍增长

行业报告|行业专题研究 证券研究报告 2024年03月12日 全球电视出货量跟踪——2023年Q4 MiniLED电视全球同比+24.7%，中国市场翻倍增长 作者： 分析师孙谦SAC执业证书编号：S1110521050004 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 摘要 整体规模：2020-2023年全球电视市场收缩，2024年有望止跌 根据洛图数据监测，2023年Q1-4全球电视出货量分别为4496/4583/5053/5981万台，季度同比分别-4.5%/+2.6%/+0.3%/-3.9%，全年累计出货2.01亿台，同比-1.6%。受世界经济增长动能不足影响，全球电视市场整体规模收缩。2024体育大年赛事推动下，据洛图科技预测，全球电视出货或将达2.06亿台，修复性增长2.4%，有望结束三连跌。 区域：美洲区域复苏明显，中国市场新低后或呈恢复性增长 2023年前三大区域北美/亚太/中国出货量分别为4279/4141/3656万台，分别占比21.3%/20.6%/18.2%，合计占比达到60%。美洲区域复苏明显，北美/拉美出货量同比+7.5%/+2.3%。西欧和中国市场出现较大下滑，分别同比-11.5%/-8.4%。2023年中国电视市场创十年新低，洛图科技数据预测2024年或将呈恢复性增长，同比增长5%至3800万台。 显示技术：MiniLED电视全球同比+24.7%，中国市场翻倍增长 全球MiniLED电视2023年出货量达到425万台，渗透率2.11%，同比+24.7%，预计2024年增幅将扩大，到2025年规模超1000万台。中国市场MiniLED电视2023年全年销量达到92万台，较2022年增长超过140%。对比之下，OLED同比大幅下降超20%，2023年全球出货548万台，渗透率2.73%，同比-0.65pct。我们认为，MiniLED高性价比优势下，未来或将保持高速渗透。 品牌：中国品牌份额持续提升，品牌策略聚焦MiniLED 2023年前五大品牌A/B/C/D/E出货量分别为3728/2615/2517/2217/1174万台，占比分别为18.5%/13.0%/12.5%/11.0%/5.8%，合计占比达60.9%。B/C/F/L表现亮眼，出货量分别同比+6.2%/+5.7%/+3.6%/+6.0%。品牌策略陆续聚焦MiniLED，全球市场B/C放量速度提升，中国市场E迅速崛起。 尺寸：大屏化趋势明显，65/75及以上尺寸保持高增长 从平均尺寸来看，2021-2022年平均尺寸为48’’左右，2023年出货尺寸达50’’。2023年65’’/75’’/＞75’’尺寸电视出货量同比 +16.1%/+48.9%/+61.5%，单第四季度同比+26.1%/+108.7%/136.0%。OLED/MiniLED电视引领大屏化趋势，平均出货尺寸分别为59.9英寸和69.8英寸。 风险提示：三方数据偏差；行业景气度不及预期；原材料价格波动；新品销售不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 •根据洛图数据监测，2023年Q1-4全球电视出货量分别为4496/4583/5053/5981万台，季度同比分别-4.5%/+2.6%/+0.3%/-3.9%，全年累计出货2.01亿台，同比-1.6%。受世界经济增长动能不足影响，2020-2023年全球电视市场整体规模呈收缩趋势。2024体育大年的欧洲杯、奥运会和美洲杯等赛事推动下，据洛图科技预测，全球电视出货或将达2.06亿台，修复性增长2.4%，有望结束三连跌。 整体规模：2020-2023年全球电视市场收缩，2024年有望止跌 图：2020-2023全球电视出货量（万台）及增速（%） 25000 出货量YoY 20% 20000 15% 10% 150005% 10000 0% -5% 5000 -10% -15% 0-20% •2023年前三大区域北美/亚太/中国出货量分别为4279/4141/3656万台，分别占比21.3%/20.6%/18.2%，合计占比达到60%。 •美洲区域复苏明显，西欧和中国市场出现较大下滑。2023年北美/拉美出货量同比+7.5%/+2.3%，东欧地区同比小幅提升+3.4%。西欧和中国市场出货量分别同比-11.5%/-8.4%。 •2023年中国电视市场创十年新低，根据洛图科技预测，2024年中国电视市场或将呈恢复性增长，同比增长5%至3800万台。 区域：美洲区域复苏明显，中国市场新低后或呈恢复性增长 图：2021-2023电视出货量分区域占比 亚太（不含中国）中国东欧中东非拉美北美西欧 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 显示技术：MiniLED电视全球同比+24.7%，中国市场翻倍增长 •LCD占主要市场。2023年出货占比97.23%，随全球电视整体出货规模变化，2020-2023年LCD电视出货量缩减，分别为2.19/2.09/1.97/1.96亿台，同比+0%/-4.3%/-5.6%/-0.9%。 •其中MiniLED电视全球同比+24.7%，中国市场翻倍增长。全球MiniLED电视出货量稳步增长，2023年出货量达到425万台，同比+24.7%，预计2024年增幅将扩大，2025年规模超 1000万台。中国市场MiniLED电视 2023年全年销量达到92万台，较 2022年增长超过140%。 •到OLED同比大幅下降超20%。2023年OLED电视全球出货548万台，同比-20.6%，占比2.73%，同比- 0.65pct。OLED主要出货区域为西欧/北美/亚太，合计占比超86%，2023年均出现较大下滑。中国OLED电视出货量同比-69%，仅占全球1.9%。 •我们认为，MiniLED高性价比优势下，未来或将保持高速渗透。 资料来源：洛图科技，天风证券研究所 图：2020-2023全球LCD电视出货量（万台）及增速（%） LCD出货量 YoY 30000 20000 10000 0 图：2020-2023全球MiniLED电视出货量（万台）及增速（%） 600LCD出货量YoY 400 200 0 图：2020-2023全球OLED电视季度出货量（万台）及增速（%） 800LCD出货量YoY 600 400 200 0 20% 10% 0% -10% -20% 60% 40% 20% 0% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 5 品牌：中国品牌份额持续提升，品牌策略聚焦MiniLED 图：2021-2023各品牌全球电视出货量占比 ABCDEFGHJKLMNO 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4202120222023 图：2023各品牌全球电视出货量（万台）及同比变化 10%出货量YoY 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：洛图科技，天风证券研究所 6 •从品牌来看，A、B、C、D、E维持全球电视出货量前五排名。2023年累计出货量分别为3728/2615/2517/2217/1174万台，占比分别为 18.5%/13.0%/12.5%/11.0%/5.8%， 前五大品牌累计占比达60.9%。 •中国品牌市场份额持续提升。2023年，B/C/F/L表现亮眼，出货量分别同比+6.2%/+5.7%/ +3.6%/+6.0%，而A/D/G品牌出货量继2022年持续下滑，同比 -5.4%/-5.2%/-20.1%。 •经过2021-2022年MiniLED电视的导入和市场验证，2023年开始放量，更多品牌开始布局MiniLED，全球市场B/C放量速度提升，中国市场E迅速崛起， 品牌策略陆续聚焦MiniLED。 -30% 0 ABCFEFGHJKLMNO 显示技术X品牌：MiniLED全球市场由A主导，中国市场C主导 •MiniLED全球市场由A主导，中国市场C主导。2023年全球市场MiniLED出货A/C/B分别出货198/94/50万台，占比46.6%/22.2%/11.7%，且C/B占 比大幅提升。中国市场C/B/E分别占比47%/23%/7%，E在中国MiniLED市场迅速崛起，从2022年的不到1%增长到2023年的6%，其中2023年12月线上销量份额已经超过20%。 •OLED电视出货进一步集中于韩系品牌，A份额快速提升。2023年A/D/G出货占比分别为 14.4%/55.0%/16.1%，累计占比达到85.5%，同比+3.5pct。A品牌在OLED整体出货减少下份额反而提升10pct。 图：全球MiniLED品牌电视出货量占比 C B D G F E 内：2022年外：2023年 A 图：中国MiniLED品牌电视出货量占比 B E Q A F G 内：2022年外：2023年 其他C其他 图：2021-2023OLED品牌电视出货量占比 DGAHNKBFPEJ 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 20% 30% 10% 0% •亚太地区A、D市场份额较高，分别为13.1%和10.5%；中国市场B、C、E、F出货量占比分别为23.2%/20.4%/17.7%/17.8%，合计占比达到79.1%；东欧地区A为龙头占比达18.1%；中东非市场主要品牌为A、B，占比分别为14.6%和11.3%；拉美市场主要由A、C、D占据，累计占比52%；北美地区以A、B、C、D、J为主，分别占20.6%/14.1%/16.8%/12.0%/12.6%；西欧地区A、D分别占比35.8%和17.6%。 区域X品牌：B/C出海立足，E/F仍以中国市场为主 图：2023Q4各区域分品牌出货量占比该区域该品牌份额领先 品牌 A B C D E F G H J L K M N O 亚太（不含中国） 中国东欧中东非拉美北美西欧 尺寸：大屏化趋势明显，65/75及以上尺寸保持高增长 •32’’/43’’/50’’/55’’/65 ’’为当前主要尺寸，2023年出货 图：2021-2023全球各尺寸电视出货量占比 3240435055657075＞75其他≥65 平均尺寸48.048.248.848.748.748.448.247.948.848.450.451.448.448.349.9 量占比分别为 20.6%/19.0%/11.2%/17.4%/13.3%，累计 出货量1.64亿台，累计占比达81.5%。 •电视尺寸呈现较明显的大屏化趋势，65/75及以上保持高增长。从平均尺寸来看，2021-2022年平均尺寸为48’’左右，2023年出货尺寸达50’’。2023年65’’/75’’/＞ 100% 80% 60% 40% 20% 0% 图：2021-2023OLED各尺寸电视出货量占比及平均尺寸（英寸） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 75’’尺寸电视出货量同比 +16.1%/+48.9%/+61.5%，单第四季度同比+26.1%/+108.7%/136.0%。 100% 50% 4248556577838897平均尺寸 75 65 •OLED/MiniLED电视引领大屏化趋势。 2023年，LCD电视平均出货尺寸为 49.6英寸。OLED电视尺寸则主要集中于55/65英寸，出货占比分别为35.6%/33.5%，平均出货尺寸为59.9英寸。MiniLED电视主流尺寸为55/6