棉花周报：美国和全球库存继续下降

投资咨询业务资格 美国和全球库存继续下降 ——棉花周报2024.03.10 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至3月7日，全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨, 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 同比减少86.4万吨,较过去四年均值减少23.1万吨;累计加工皮棉579.7万吨,同比减少62.8万吨,较过去四年均值减少16.3万吨;累计销售皮棉247.1万吨,同比减少76.1万吨,较过去四年均值减少76.3万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月08日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15144张，折合 建议震荡思路 棉花 60.5万吨棉花。3、下游：本周下游市场新订单持续偏弱，且压价较为明显，导致纺 对待。 企盈利困难，目前大部分企业纺纱处于微利甚至亏损状态。多数棉纺厂反映走货尚可，产品库存小幅上升。“金三银四”没有出现预期的爆发式需求，订单较小，行情不温不火，对棉纺厂信心造成少许伤害。目前棉纱坚持快速销售，不赌后市。4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 本周郑棉期货先跌后涨，主力合结算价由15900一路上行至周五16100附近，但整体周均价仍有下跌。国内棉花现货市场随期价小幅波动下跌，下游纺织企业开机率普遍上调并保持高位，中高支纱销售情况略好，随着纺织企业开工率和销售略有转暖，多数纺织企对皮棉现货逢低适量采购，周中购销情况有所增量。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 美棉棉价波动风险或持续增大 在美棉供需偏紧格局未见明显变化的基础之上，国际棉价在经历了上周的回撤之后，再度上试百美分关口。但由于目前棉价持续高企，下游接受能力未见明显提高，或进一步给需求转好施加了压力，资金持续上拉底气略显不足，短期内盘面或仍将在当前位置维持双向宽幅震荡。此外，结合宏观因素不确定较强的因素来考虑，棉价波动风险或持续增大。本周ICE期棉交易重心大幅走高，ICE主力合约结算价均价95.85美分/磅，较上周下跌2.72美分；远月合约结算价均价94.71美分/磅，较上周下跌2.51美分。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 2222 0000 2222 0123 ---- …………………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 120.00 100.00 80.00 60.0040.00 20.00 0.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/03/10 2023/03/31 2023/04/21 2023/05/12 2023/06/02 2023/06/23 2023/07/14 2023/08/04 2023/08/25 2023/09/15 2023/10/06 2023/10/27 2023/11/17 2023/12/08 2023/12/29 2024/01/19 2024/02/09 2024/03/01 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 USDA3月份月报：美国和全球库存继续下降 根据美国农业部发布的3月份全球棉花供需预测，美国2023/24年度棉花产量和期末库存环比继续下调。根据3月8日发布的美国棉花加工报告，美棉产量预计为1210万包，较上月减少33.4万包。本年度美棉最终的种植面积、单产和产量将于5月份发布。本月，美国棉花期末库存预计为250万包，较上月减少30万包。美国库存消费比为18%，是2020/21年度以来的最低。美国陆地棉农场年度均价为77美分/磅，环比持平。 全球方面，2023/24年度棉花产量、消费和贸易量环比调增，但期末库存下降。全球棉花产量环比调增13万包，美国和阿根廷产量的减少被印度产量增加50万包完全抵消。全球棉花消费量环比增加50万包，中国和印度消费量的增加完全抵消了土耳其和其他国家的减少。全球棉花贸易量环比调增约40万包，中国进口量调增90万包，完全抵消了土耳其和其他国家进口量的减少。出口方面，印度、澳大利亚和土耳其的出口量环比增加。全球棉花期末库存预计为8330万包，环比减少35.3万包。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：新棉销售有所减缓 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示,截至2024年3月7日,全国新 棉采摘已结束;全国交售率为99.7%,同比增长0.3个百分点,较过去四年均值提高0.2个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至3月7日，全国加工率为99.7%,同比增长2.5个百分点,较过去四年均值增长0.3个百分点；全国销售率为42.5%，同比下降5.9个百分点，较过去四年均值下降11.0个百分点。 按照国内棉花预计产量583.4万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至3月7日，全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨,同比减少86.4万吨,较过去四年均值减少23.1万吨;累计加工皮棉579.7万吨,同比减少62.8万吨,较过去四年均值减少16.3万吨;累计销售皮棉247.1万吨,同比减少76.1万吨,较过去四年均值减少76.3万吨。 中游：新棉开始陆续入库仓单数量快速增加 新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月08日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15144张，折合60.5万吨棉花。 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2,000 5,000 1,000 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 0 0 0 1 1 1 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5