铁矿石周报：基本面偏弱，等待需求复苏

基本面偏弱，等待需求复苏 铁矿石周报2024/03/09 赵钰(黑色建材组) zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3125.60万吨，环比+521.90万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2544.50万吨，环比+466.00万吨。澳洲发运量1836.10万吨，环比+426.00万吨。其中澳洲发往中国的量1450.80万吨，环比+417.80万吨。巴西发运量708.40万吨，环比+40.00万吨。中国47港到港总量2524.40万吨，环比+405.60万吨。中国45港到港总量2377.00万吨，环比+346.40万吨。北方六港到港总量为1241.60万吨，环比+173.80万吨。 全球发运量低位回升，非主流发运年初至今偏高。 ◆需求：日均铁水产量222.25万吨，环比-0.61万吨。高炉炼铁产能利用率83.11,环比-0.23个百分点,同比-4.04个百分点。钢厂盈利率24.24,环比-3.03个百分点,同比-18.62个百分点。五大材产量847.71万吨，环比+27.30万吨。其中螺纹220.46万吨，环比+10.17万吨。热卷310.88万吨，环比+10.59万吨。 钢厂利润率低位，复产推迟。铁水微降，五大材产量上升。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为14150.54万吨，环比+257.86万吨。日均疏港量295.08万吨，环比+2.01万吨。在港船舶数119条，环比-15条。全国47个港口进口铁矿石库存总量14670.54万吨，环比+263.86万吨。47港日均疏港量309.18万吨，环比+2.61万吨。 港口库存保持累库状态。 ◆小结：上周铁矿05合约价格止跌反弹，维持震荡走势，全周开盘871点，最高896点，最低860.5点，收于877点，涨幅0.63%。当前持仓48.7万手，微降。现货周内由948下跌至922元，跌幅2.7%。3月7日普氏指数119美元/干吨。需求方面，春节及元宵节后钢材下游需求恢复速度偏慢，开复工率连续三周持平或弱于去年，打击市场信心，由此引发“负反馈”交易，即钢材终端需求未恢复→钢厂销售及利润偏差 →钢厂压减生产计划→铁矿等炉料需求减少→价格下跌，并且“负反馈”1月份由资金预期主导，当前正逐渐在现货市场兑现。本轮下跌核心在需求。供应方面，云南钢铁企业亏损减产，唐山轧钢企业环保限产，在利润长期偏低情况下，不排除其他省市钢厂选择减产。宏观方面，上周“两会”召开，提出加快发展高质生产力，对于一贯依赖短期强刺激的黑色板块来说相对利空。价差方面，本轮下跌“负反馈”进入到现货市场兑现阶段，对近月影响更大，因此不同于去年3月下跌时近远月价差走阔，本次价差呈现出现货更弱，远月稍强，价差走缩的特点。展望后市，需求恢复偏慢引发的“负反馈”已下跌近2个月，目前走到尾部阶段，价格有加速下跌风险。考虑到真实需求不会因为仅仅过了春节就突然消失，需求体现出韧性时便会带领黑色板块走出下跌困境。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 45.3元/吨 -54.6元/吨 澳洲发运量1450.8万吨;巴西发运量708.4万吨。 PB-超特粉价差135元/吨;卡粉-PB粉价差100元/吨。 -227.0元/吨 222.2万吨 14150.5万吨 多空评分 -1 +1 0 0 -1 -1 -1 简评 基差偏低，现货不抗跌 进口亏损 发运回升 价差低位 钢厂利润偏低 铁水下降 累库偏快 小结 需求方面，春节及元宵节后钢材下游需求恢复速度偏慢，开复工率连续三周持平或弱于去年，打击市场信心，由此引发“负反馈”交易，即钢材终端需求未恢复→钢厂销售及利润偏差→钢厂压减生产计划→铁矿等炉料需求减少→价格下跌，并且“负反馈”1月份由资金预期主导，当前正逐渐在现货市场兑现。本轮下跌核心在需求。供应方面，云南钢铁企业亏损减产，唐山轧钢企业环保限产，在利润长期偏低情况下，不排除其他省市钢厂选择减产。宏观方面，上周“两会”召开，提出加快发展高质生产力，对于一贯依赖短期强刺激的黑色板块来说相对利空。价差方面，本轮下跌“负反馈”进入到现货市场兑现阶段，对近月影响更大，因此不同于去年3月下跌时近远月价差走阔，本次价差呈现出现货更弱，远月稍强，价差走缩的特点。展望后市，需求恢复偏慢引发的“负反馈”已下跌近2个月，目前走到尾部阶段，价格有加速下跌风险。考虑到真实需求不会因为仅仅过了春节就突然消失，需求体现出韧性时便会带领黑色板块走出下跌困境。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 铁矿石供需平衡表 期现市场 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB_超特粉价差135元/吨，较上周变化+12.00元/吨。卡粉-PB粉价差100元/吨，较上周变化-7.00元/吨。品种价差保持低位。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉_金布巴145元/吨，较上周变化-24.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-15元/吨，较上周变化-5.00元/吨。因钢厂利润偏低，中低品更受青睐。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比15.06%，较上周变化+0.20%。块矿入炉配比11.78%，较上周变化+0.08%。烧结矿入炉配比73.16%，较上周变化-0.28%。唐山废钢价格2755元/吨，较上周变化-40元/吨。张家港废钢价格2580元/吨，较上周变化-70元/吨。 品牌(人民币) 2024-03-08 2024-03-01 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 848 887 -39 -4.40% 61.5%PB粉矿 890 920 -30 -3.26% 56.5%超特粉 765 805 -40 -4.97% 62.5%纽曼粉矿 892 932 -40 -4.29% 62.5%混巴(BRBF) 915 945 -30 -3.17% 61%罗伊山粉 847 905 -58 -6.41% 65%卡拉加斯粉 985 1015 -30 -2.96% 62.5%PB块 1030 1035 -5 -0.48% 63%纽曼块 1026 1031 -5 -0.48% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1085 1134 -49 -4.32% 中间价：美元兑人民币 7.0978 7.1059 -0.0081 -0.11% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图7：钢厂利润（元/吨）图8：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-227.03元/吨，较上周变化-48.71元/吨。PB粉进口利润-54.61元/吨，较上周变化-20.62元/吨。高炉钢厂利润持续不佳。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14150.54万吨，较上周变化+257.86万吨。球团752.45万吨，较上周变化+23.42万吨。库存保持累库过程，斜率偏快。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1231.40万吨，较上周变化+89.84万吨。港口库存：块矿1839.29万吨，较上周变化+47.34万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6005.76万吨，较上周变化+38.69万吨。巴西矿港口库存5218.19万吨，较上周变化+98.84万吨。 图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9259.98万吨，较上周变化-73.21万吨。钢厂库存偏低，当前采购心态谨慎。 供给端 图18：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图19：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发往中国的量1450.80万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量708.40万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运增加。 图20：力拓铁矿石发货量(万吨）图21：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月力拓发货量996.00万吨，同比-62.20%。必和必拓发货量1037.60万吨，同比-53.27%。 图22：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图23：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月淡水河谷发货量914.80万吨，同比-59.80%。FMG发货量551.80万吨，同比-66.75%。 图24：中国铁矿石到港船舶数量(只)图25：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月曹妃甸港到港船舶72只，较上月变化-21只。青岛港56只，较上月变化-4只。日照港57只，较上月变化+9只。 02月曹妃甸港到港量978万吨，较上月变化-513万吨。青岛港1041万吨，较上月变化+91万吨。日照港905万吨，较上月变化+261万吨。 图26：国产矿山产能利用率（%）图27：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率67.19%，较上周变化+5.14%。国产矿铁精粉日均产量42.39万吨，较上周变化+3.24万吨。（双周数据） 图28：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月国内非主流矿进口量1747.46万吨。较上月变化+84.27万吨。 2023年非主流矿供应和进口增多。 需求端 图29：港口现货月度成交量(万吨）图30：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月港口现货月度成交量155.60万吨，同比-67.76%。铁矿石日均疏港量295.08万吨，较上周变化+2.01万吨。 图31：国内日均铁水产量(万吨）图32：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量222.25万吨，较上周变化-0.61万吨。高炉产能利用率83.11%，较上周变化-0.23%。铁水打破上升预期及历年惯例，本周继续微幅下降。 图33：247家钢厂进口铁矿石日耗（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗27