卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 联系人：潘宁馨S0010122070046 2024年3月11日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烯和乙烷价格小幅下降，乙烷裂解制乙烯盈利降低。本周乙烷裂解价差缩小，周环比-0.60%；本周丙烯-丙烷价差扩大，聚丙烯-丙烯价差有较大下降，周环比-7.29%；苯乙烯-纯苯-乙烯价差大幅扩大，周环比275.09%。 本周主要原料除乙烯、乙烷和天然气价格略有下降，液氯价格均保持稳定外，其余主要原料价格均有所上升。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位21.10%/10.23%/16.66%/23.62%/47.24%。除乙二醇价格略有下降外，其余产品价格小幅上涨。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格维持低位。下游需求端仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，公司景气修复叠加新材料存在空间。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻及最新专利 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻及最新专利 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《卫星化学拟投257亿新材料项目》 2024/3/5 卫星化学发布“质量回报双提升”计划，公司致力于提升股东的投资价值。卫星化学重视股东回报，自上市以来实施了多次现金分红，近三年累计分红达到17.73亿元，2022年股利支付率高达31.44%。公司将继续执行股东分红回报规划，平衡业绩增长与股东回报，以实现股东利益的最大化。 卫星化学加大研发投入，发展科技新质生产力。公司自主研发的高碳α-烯烃技术已通过专家鉴定，成为国内首家掌握该技术的企业。公司计划未来五年研发投入超100亿元，并推出一系列激励措施，加速新兴产业的发展。卫星化学未来研发中心项目已签约，将聚焦多个新材料领域的核心技术攻关。 行业新闻 《天津南港乙烯项目POE装置正式开工》 2024/3/8 3月6日上午，位于天津南港工业区的天津南港乙烯POE工程项目举办开工仪式。 在开工仪式上，承担工程施工的石化四建公司主管领导表示将充分发挥公司自身优势，以必胜的决心，确保项目安全、优质、高效圆满完成，全力打造工程建设行业标杆，石化四建公司将精准抓住工程建设的变化规律，贯彻“一次成优”的管理理念，坚持“质量永远领先一步”的方针，打造“安全工地、智慧工地、绿色工地”，争创国家优质工程。 资料来源：国际石油网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 事件概要 事件内容 沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)周三的一份声明显示，，头号石油出口国沙特阿拉伯上调了其旗舰产品阿拉伯轻质原油4月份对 能源与 沙特上调面向亚洲 亚洲的官方销售价格(OSP)，基本符合预期。沙特阿美将4月装船运往亚洲的阿拉伯轻质原油官方销售价格(OSP)定为每桶较阿曼/迪 资源 的官方原油售价 拜均价高1.70美元，略高于上个月的每桶1.50美元。这一价格符合市场预期，即沙特将维持阿拉伯轻质原油4月份对亚洲的OSP不变 或每桶上涨0.10-0.20美元。沙特阿美4月对西北欧的OSP下调了0.60至0.70美元，对美国的OSP变动不大。 俄罗斯财政部3月7日表示，2024年1月至2月，俄联邦财政预算收入中的石油和天然气收入约为1.62万亿卢布（1美元约合90卢布）， 能源与资源 今年前两个月俄油气收入同比大增超70% 与去年同期相比增长71.2%。根据俄财政部网站当天发布的预算执行情况初步评估结果，今年前两个月，俄油气收入同比大幅增长主要得益于俄石油出口价格上涨、立法调整企业一次性补缴2023年第四季度石油开采税等因素。 俄财政部表示，利用俄国家福利基金弥补油气收入损失，并在价格有利时期积累额外油气收入，能够在油气收入波动时维持预算体 系的稳定性。 资料来源：国际石油网，路透社，华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至3月8日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8220/6800/7800/4598/9058元/吨，除乙二醇价格小幅下降，其他产品价格均小幅上升。 2.1C2主要产品价格情况 图表4C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 14000 聚乙烯 14000 环氧乙烷 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 截至3月8日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8220/6800元/吨，周环比变化0.10%/1.19%。 2.1C2主要产品价格情况 图表5聚乙烯价格走势图（元/吨） 资料来源：同花顺，华安证券研究所 图表6环氧乙烷价格走势图（元/吨） 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至3月8日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7800/4598元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.78%/ -0.83%。 2.1C2主要产品价格情况 图表7聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表8乙二醇价格走势图（元/吨） 聚醚大单体 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 乙二醇 资料来源：同花顺，华安证券研究所 16000苯乙烯 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 16000 苯乙烯 12000 乙烯 14000 10000 12000 8000 10000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 截至3月8日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为9058/7253元/吨，周环比变化分别为0.57%/-1.05%，苯乙烯价格小幅上升，乙烯价格小幅下降。 2.1C2主要产品价格情况 图表9苯乙烯价格走势图（元/吨） 资料来源：同花顺，华安证券研究所 图表10乙烯价格走势图（元/吨） 资料来源：wind，华安证券研究所 截至3月8日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6200/9030/7720元/吨，周环比变化-1.27%/-3.53%/0.61%。 丙烯酸、丙烯酸丁酯价格小幅下降，聚丙烯价格小幅上涨，当前C3主要产品价格仍处于较低历史分位。 2.2C3主要产品价格情况 图表11C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至3月8日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6200/9030/7720元/吨，周环比变化-1.27%/-3.53%/0.61%。 2.2C3主要产品价格情况 图表12丙烯酸价格走势图（元/吨） 丙烯酸 25000 25000 图表13丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 图表14聚丙烯价格走势图（元/吨） 丙烯酸丁酯 聚丙烯 14000 20000 15000 10000 5000 0 20000 15000 10000 5000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周主要原料原油、石脑油、丙烯烯和丙烷价格上涨，天然气、乙烯、乙烷价格有所下跌，液氯价格保持稳定。截至3月 8日，最新原油价格82.86美元/桶，天然气价格为1.50美元/百万英热单位。乙烷最新价格1062元/吨，周环比-2.96%。 图表15主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表16原油价格走势图（美元/桶）图表17丙烷价格走势图（元/吨） 原油(美元/桶) 140 120 100 80 60 40 20 0 8000 丙烷(元/吨) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截至3月8日，最新原油价格82.86美元/桶，与上周相比略有上涨。丙烷最新价格5278元/吨，与上周相比略有上涨。 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至3月8日，最新天然气价格为1.50美元/百万英热单位，周环比-5.05%。乙烷最新价格1062元/吨，周环比-2.96%，价格小幅下降。 2.3主要原料价格情况 图表18天然气价格走势图（美元/百万英热单位）图表19乙烷价格走势图（元/吨） 天然气(美元/百万英热单位) 乙烷(元/吨) 124500 4000 103500 83000 2500 62000 1500 4 1000 2500 0 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：Bloomberg，华安证券研究所 截止3月8日，天然气钻机数量为115部，与上周相比减少4部。截止3月8日，天然气总需求量为108.4十亿立方英尺，周环比-2.61%，相较于2023年同比-12.16%。 2.3原材料供需情况 图表20天然气钻机数量（部）图表21天然气总需求量（十亿立方英尺） 250 天然气钻机数 160 美国天然气需求量 200 140 120 150 100 80 100 60 5040 20 0 0 2016-05-182017-05-182018-05-182019-05-182020-05-182021-05-182022-05-182023-05-18 资料来源：EIA，华安证券研究所资料来源：EIA，华安证券研究所 纯苯 截至3月8日，石脑油/丙烯/纯苯最新含税价格为8220/6993/8257元/吨，周环比变化为0.13%/1.51%/-3.59% 2.3主要原料价格情况 图表22石脑油价格走势图（元/吨） 图表23丙烯价格走势图（元/吨） 图表24纯苯价格走势图（元/吨） 12000 12000 12000 10000 10000 10000 8000 8000 8000 6000 6000 6000 4000 4000 4000 2000 2000 2000 石脑油 丙烯 0 0 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 价差 三、主要产品价差情况 截至3月8日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为 +5891/+247/+1288/+1136/+967/+432元/吨，周环比变化分别为-0.60%/3.13%/12.05%/-1.59%/9.62%/275.09%。本周除 乙烯-乙烷及聚醚大单体-环氧乙烷价差缩小外，其余产品价差均扩大。其中，苯乙烯-纯苯-乙烯的价差较上周大幅扩大275.09%。 3.1C2产品价差情况 图表25C2产品价差历史分位