CPI、PPI点评报告：春节效应使然，CPI同比由负转正

2024年2月 CPI同比 (%) PPI同比 (%) 统计局 0.7 -2.7 北大国民经济研究中心预测 0.7 -2.5 Choice市场预测均值 0.3 -1.4 2023年均值 0.2 -3.0 北京大学国民经济研究中心 春节效应使然，CPI同比由负转正 ——蔡含篇 CPI、PPI点评报告A0101-20240309 要点 ●食品项环比显著上涨，水产鲜菜猪肉是主要拉动●非食品价格环比正增长，服务价格是主要支撑●生产资料价格环比仍跌，工业出厂价格降幅扩张●需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳 联系人：蔡含篇联系方式：010-62767607gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024年2月，CPI同比增长0.7%，较上月上涨1.5个百分点，环比上涨1.0%，较上月 上升0.7个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.6个百分点，新涨价影响约为1.3个百分点。食品价格环比回升是CPI环比继续上升的主要原因，具体表现为：受降水天气不利生鲜农产品储运以及春节消费需求增加影响，食品市场需求激增，食品价格拉动CPI环比上涨。受国际油价上行且春节出行及服务需求增加影响，工业消费品价格、服务价格共同推动非食品价格上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长1.2%，较上月上涨0.8个百分点，主要是受上年同期春节错月基数较低影响。 2024年2月，PPI同比下跌2.7%，较上月下降0.2个百分点，环比下跌0.2%，降幅与上月持平。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.3个百分点；新涨价影响约为-0.4个百分点。高基数效应、国际能源价格低位运行叠加工业品生产需求季节性回落仍是PPI同比下跌的主要原因，具体表现为：受国际能源价格低位运行影响，上游工业品价格环比仍跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环比继续下跌。 总体而言，居民消费端中，春节效应促使食品和服务价格均拉动CPI环比上涨，但国内供给相对充足整体CPI同比增速依然低位前行。工业生产端中，国际能源价格低迷叠加工业品生产季节性需求回落造成PPI同比下跌。 CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比CPI:环比PPI:全部工业品:环比 4 2 0 8 6 4 2 0 2 4 6 8 0.70 -2.70 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 1.00 -0.20 163 1 1 1 - - - 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 - 图1CPI、PPI当月同比增速（%）图2CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 北京大学国民经济研究中心 食品项环比显著上涨，水产鲜菜猪肉是主要拉动 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价 格由工业消费品和服务价格驱动。2月份，受降水天气不利于生鲜农产品储运以及春节消费需求增加影响，居民消费价格有所回升，具体而言：食品项价格环比显著上涨，其中鲜菜、猪肉、水产品价格环比上升是主要原因；非食品价格环比正增长，其中交通和旅游价格上涨是主要原因。 食品:当月同比非食品:当月同比食品:环比非食品:环比 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 3.30 0.50 245 21 18 15 12 9 6 31.10- 0-0.90- -3- -6- 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -9- 图3CPI食品与非食品当月同比增速（%）图4CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌0.9%，降幅较上月收窄5.0个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点。受春节消费需求增加影响，猪肉价格增长0.2%，较上月上升17.5个百分点；鲜菜价格增长2.9%，较上月上涨15.6个百分点。 总体而言，食品项八大类价格同比分化（3涨、5跌、0持平），其中食用油同比幅度最大（-5.4%），较上月同比变动分化（5正、3负、0不变），其中鲜菜同比变动最显著 （15.6%）。 表1食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 2月同比 0.3 -5.4 2.9 -2.9 4.1 -5.1 -1.5 -4.1 同比变动 -0.2 -0.5 15.6 8.7 7.5 1.3 -0.7 5.0 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 粮食:当月同比水产品:当月同比蛋类:当月同比 食用油:当月同比 100鲜菜:当月同比 80畜肉类:当月同比 50 奶类:当月同比鲜果:当月同比 40 30 20 60 40 20 0 -20 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -40 0.30 2.90 -2.90 -5.40 10 0 -10 -20 -30 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 -40 -1.50 4.10 -4.10 -5.10 图5粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%）图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨3.3%，较上月上涨2.9个百分点，影响CPI上涨约0.59个百分点。受春节消费需求增加影响，猪肉价格环比增长7.2%，较上月上升7.4个百分点；鲜菜环比上涨12.7%，较上月上涨8.9个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比普涨（4涨、4跌、0持平），其中鲜菜环比幅度最高 食品八大类粮食食用油鲜菜畜肉水产品蛋类奶类鲜果 2月环比 -0.1 -0.6 12.7 3.4 6.2 -2.2 -0.4 4.3 环比变动-0.1 0.4 8.9 3.9 3.6 -0.7 0.1 4.8 （+12.7%），较上月环比变动分化（6正2负0不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（8.9%）。表2食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 粮食:环比食用油:环比水产品:环比蛋类:环比 24 20 16 12 8 4 0 -4 -8 12 16 20 鲜菜:环比 畜肉类:环比 12.70 3.40 0.00 -0.60 奶类:环比鲜果:环比 9 6 3 0 -3 -6 -9 12 6.20 4.30 -0.40 -2.20 12 - -- 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 - 图7粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%）图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 非食品价格环比正增长，服务价格是主要支撑 非食品项中，从同比看，非食品价格上涨1.1%，较上月上涨0.7个百分点，影响CPI上 北京大学国民经济研究中心 涨约0.89个百分点。受上年同期春节错月影响，服务价格上涨1.9%，较上月上涨1.4个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格除交通通信外同比普涨，其中教育文化娱乐项同比涨幅最高（+3.9%），较上月同比变动分化（6正1负0不变），其中教育文化娱乐同比变动最 明显（+2.6%）。 表3非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 2月同比 1.6 0.2 0.5 -0.4 3.9 1.5 3.0 同比变 0.0 0.1 -0.5 2.0 2.6 0.2 0.1 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 衣着:当月同比 交通和通信:当月同比 2.4 2 1.6 1.2 0.8 0.4 0 0.4 0.8 1.2 居住:当月同比 生活用品及服务:当月同比 1.60 0.50 0.20 教育文化和娱乐:当月同比医疗保健:当月同比 8 6 4 2 0 2 4 6 8 其他用品和服务:当月同比 3.00 3.90 1.50 -0.40 10 -- -- - 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -- 图9衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图10交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研