碳酸锂周报：下游备库需求释放，锂价支撑较强

下游备库需求释放，锂价支撑较强 碳酸锂周报2024/03/09 曾宇轲（联系人） 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 从业资格号：F03121027 吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03供给端 04需求端 05库存 06成本端 0 周度评估及策略推荐 期现市场：3月8日SMM电池级碳酸锂均价108900元。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货报价两周反弹13.2%。3月8日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价113350元，本周跌5.11%，本轮反弹涨超20%。 供给：3月7日SMM国内碳酸锂周产量报8615吨，环比上周增13.4%。2月碳酸锂产量32005吨，环比1月降22.9%。2月受春节影响，锂盐厂整体开工率低，尤其锂云母和回收减量明显。3月中下旬锂云母减产预期较强，但预计国内碳酸锂产量环比仍将大幅回升，预计在4万吨附近。2月智利出口中国锂盐超1.6万吨，3月海外进口量有望高于去年月均水平20%。 需求：乘联会口径，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少17%和10%，2月预计为年内低值。3月排产较乐观，下游原材料备货需求释放。终端关注汽车厂商价格战对需求带动。 库存：据SMM3月7日数据显示，周度库存报80913吨，环比上周减224吨（-0.3%），其中上游减1124吨，下游和其他环节增900吨。下游开工 率提高，原料备货开启，社会库存持稳。短期关注重点在供给端。 成本：3月8日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价960-1060美元/吨，均价周内涨5.61%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。零单外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近9万元，冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 观点：本轮反弹持续两周，前期下游优先观望，处被动去库存期。近期部分材料和电池企业补库需求增多，持货商挺价，实际成交价上移。环保事件扰动后，暂无显著影响供需预期事件发生，市场流通低价现货偏紧，多空双方盘面博弈持续。短期关注供应实际变动，震荡概率较大。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。 类别 单位 2023年4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1月 2月E 3月E 碳酸锂总供给量 吨 39649 42057 53047 57537 54641 54806 50870 59737 64027 53723 44205 57360 平衡表 碳酸锂总需求量 吨 37778 46280 53615 57662 58163 58415 56789 54142 48205 48471 42327 45076 碳酸锂供需差 吨 1871 -4223 -568 -125 -3522 -3609 -5919 5595 15822 5252 1878 12284 碳酸锂进口量 吨 11313 10109 12787 12930 10800 13656 10762 17040 20336 13000 12000 16000 进出口 碳酸锂出口量 吨 1013 1434 863 707 1181 574 318 396 307 800 800 800 碳酸锂净进口 吨 10300 8675 11924 12223 9619 13082 10444 16644 20029 12200 11200 15200 碳酸锂产量总 吨 29349 33382 41123 45314 45022 41724 40426 43093 43998 41523 32005 42463 其中：锂辉石 吨 10919 11319 12579 12591 14269 12853 12753 15249 16660 16480 14250 17280 供给量 锂云母 吨 6613 8452 10489 13110 11666 10527 10085 12750 13030 11630 8250 11750 盐湖 吨 6072 7678 9299 9917 10567 9883 8843 7512 7188 7538 6865 7878 回收 吨 5744 5933 8756 9696 8520 8461 8745 7582 7110 5875 3125 5555 磷酸铁锂产量 吨 93381 119570 141862 156680 150640 152260 147090 140900 122430 123280 102000 112730 三元材料产量 吨 42605 44610 48660 53020 54800 53920 50970 46220 43970 45520 40930 46231 其中：3系NCM 吨 220 272 326 426 360 360 360 400 400 380 340 368 5系NCM 吨 6472 6864 8356 8521 13760 12760 12720 11050 10110 10120 9120 6457 6系NCM 吨 12353 14040 14070 14120 14167 14020 14060 12245 10875 11225 10200 13024 8系NCM 吨 22460 22234 24700 28645 25832 25580 22630 21225 21365 22575 20270 24941 需求量 NCA 吨 1100 1200 1208 1308 1200 1200 1200 1300 1220 1220 1000 1441 磷酸锰铁锂产量 吨 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 5000 5000 5000 钴酸锂产量 吨 5650 6440 7060 7270 6880 7670 8200 7500 7010 5865 6262 6475 锰酸锂产量 吨 5680 7490 8000 7980 7500 8250 6600 6270 5870 5399 5571 5680 六氟磷酸锂 吨 6145 8660 11420 11810 12410 11590 10940 12250 11020 11212 9925 11657 锂电碳酸锂总耗用量 吨 34778 43280 50615 54662 55163 55415 53789 51142 45205 45471 39327 42076 传统工碳需求 吨 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 SMM总库存 吨 84196 82015 70218 68862 72909 65591 59760 61852 69000 73051 81137 90000 其中：冶炼厂库存 吨 64624 44055 28612 39172 43325 29505 36540 37865 41000 42947 46251 48000 库存 其中：正极库存 吨 9182 20694 19279 13088 12107 19116 10720 11768 14000 15298 16017 16841 其中：其他 吨 10390 17266 22327 16602 17477 16970 12500 12219 14000 14806 18869 17802 交易所仓单库存 吨 - - - - - - - - 7530 14987 15755 资料来源：Mysteel、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心 制药 玻璃陶瓷 3C数码 消费电池 钴酸锂 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 化工 丁基锂 回收 锂粘土等 锂云母 盐湖 锂辉石 氢氧化锂 碳酸锂 两轮车等 氟化锂 电化学储能 动力电池 三元锂 电动车 锰酸锂 磷酸铁锂 02 期现市场 图1：碳酸锂现货价格(元/吨） 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 3月8日SMM电池级碳酸锂均价108900元。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货两周反弹13.2%。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货行情(元/吨）图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货行情（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01 3 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8500元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差15150元。 图4：广期所碳酸锂主力合约行情(元/吨）图5：主力合约基差（元/吨） 基差实际现货价期货结算价 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-02 2023-10-09 2023-10-16 2023-10-23 2023-10-30 2023-11-06 2023-11-13 2023-11-20 2023-11-27 2023-12-04 2023-12-11 2023-12-18 2023-12-25 2024-01-01 2024-01-08 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-12 2024-02-19 2024-02-26 2024-03-04 0 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 3月8日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价113350元，本周跌5.11%，本轮反弹涨超20%。 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 -30,000