氧化铝周报：供需平稳 氧化铝持续横盘

2024年3月11日 供需平稳 氧化铝持续横盘 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周昆士兰天然气管道火灾或影响力拓旗下Gladstone氧化铝厂运营，氧化铝期货周末大涨，不过有消息称，当前该氧化铝厂仍在运营。国内氧化铝市场供需局面并未发生明显变化。供给面，大部分前期停产氧化铝企业依旧受矿石供应偏紧限制处于压减产状态；需求面，虽近期陆续传出云南地区电解铝企业复产传闻，但消息未能证实，电解铝行业实际开工变化并不明显。库存方面，交易所氧化铝仓库库存上周持平于74761吨，厂库持平在600吨。 整体，国内供需基本平衡，短时矿端短缺情况较难发生明显转变，国内氧化铝难有大面积复产，消费端云南复产短期无望，未来一段时间平衡格局预计仍将保持。继续关注力拓旗下氧化铝厂的供应受影响程度，暂时未见影响进一步扩大，氧化铝我们看好氧化铝保持横盘格局。 本周氧化铝主力运行区间3190-3330元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储态度转向、氧化铝供应问题扩大 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/3/4 2024/3/8 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3204 3295 91 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3368 3354 -13.99 元/吨 现货升水 166 74 -91.99 元/吨 澳洲氧化铝FOB 365 365 0 美元/吨 进口盈亏 162.20 147.30 -14.9 元/吨 交易所仓库 74761 75972 1211 吨 交易所厂库 600 600 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 500 500 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 530 530 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 370 370 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 440 440 0 元/吨 几内亚CIF 70 70 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=上周五－上周一； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周涨2.42%，收3295元/吨。现货市场全国加权平均周五报3354元/吨， 跌19元/吨。 铝土矿方面，晋豫两地现货矿石供应紧张局面延续，南方地区矿石市场稳定，整体供应情况好于北方地区。进口矿方面，前期几内亚工人罢工对于矿石供应影响较为有限，目前矿石开采、发运基本维持正常水平，但海运费略有上涨。 供应端，百川盈孚统计，2024年2月中国氧化铝产量为649.4万吨，同比增加8.54%。截至3月7日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8150万吨，开工率为 79.75%，预计3月中国国产氧化铝产量约为702万吨。 消费端，电解铝行业维持稳定生产，市场开工持稳，氧化铝需求端无明显变化。重点关注云南集中复产时间。 库存方面，上周五氧化铝期货库存7.48万吨，较前一周持平，厂库库存0.06万吨，较前一周持平。 三、行情展望 上周昆士兰天然气管道火灾或影响力拓旗下Gladstone氧化铝厂运营，氧化铝期货周末大涨，不过有消息称，当前该氧化铝厂仍在运营。国内氧化铝市场供需局面并未发生明显变化。供给面，大部分前期停产氧化铝企业依旧受矿石供应偏紧限制处于压减产状态；需求面，虽近期陆续传出云南地区电解铝企业复产传闻，但消息未能证实，电解铝行业实际开工变化并不明显。库存方面，交易所氧化铝仓库库存上周持平于74761吨，厂库持平在600吨。整体，国内供需基本平衡，短时矿端短缺情况较难发生明显转变，国内氧化铝难有大面积复产，消费端云南复产短期无望，未来一段时间平衡格局预计仍将保持。继续关注力拓旗下氧化铝厂的供应受影响程度，暂时未见影响进一步扩大，氧化铝我们看好氧化铝保持横盘格局。 四、行业要闻 1.3月5日上午，为力拓格拉德斯通业务（包括一个电解铝厂和两个氧化铝厂）输送天然气的主要管道之一发生火灾。3月7日，澳大利亚能源市场运营商（AEMO）发布了转移天然气的命令，要求天然气优先供应当地的家庭和社区，并指示大型工业用户停止或减少使用天然气。力拓的BoyneIsland铝冶炼厂主要依赖煤炭，但Yarwun和QAL氧化铝精炼厂都主要依赖天然气。力拓当前没有详细说明火灾对其运营的影响程度，但有消息称，当前氧化铝厂仍在运营，但天然气用量有所减少。当前公司正在与其他供应商讨论寻找替代天然气。 2.山东南山印尼宾坦氧化铝合作项目签约仪式在印尼宾坦工业园举办，签约仪式上，南山印尼宾坦氧化铝公司分别与山东滨化集团签订印尼氯碱一体化项目合作协议、与中国电建集团山东电力建设第一工程有限公司、山东正泰工业设备安装有限公司签订200万吨氧化铝扩建项目工程承包合作协议等。 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-04-09 2020-07-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 2020-10-09 2021-01-09 2021-04-09 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 2022-07-09 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-11 2023-10-25 2023-11-08 2023-11-22 2023-12-06 2023-12-20 2024-01-03 2024-01-17 2024-01-31 2024-02-14 2024-02-28 元/吨 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 元/吨 2023-06-19 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-07-10 图表3氧化铝现货升水 2023-07-31 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 全国 2023-10-23 氧化铝周报 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7国产铝土矿价格 图表8进口铝土矿CIF 美元/吨 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2020-04-28 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 几内亚CIF 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 澳大利亚CIF 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2023-06-19 2023-07-10 2023-07-31 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 150.00 10元0./0吨0 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 2020-01-01 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2020-03-01 2020-05-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 当月-连一 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-01-01 2024-03-01 2000 2020年2月 数据来源：SMM，铜冠金源期货 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年2月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2014-02-28 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 平均利润（右轴） 当月现货均价 2014-09-30 2015-04-30 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 图表11氧化铝成本利润 2015-11-30 图表9烧碱价格 2016-06-30 2017-01-31 2017-08-31 2018-03-31 2018-10-31 氧化铝周报 加权平均成本 2019-05-31 2019-12-31 2020-07-31 2021-02-28 2021-09-30 2022-04-30 2022-11-30 2023-06-30 2024-01-31 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 2023-09-28 2023-10-12 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2015-12-24 元/吨不用动 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 吨 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2016-05-24 2016-10-24 图表12氧化铝交易所库存 2017-03-24 2017-08-24 图表10动力煤价格 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K) 2018-01-24 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货