纯碱玻璃投资策略周报：纯碱供需宽松 玻璃近强远弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 纯碱供需宽松玻璃近强远弱 纯碱玻璃投资策略周报 2024年1月12日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、初步统计，2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 22.22万亿元，同比多增1.18万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少2206亿元，同比少减3048亿元；委托贷款增加199亿元，同比少增3380亿元；信托贷款增加1576亿元，同比多增7579亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1784亿元，同比少减1627亿元；企业债券净融资1.63万亿元，同比少4254亿元；政府债券净融资9.6万亿元，同比多2.48万亿元；非金融企业境内股票融资7931亿元，同比少3826亿元。12月份,社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。 2、1月11日，浙江全省住房和城乡建设工作会议在杭州举行。记者从会上获悉，浙江计划2024年开工筹备公租房5000套以上，建设筹集保障性租赁住房20万套(间)，规划建设配套型保障性住房1万套，实施城中村改造2.7万户。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20240112） 近期驱动方向 供应 产量 检修方面：上周三家企业短停，青海两家企业仍在停车中。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线1月8日投料，目前负荷未满，四预计24年一季度投产。1月12日当周纯碱总开工率88.79（+4.23%），氨碱法开工率83.38%（+4.67%)，联产法开工率92.03%(+4.96%）。纯碱周度产量69.12（+2.8)万吨,其中轻碱产量29.86(+0.63）万吨，重碱产量39.26（+1.83）万吨。上周检修企业检修损失量不大，企业陆续复产，青海地区供给端扰动仍未结束，开工率产量继续回升。 空 进出口 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 多 需求 截至1月12日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔175410吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比前周-600吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率41.79%（-3.85%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（0%），轻碱需求继续回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 空 库存结构 截至1月12日，纯碱厂家库存42.59（+5.63）万吨，轻碱库存24.99万吨（+3.98）万吨，重碱库存17.6（+1.65）万吨。供给供给端扰动持续，开工率回升，远兴三线投产，下游需求较好，纯碱由紧平衡转为宽松。 空 成本利润 截至1月12日，山东氨碱法利润919元/吨，青海氨碱法利润1080元/吨，华东联碱法利润1182元/吨。原盐价格维稳，合成氨价格小幅下调，动力煤价格小幅下调，纯碱现货成交重心下移，纯碱利润较大幅度压缩。后续纯碱价格仍有下调预期，利润或将进一步压缩。 空 主要矛盾情况 05纯碱仍有增量，纯碱中期仍是累库趋势 次要矛盾情况 青海地区停车仍在持续，环保问题是扰动点 主要策略 逢高空，指数运行区间【1700，2100】 截至1月12日，沙河重碱2400元/吨，环比上周-200元/吨。05基差773点，09基差783点。月差方面，5-9月差10点。纯碱现货价格继续下调，期货持续下跌，基差小幅收缩，5-9月差呈反套走势。 05基差 1,900 09基差 重碱价格 重碱沙河价重碱华东价重碱华北价 1,900 4050 重碱华中价重碱华南价 1,400 35503050 900 2550 400 20501550 -100 1050 550 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 24052305220521052005 -600 9/1711/171/173/175/177/17 24092309220921092009 50 2023/1/12023/6/12023/11/1 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 700 600 700 800202020212022 20232024 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 -100 -200 上周三家企业短停，青海两家企业仍在停车中。 远兴三线（100万吨）1月12日投料，后续进入产能爬坡阶段 生产企业 （计划）检修时间 检修损失量 青海发投 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 10月28日检修，开车时间待定 2235 天津碱业 1月5日停车，1月8日提至9成，1月10日满产 461 河南骏化 1月5日停车，1月8日开车 1224 银根化工 1月6日停车，1月9日开车 2000 1月12日当周纯碱总开工率88.79（+4.23%），氨碱法开工率83.38%（+4.67%)，联产法开工率 92.03%(+4.96%）。纯碱周度产量69.12（+2.8)万吨,其中轻碱产量29.86(+0.63）万吨，重碱产量39.26 （+1.83）万吨。上周检修企业检修损失量不大，企业陆续复产，青海地区供给端扰动仍未结束，开工率产 量继续回升。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 100 2019 2022 2020 2023 2021 110 2019 2022 2020 2023 2021 100 90 80 70 60 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 60 50 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-0205-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 50 纯碱周产量 重碱周产量 75201920202021 20222023 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 3220192020202120222023 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 45201920202021 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月12日，山东氨碱法利润919元/吨，青海氨碱法利润1080元/吨，华东联碱法利润1182元/吨。原盐价格维稳，合成氨价格小幅下调，动力煤价格小幅下调，纯碱现货成交重心下移，纯碱利润较大幅度压缩。后续纯碱价格仍有下调预期，利润或将进一步压缩。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海 联碱法利润：华东 700原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 600 原盐原盐 西北:主流价 原盐:西南:主流价 6000 500 5000 400 4000 300 3000 200 2000 100 1000 0 0 2019/12/ 2 020/12/ 2 021/12/ 2 022/12/ 2 023/12 :华南:主流价原盐:华中:主流价 主流价::湖北主流价：安徽 主流价:河北主流价:河南 : 主流价:鲁北 2800 2300 1800 1300 800 300 -2200023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/1 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/ 9 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 999 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月 201920202021 截至1月12日，纯碱厂家库存42.59（+5.63）万吨，轻碱库存24.99万吨（+3.98）万吨，重碱库存17.6 （+1.65）万吨。供给供给端扰动持续，开工率回升，远兴三线投产，下游需求较好，纯碱由紧平衡转为宽松。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 200201920202021 20222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100201920202021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月12日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔175410吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比前周-600吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率41.79%（-3.85%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（0%），轻碱需求继续回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 180000 170000 12000020202021202220232024 2020 2023 2021 2024 2022 80 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-0203-1004-1405-2106-2508-0309-0710-1311-1712-22 轻碱需求 100000 80000 16000060000 150000 40000 20000 140000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 0 日期01-3003-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 碳酸锂开工率 小苏打开工率 9040 8035 70 30 60 5025 4020 3015 20 10