棉花期货周报：美棉上涨带动有限，下游需求不足上行受阻
棉花期货周报 美棉上涨带动有限，下游需求不足上行受阻 金石期货研究所朱皓天期货从业资格证号F3056907投资咨询资格证号Z0016204 国际方面，本周美国失业数据创两年新高，为美联储降息打开空间，叠加美元指数持续下跌，大宗商品得到提振，3月USDA报告中性偏多，美棉供需偏紧格局仍较为凸显，对美棉形成支撑。美棉主力05合约本周下跌0.3%，开盘93.95美分 /磅，收于95.28美分/磅。高棉价之下产业链负反馈仍存，需求端的抑制作用逐渐显现，总体来看国际棉价或将维持短多长空的双向宽幅震荡。 01 周度行情 国内方面，本周郑棉总体呈现先窄幅震荡后筑底回升态势。当前供应端短期维持宽松态势，需求端节后启动较为缓慢，下游订单不及预期，但部分纺企仍存在刚需补库需求，对棉价形成较强支撑。郑棉主力05合约本周上涨0.31%，开盘16115元/吨，收于16200元/吨。市场对后市信心走弱，但当前开机仍处于高位，因而短期郑棉的下跌幅度也较为有限，短期偏强震荡或仍为主旋律，后市仍需关注需求端的落地以及纺企的累库情况。 本周国内棉花现货312B涨跌幅度较上周减少了4元/吨，幅度微跌。 主力05合约基差较上周收缩了54元/吨。 棉花进口利润持续大幅亏损，其中滑准税亏损达1900元/吨以上，较上周小幅收缩。 本周美棉CFTC非商业净多头持仓较上周减少了1193张，主流持仓多空均增仓，但空增大于多增。 数据来源：Wind、TTEB、USDA、CFTC、金石期货研究所 本周美国失业数据创两年新高，叠加美元指数持续下跌，大宗商得到提振，3月USDA报告中性偏多，美棉供需偏紧格局仍较为凸显，对美棉形成支撑。高棉价之下产业链负反馈仍存，需求端的抑制作用逐渐显现，总体来看国际棉价或将维持短多长空的双向宽幅震荡。 本周郑棉呈现先窄幅震荡后筑底回升态势。市场对后市信心走弱，但当前开机仍处于高位，因而短期郑棉的下跌幅度也较为有限，短期偏强 震荡或仍为主旋律，后市仍需关注需求端的落地以及纺企的累库情况。 数据来源：Wind、金石期货研究所 从近五年棉花走势来看，目前棉花现货价格仍处于5年价格次高位水平，短期内价格仍将维持区间震荡趋势。 本周棉企销售整体较为积极，随着棉花价格回调，在国内棉价仍大幅贴水国际棉价，国内刚需补库意愿有所上升，现货市场成交出现增量。但下游新增订单表现不及预期，市场对后市多持观望态度。 本周基差小幅回来，基差缩小至1026元/吨，较上周下跌54元/吨，主要因棉花现货报价稳中有涨，期货价格冲高回落，基差成交重心有所下移。 从月间价差走势来看，本周5-9价差走势以窄幅波动为主。棉花5-9价差震荡运行对近月价格支撑较强，在5-9价差达到年 内低点的情况后有所反弹，但幅度不大。 截至3月8日，郑棉注册仓单14359张、预报仓单785张，合计15144张，折60.58万吨，较上周减少117张。 新季棉花加工基本结束，仓单注册量较上周小幅增加，有效预报继续小幅收敛，棉企现货销售整体较为积 极，仓单注册由于期货价格持续回落有所收敛。 数据来源：Wind、金石期货研究所 本周1%关税棉花进口利润继续走跌，但较上周上涨18元/吨左右，滑准税棉花进口利润较上周走高到18元/吨。 国外棉花进口利润幅度较上周持续下调，国内外棉价均呈现先扬后抑的走势，周中国外内棉价均大幅回调，现货 价格指数与进口棉价差大幅扩大。 数据来源：Wind、金石期货研究所 截止3月8日，棉纱进口利润为-614元/吨，较上周减少151元/吨。 本周国内纱线进口利润继续亏损，亏损幅度有所增加。 但从年度数据来看，2023/24年度进口棉纱进口利润从2月份达到阶段高点以来，逐步开始走跌，本周末继续触及年度新低。 数据来源：Wind、金石期货研究所 国际市场： ①美棉产区天气情况：美国棉花主产区受旱面积继续增加 ②美棉出口周报：美棉累计出口增长出口中国持续增加 ③ICE棉花ON-call：未点价卖单持续大幅增加 国内市场： ①全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨，同比减少86.4万吨。 02 基本面分析 ②全国加工皮棉579.7万吨，同比减少62.8万吨，其中新疆加工555.1万吨，同比减幅6.17%。自治区加工375.1万吨，同比增幅0.11%；兵团加工180.01万吨，同比减幅16.7%。新疆棉花日加工量保持在0.20万吨左右。 ③全国累计销售皮棉247.1万吨，同比减少76.1万吨。 ④全国累计检验共565.49万吨，同比减少1.72%。新疆棉单日检验量基本维持在0.50万吨左右。 从棉区情况来看，截至3月5日，全美约11%的植棉区受旱情困扰，较前一周（11%）基本持平，近两周无极度干旱及以上区域；其中得州约4%棉区受旱情困扰，较前一周持平，无极度干旱及以上区域。 据美国旱情最新监测数据，截至3月5日，全美干旱区域面积占比为21.7%，较前一周（21.6%）增加0.3个百分点，持续处于近年中 等偏低位置；其中极度及异常干旱面积占比在1.5%，较前一周（1.5%）基本持平，持续处于近年偏低水平。 数据来源：USDA、金石期货研究所 截至2024年2月29日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花244.4万吨，达到年度预期出口量的91.27%，累计装运棉花132.8万吨，装运率54.35%。其中中国累计签约进口2023/24年度美棉96.2万吨，占美棉已签约量的39.37％；累计装运美棉62.8万吨，占美棉总装运量的47.25％，占中国已签约量的65.22％。 据美国农业部（USDA）报告，上周（2.23-2.29）美国2023/24年度陆地棉净签11793吨，较前一周增加30%。装运陆地棉75024吨， 较前一周增加24%。净签约本年度皮马棉2517吨，较前一周显著增加，装运皮马棉1451吨，较前一周增加43%。 资料来源：USDA金石期货研究所 据最新ICE棉花ON-call来看，截止3月8日，美棉ICE2号未点价买单较上周减少3966单，未点价卖单较上周增加3739单，可以看出市场看空情绪有所增加。 数据来源：USDA、金石期货研究所 籽棉加工进度：截至3月7日，全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨，同比减少86.4万吨；累计加工皮棉579.7万吨，同比减少62.8万吨；累计销售皮棉247.1万吨，同比减少76.1万吨。新疆累计加工皮棉555.1万吨，同比减幅6.17%。其中，自治区加工量375.1万吨，同比增幅0.11%；兵团加工量180.01万吨，同比减幅16.7%。新疆棉花日加工量保持在0.20万吨左右。 公证检验进度：截至3月7日，2023年棉花年度公证检验，全国累计检验565.49万吨，同比减少1.72%。从棉花检验情况来看，新疆 棉单日检验量基本维持在0.50万吨左右。 数据来源：中储棉信息中心、金石期货研究所 03 分析展望 分析展望 国际方面，美国失业数据创两年新高，为美联储降息打开空间，叠加美元指数持续下跌，大宗商品得到提振，3月USDA报告中性偏多，美棉供需偏紧格局仍较为凸显，对美棉形成支撑。高棉价之下产业链负反馈仍存，需求端的抑制作用逐渐显现，总体来看国际棉价或将维持短多长空的双向宽幅震荡。 国内方面，供应端：目前疆棉加工和公检基本结束，预计疆棉产量在560万吨左右，目前国内棉花处于供应较为充裕，新疆棉加工基本结束，产量大致落地；内外价差大幅下行，进口利润价差缩小，进口量环比减少，棉花商业库存处于季节内高点；需求端：下游纺企基本复工，开机率攀升，但节后需求复苏似乎不及预期，目前纺企仍以年前订单为主。国内棉花驱动依旧在需求侧，年后新增订单数量不佳，二次补库动力不足。综合来看，目前国内棉花驱动依旧在需求侧，“金三银四”目前表现偏淡。市场对后市信心走弱，但当前开机仍处于高位，因而短期郑棉的下跌幅度也较为有限，短期偏强震荡或仍为主旋律，后市仍需关注需求端的落地以及纺企的累库情况。 免责声明： 精诚所至 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 为开 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 金石期货公众号金石期货投资咨询部公众号
