阳光电源(300274)2022年度及2023年⼀季度业绩说明会-调研纪要

阳光电源2022年度及2023年⼀季度业绩说明会阳光电源董事长曹仁贤 阳光电源董秘陆阳 阳光电源财务总监田帅摘要： •2022年全年，阳光电源实现营业收⼊402亿元，同增67%；归母净利润36亿元（业绩预告32-38亿元），同增127%；公司逆变器出货77gw，储能出货7.7gwh，出货情况好于预期。 •2023年⼀季度，公司业绩保持⾼增，实现营业收⼊125亿元，同增175%；归母净利润15亿元，同增264%；⼀季度公司利润率12%，环比提升2.9pct，主要系⽑利率提升及海外收⼊比例提升影响。 •2023年全年，公司预计逆变器出货量120-140gw，储能16-20gwh，目前在⼿订单充⾜。展望全年，由于igbt⼤功率模块相对紧缺，预计对地面电站逆变器价格形成较好支撑；碳酸锂价格下降对公司储能系统 盈利产⽣正向影响，公司将继续加强精益管理，避免储能项目罚款。新业务⽅面，公司氢能电解槽产品已实现出货，新业务发展情况好于预期。 ⼀、财务状况 ◦2022年营收402亿，同增67% ◦去年逆变器发货77gw，发货量超预期，去年实施⼤客户加渠道双轮驱动，逆变器收⼊超过150亿元 ◦储能预计出货6-7gwh，实际发货7.7gwh，收⼊破百亿，得益于市场需求增速带动，公司改善了⼤储的施⼯和管理，没有产⽣罚⾦，盈利能⼒改善，在美国、欧洲、澳洲市场领先 ◦新能源业务加强内控管理，每个项目必须达到⼀定的成熟度采开⼯建设 ◦2023年1季度 ‣国内装机保持⾼增速 ‣收⼊125亿、同增175%；归母15亿，同增264%； ‣归母与去年四季度基本持平，但净利率持续改善，去年四季度8.5%，今年⼀季度12% •主要是⽑利率回升 •海外出⼝占比提升 •规模效应带动管理费用率下降 ⼆、⾏业的展望 ◦2022年光伏，交流侧增幅230gw，同增53%；直流侧276gw，同增56% ◦驱动因素： ‣新能源增长的逻辑，碳中和的长期驱动 •2050年全球新增光伏1.4亿千瓦，2030年5500gw，对应2023年到2030年年均新增装机超过500gw •到2050年，80%能源来源于可再⽣能源 ‣能源独立的要求 ‣技术进步带来的经济性的持续改善 •碳酸锂和硅料价格的下降，带来经济性持续改善•中东、东南亚因为组件价格较⾼，部分需求推迟，地面电站装机增速加快 ◦欧洲户用储能的可持续性 ‣未来的空间非常⼤ ‣⼈⼝⼤约7.4亿⼈，单户⼈数3⼈，对应屋顶⼤约1亿多户，目前装机52gw，后续空间⼤约 600gw，渗透率不到10% ‣欧洲能源比较贵，户用电价约45欧分 ‣之前的主要使用俄罗斯管道⽓，现在使用lng，价格较⾼，使用户用光伏、储能、充电桩和热泵四件套代替，回收周期6年左右 ◦igbt短缺情况 ‣今年的装机预期350gw，并且是以地面电站为主 ‣igbt模块还是比较紧缺的，100kw-300kw特别紧缺 ‣2024年由于光伏⾏业的增速太快，增速⼀般在60%左右，但igbt增速差不多就30%，有30%左右的gap ‣户用产品不存在igbt短缺的问题 ◦市场格局 ‣地面电站场景还是比较稳定的，就是阳光和华为 三、曹老师对⾏业的展望 ◦储能的市场展望 ‣户储 •去年年底市场的库存较⼤、安装⼯⼈略微缺乏，市场普遍悲观，但⼀季度实际的情况比预期好 ‣⼤储 •国际市场情况很好，市场化程度较⾼，是可以算过来帐的。碳酸锂价格下⾏，部分客户观望，今年系统成本下降10-15%，观望时间不长 •技术有⼀些进步，慢充慢放技术提升循环次数，由5000次提升到7000-8000次，好的有 12000-15000次，带动度电成本下降20%-30% •未来2-3年，储能的性价比会进⼀步提升，⾏业的标准化在提升，利好⼤储的发展 •国内的⼤储市场目前确实是不赚钱，但是阳光觉得如果⾏业都不赚钱这个市场是不可持续的，阳光选择性参与国内⼤储的招标 ◦国内需要解决的问题，⼀是要有容量电价， •阳光还是电芯中性的战略，还是会继续坚持技术创新，为客户提供价值 ‣⼯商业储能 •⼯商业国内还有很多机会，⼯商业未来的电价有⼀些上涨的空间 •欧盟的碳税收紧，⼯商业企业的绿电认证是很必要的 ◦逆变器 ‣欧洲可再⽣能源替代化⽯能源的步伐还会进⼀步加快 ◦国际市场的贸易保护对⾏业的影响 ‣中国的光伏产业链在未来5年内是不会被取代的 ‣西⽅目前是⽭盾的，既想使用廉价的能源，又纠结碳排放 ‣有割裂的情况，但更多是政治上的博弈，从商业和企业角度，海外合作伙伴对中国的产品还是很欢迎的，阳光也做了比较好的海外布局，还是会加强和海外 四、问答环节 q1.长江电新曹海花，原材料降价对公司单瓦盈利改善的情况。 ◦碳酸锂的价格下降确实对公司的单瓦盈利产⽣了正向的贡献，但同时，对不太紧急的项目，客户也产⽣了观望的情绪 ◦逆变器板块，⼤功率模块的igbt相对紧缺，对逆变器产品的价格产⽣了比较好的支撑 q2.⼀季度的情况分拆？全年的业务情况展望。 ◦2023年⼀季度情况 ‣逆变器收⼊超过46亿，储能36亿，电站36亿 ‣逆变器⽑利率22%，主要是海外收⼊占比较⾼，器件紧缺地面电站产品价格比较坚挺 ◦全年业务情况展望 ‣去年上半年淡季不淡，主要是两个因素：（1）俄乌战争（2）器件紧缺导致市场恐慌性备货；下半年预计还是会好于上半年，随着组件价格下跌释放⼀些需求。对于国内市场，尽管没有 电价的 ‣在⼿订单的量比较饱满，海关数据来看，发货持续增长，会提升发货效率，保证q2的收⼊确认 ‣需求非常的旺盛，主要是解决供应问题，不是需求问题 ◦逆变器出货120-140gw，储能16-20gwh q3.⼤储的海外业务占比，净利率⽔平？对全球新能源发展天花板的看法？碳酸锂价格下降客户有⼀些观望，⼤约在什么⽔平，客户会开始 ◦⼤储海外市场的情况 ‣今年海外⼤储100gwh，国内30-40gwh，美国30gwh，欧洲20-30gwh，剩余是其他市场 ‣阳光在海外市场地位更强，海外收⼊占比超过60%，美国市场主要是和特斯拉竞争，价格比较好，保证公司的利润率 ‣国内市场目前也从完全看价格转向理性 ‣海外市场锁价之后即使碳酸锂价格下降也不会再调价 ◦全球⾏业天花板的看法 ‣所谓的天花板主要是三个⽅面：（1）没有地⽅安装（2）度电成本⽆法下降（3）间歇性能源与电⼒系统的⽭盾⽆法调和 ‣目前渗透率还是很低的，第⼀个⽅面的问题是不存在瓶颈的 ‣储能的技术进步、各种储能技术的发展会对光伏的装机起到很正向的促进 ◦碳酸锂 ‣何时能停⽌展望不太确定 ‣10-20万左右是比较合理的价格 q4.对氢能的展望 ◦氢能已经接了很多的订单，今年会确认⼀些收⼊，尽管是示范项目，但是规模已经很⼤ ◦氢能的进展非常的快，好于预期 ‣合成绿⾊甲醇和合成氨，解决运输的问题，进展好于氢燃料电池◦欧洲和中东对氢的需求很迫切，快于国内，每个⾏业都在想办法解决的时候，发展是指数级的 q5.对户储竞争格局的看法 ◦户储市场尽管很⼤，但是进⼊者很多，阳光会加强品牌运营和数字平台的支撑 ◦品牌运营的核⼼是服务，很多企业的做法是，坏了就换⼀台，但是这会增加企业的成本是不可持续的，阳光会通过数字平台的监控来提升客户的体验，让客户相信你的服务是可持续的 ◦阳光全产品覆盖，各类产品形成了比较好的互动，渠道在全品类是共享的，形成了非常好的协同效应