金斯瑞2023年年度业绩会-调研纪要-20240310

管理层发言： 工业及学术客户是主要客户，工业客户占比占80%，其余为学术客户。亚太地区收入下降7%，其他地区收入保持增长，目前仍在扩增全球产能。 CDMO新签订了2000L的订单，营收疲软还是因为行业融资因素等（产能李利用率降低、价格降低所致，印证了2023H1的担忧），今年将有美国新产能投产。 ——CDMO营收结构国内占50%，海外占50%；抗体业务占60%，细胞业务占40%。 传奇的欧洲比利时产能目前已经如期开始生产，传奇现金储备13亿美元，仍看好峰值50亿美元预期。 2024年业绩预期： CRO业务增长15%-20%，利润增长超收入增长，毛利率改善；CDMO预期收入与2023年持平，利润端要等到2023H1之后再看；2025年底，CAR-T产能仍维持10000人目标； Q&A环节： 1、CDMO未来展望（架构调整，增长趋势）？ 主动采取了人员优化策略，提升运营效率，截止2024年2月底已经结束。 加大北美市场的开拓，中国以外市场扩产能，持续创新。认为全球大分子、CGT仍是在蓬勃发展。 （新的CDMO业务负责人的发言） 2、海外投融资有回暖势头，CGT客户的需求有无恢复？ 2024Q1确实全球投融资略有回暖，公司也感受到客户需求更加稳定。 3、行业大环境疲软，CRO业务在2023年实现不错增长的原因？如何展望2024年？传奇生物2023年研发投入仍有增加，2024年盈利预期？对近期FDA会议的看法？CRO全球产能在不断提升，是2023年增长主要原因。（看得出市场还是比较满意） 传奇预期2024年是研发支出的峰值，2025年将会有明显回落，主要是CARTITUDE-5今年就将入组完，2024年无法做销售指引。2025年指引传奇生物达到盈亏平衡。 过去2个月，一直在准备CAR-T的数据，且有外部专家将出席支持公司，对产品有信心。欧洲是全票支持通过，二线临床数据是非常清晰的。 4、CDMO需求端2024Q1变化趋势？2024年的业绩如何？ 2024Q1北美市场有所回暖，新增订单实现单位数增长。2000L订单会更多会在2025年确认，2024H2会有新的产能投产。 5、CAR-T产能释放节奏？ 比利时首期产能预计2024Q4正式进行商业化生产（跟当年跟美国的初期产能相当）。比利时二期产能预计2025年Q1投产，2025Q3可以正式进入商业化生产，这个二期产能更大。 与诺华签订的协议是2024-2026年，为传奇CAR-T提供临床生产。 2025年底-2026年初全球将能明确提供10000人产能。 6、2024Q1CDMO的价格方面有无好转？传奇的CAR-T会否扩展至自免疾病等方向？ CDMO价格在中国竞争价格竞争激烈，欧美更稳定，在北美是出于积极扩张状态。关于地缘政治（药明事件），目前不认为对自身CDMO有什么影响，会继续执行全球化战略，未来会持续关注事件进展。 还是持续开展血液流、实体瘤的项目，今年国内将新增结直肠癌的IIT临床。目前内部在评估CAR-T在自免，公司更加希望开发差异化的自免CAR-T（例如结构设计优化、通用型），公司是很有兴趣的。