黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面破位下行，主力合约下跌5.41%，收于831. 【市场逻辑】 铁矿石日间盘面破位下跌，5-9价差收敛至明显低位，接近平水，铁矿05合约基差也已基本修复，市场悲观情绪演绎至较为极端的水平。产业层面，终端消费仍处于缓慢复苏中，节后铁水产量持续小幅下降，明显低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，厂内铁矿库存持续下降，铁矿需求端对价格持续形成负反馈。同时今年以来外矿发运节奏偏快，表现出一定的淡季不淡特征，到港压力增加，使得铁矿供需阶段性错配，港口库存持续累库。基本面的走弱也是引发铁矿回调的主要原因。但2024年国内GDP增速目标定在5%，广义财政扩张的比较明显，年初以来国内投资增速整体较好，宏观经济指标已出现企稳回升迹象。1-2月钢材出口超预期，外需也较为强劲，市场当前对铁元素总需求的悲观预期后续大概率会出现预期差。宏观层面中期对黑色利多。当前成材实际库存压力并不大，成材表需上周继续回升，去库拐点将至。旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。钢厂利润空间近期持续被动修复，使得中高品矿溢价走强，球团入炉比例提升。铁水产量二季度预计提产，钢厂对铁矿的补库需求将释放，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。【交易策略】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月11日星期一 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入二季度预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，后续对铁矿有补库空间，铁矿本轮调整正处于加速赶底过程中，09合约建议逢低吸纳。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面走弱，主力合约下跌2.65%收于1670.5元/吨。 【市场逻辑】 2024年国内GDP增速目标定在5%，广义财政扩张的比较明显，年初以来国内投资增速整体较好，宏观经济指标已出现企稳回升迹象。1-2月钢材出口超预期，外需也较为强劲，市场当前对铁元素总需求的悲观预期后续大概率会出现预期差。宏观层面中期对黑色利多。节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加，坑口库存出现累库。但上周国内精煤产量增速和坑口库存速度均出现放缓。蒙煤年初以来通关回升较快，但俄煤年初以来进口量大幅下降，年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后焦企第四轮提降，第五轮提降仍有预期，下游补库意愿不强，仍以消耗厂内库存为主，当前厂内库存已降至历史同期最低水平。随着成材表需的回升，旺季需求释放后，铁水产量进入二季度后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格有望反弹。【交易策略】 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 主焦的后续供给仍有约束。随着终端成材消费的复苏，铁水产量二季度有望提产，焦化企业补库意愿将增强，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望上移。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面走弱，主力合约下跌2.04%收于2236.5元/吨。 【市场逻辑】 焦炭第五轮提降预期增强，焦化企业表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，钢厂厂内焦炭库存持续下降，已处于近年历史同期最低水平，对焦炭提降压力增大。焦企当前多出现亏损，开工率上周继续下降，焦企厂内库存去化速度加快。成材表需上周继续回升，库存拐点将至，旺季需求释放后，铁水产量有望回补，钢厂对炉料端补库将开启，届时焦炭资源将从焦企向钢厂转移，对焦炭价格将形成提振。当前焦炭总库存水平偏低，成本端焦煤总库存也处于历史同期最低水平，供应端仍有约束，后续价格上涨弹性较好，焦炭成本支撑力度将增强，焦炭价格二季度有反弹预期。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端成材消费的复苏，铁水产量二季度有望提产。随着下游补库需求释放以及成本端的上移，焦炭价格中枢有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下行，主力合约0.99%收于6212。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5970元/吨，环比下降10元/吨；宁夏主产区价格报5900元/吨，环比下降20元/吨；云南主产区价格报6200元/吨，环比下降10元/吨；贵州主产区价格报6200元/吨，环比下降20元/吨；广西主产区报6250元/吨，环比下降20元/吨。 【重要资讯】1、Mysteel：最近一期（2024-03-08）全国硅锰周产量200585吨，环比上周下降1.78%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率52.63%，较上周下降1.85 %；日均产量28655吨，下降520吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求122401吨，环比上周增加3.61%。最新一期（2024-03-01）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量213700吨，环比增加13200吨。 2、Mysteel：河钢集团3月硅锰定价6300元/吨，首轮询盘6300元/吨，1+2月硅锰定价：6450元/吨。（2023年3月定价7550元/吨）。 【市场逻辑】 锰硅供应环比下降，目前内蒙锰硅厂家有一定生产利润，开工生产正常，宁夏产区减产，短期预计锰硅周供应维持在20万吨左右，五大钢材产量回升，锰硅需求好转。对于原料端，锰矿价格暂未继续 期货研究院 上涨，锰硅综合成本稳定，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 钢厂招标定价下跌，锰硅仍处于震荡下行走势，技术走势来看，连续下跌后盘面或有反弹。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡下行，主力合约跌1.07%收于6502。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6280元/吨，日环比下降20，宁夏报6250元/吨，日环比下降50，甘肃报6800元/吨，日环比变化0，青海报6800元/吨，日环比变化0。 【重要资讯】1、Mysteel：最近一期（2024-03-08）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率35.61%，较上期下降0.32 %；日均产量14205吨，较上期下降120吨。全国硅铁周度产量9.94万吨，环比下降0.90%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19771.2吨，环比上周增加3.82%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量81210吨，较上期（2024-02-16）下降1790吨。 【市场逻辑】 兰炭价格下跌，产区硅铁成本下降，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润150左右，利润维持稳定，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量回升，硅铁需求好转，总体来看硅铁处于供减需增的状态，但需求同比来看仍较疲软。 【交易策略】 硅铁底部震荡，运行区间6400-6700，高抛低吸区间操作。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体下挫，跌幅较为明显。截止3月11日，青岛港PB粉现货价格报832元/吨，日环比下跌46元/吨，卡粉报940元/吨，日环比下跌45元/吨，杨迪粉报794元/吨，日环比下跌43元/吨。普氏62%Fe指数3月8日报116.7美金，日环比下跌2.3美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格2105元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2050元/吨，日环比下降50元/吨。唐山准一级焦价格2470元/吨，日环比持平。二级焦价格2000元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2070元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格2170元/吨，日环比下降30元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5970元/吨，环比变化-10元/吨；宁夏主产区价格报5900元/吨，环比变化-20元/吨；云南主产区价格报6200元/吨，环比变化-10元/吨；贵州主产区价格报6200元/吨，环比变化-20元/吨；广西主产区报6250元/吨，环比变化-20元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给： 最近一期澳巴矿发运量2544.5万吨，环比增加466万吨。其中澳矿发运1836.1万吨，环比增加426万吨，发运至中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西矿发运为708.4万吨，环比增加40万吨。本期外矿发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨。 中国47港铁矿石到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率81.78%，环比上升1.32%。原煤日均产量823.35万吨，环比增加13.34万吨，精煤日均产量422.23万吨，环比增加8.38万吨，焦煤供给压力继续增加，提产速度放缓。样本焦化企业上周产能利用率76.05%，环比下降0.32个百分点，焦炭周产量273.25万吨，环比减少1.15万吨。焦炭供应端进一步收缩。 上周样本原煤库存233.53万吨，环比增加5.61万吨，样本精煤库存174.92万吨，环比增加7.01万吨，坑口继续累库，速度放缓。下游焦化企业厂内焦煤可用天数上周环比下降1.01天至6.6天，继续消化厂内库存。上周样本焦化企业厂内焦化库存最近一期为59.12万吨，环比减少17.41万吨，去库节奏加快。样本钢厂厂内焦炭库存可用天数上周环比下降0.11天至11.67天，节后的下游补库仍未开启。 三、铁合金 最近一期（2024-03-08）全国硅锰周产量200585吨，环比上周下降1.78%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率52.63%，较上周下降1.85 %；日均产量28655吨，下降520吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求122401吨，环比上周增加3.61%。最新一期（2024-03-01）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量213700吨，环比增加13200吨。 最近一期（2024-03-08）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率35.61%，较上期下降0.32 %；日均产量14205吨，较上期下降120吨。全国硅铁周度产量9.94万吨，环比下降0.90%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19771.2吨，环比上周增加3.82%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量81210吨，较上期（2024-02-16）下降1790吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年3月11日，铁矿石期权合约总成交量为400392张，日环比增加133702张，总持仓量514257张，较上一交易日增加31634张。期权成交量认沽认购比为1.20，日环比下降0.26，持仓量认沽认购比为1.32，日环比下降0.33。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿2024年二季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高