纯碱周度行情分析：成本支撑凸显，纯碱价格反弹上扬

成本支撑凸显，纯碱价格反弹上扬 ——纯碱周度行情分析 海证期货研究所 2024年3月8日 纯碱05合约期货价格走势 纯碱现货市场价格走势 重质纯碱：华北市场价 重质纯碱：华东市场价 重质纯碱：华中市场价 重质纯碱：青海市场价 3700 3200 2700 2200 1700 1200 本周纯碱主力05合约反弹上扬，价格重心环比上移。 近期纯碱持续反弹，整体市场表现强劲。但就基本面来看，数据改善相对有限，产业仍面临累库风险，但刚需支撑下，预估短期累库增速或有放缓，供需压力环比前期略有改善，力度有限。近期价格反弹一方面受市场消息扰动，市场情绪回暖，另一方面下游适度补货、偏低的估值对盘面形成部分提振，短期在市场情绪助推下价格或较为坚挺。但需求增量持续性或有限，加之产业依然面临去库压力，我们认为随着价格重心上移，后续纯碱价格继 续上行动能或趋缓，后续可关注逢高沽空机会。 价差方面，纯碱05&09价差短期继续小幅走强，空间或有限。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 09-20 09-28 10-06 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 01-02 01-10 01-18 01-26 02-03 02-11 02-19 02-27 03-06 03-14 03-22 03-30 04-07 04-15 04-23 05-01 05-09 2000 2105合约 2205合约 2305合约 2405合约 1500 1000 500 0 -500 -1000 现货市场：华中地区重质纯碱2100-2200元/吨；华东地区重质报价2000-2100元/吨送到；华北地区重质纯碱出厂 价格2100-2200元/吨。   基差方面，华北重碱05合约基差约166元/吨，华中重碱基差约66元/吨，基差环比进一步收窄。 价差方面，纯碱03&05价差48元/吨，纯碱05&09合约价差约10元/吨，环比走强。 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 2405-2409 800 600 400 200 0 -200 -400 纯碱05合约华中地区基差情况纯碱05&09价差走势情况 国内纯碱开工率国内氨碱法&联碱法开工率 2020 2021 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：氨碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：联碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：产能利用率：中国（周） 105 95 85 75 65 55 45 国内纯碱开工高位运行。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约90.01%，环比上周增加0.49%。其中氨碱的开工率83.61%，环比持平%，联产开工率94.2%，环比减少0.25%。14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率89.15%。 近期装置多平稳运行，个别企业降负荷，缩量相对有限。后续有望维持高负荷运行，进而令其供给端压 力不减，弱化价格上行动能。 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 重质纯碱：国内企业：产量（周） 轻质纯碱：国内企业：产量（周） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 国内纯碱总产量情况国内重碱&轻碱产量情况 从产量运行情况来看，本周纯碱产量约74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。其中轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨；重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。虽产量增速放缓，但绝对量压力犹存，加剧产业去库难度。 从出货量情况来看，本周国内纯碱企业出货量为72.43万吨，纯碱整体出货率为96.95%，环比均呈现较明显回升。    浮法玻璃开工维稳。据隆众数据显示，截止本周浮法玻璃行业平均开工率约85.15%，环比减少0.33%。 本周国内浮法玻璃日产量约17.37万吨，周度浮法玻璃产量约121.16万吨，压力相对可控。 浮法玻璃库存环比进一步增加。据隆众数据显示，本周样本企业总库存约5924.3万重箱，环比增加352.1万重 箱，涨幅约6.32%，折库存天数24.5天，较上期增加1.3天。 浮法玻璃开工率情况浮法玻璃库存情况 2020 2021 2022 2023 2024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：厂内库存：中国 纯碱：重质：库存：中国 纯碱：轻质：库存：中国 80 70 60 50 40 30 20 10 0 产业累库有所放缓。据隆众数据显示，本周国内纯碱厂家总库存约87.04万吨，环比增加2.28万吨，涨幅约2.69%。 其中轻质纯碱约43.18万吨，环比增加0.68万吨，重碱约43.86万吨，环比增加1.6万吨。 近期随着企业出货提升，产业库存增速放缓，但从绝对量来看，目前产业库存压力依然较大。此外，鉴于短期供给端缩量有限且下游支撑不足等因素考虑，预估产业去库进程恐迟缓。 国内碱厂库存情况重碱&轻碱库存情况 2020-09-18 2020-11-18 2021-01-18 2021-03-18 2021-05-18 2021-07-18 2021-09-18 2021-11-18 2022-01-18 2022-03-18 2022-05-18 2022-07-18 2022-09-18 2022-11-18 2023-01-18 2023-03-18 2023-05-18 2023-07-18 2023-09-18 2023-11-18 2024-01-18 纯碱：氨碱法：生产成本：华北地区（周） 纯碱：联碱法：生产成本：华东地区（周） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019-03-08 2020-03-08 2021-03-08 2022-03-08 2023-03-08 纯碱：联碱法：生产毛利：华东地区（周）纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 国内尿素各工艺利润情况国内尿素各工艺成本情况 纯碱产业利润环比收窄。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约520.6元/吨，环比回落 112.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约273.66元/吨，较上期减少71元/吨。 综上所述，鉴于需求增量持续性或有限，后续产业依然面临去库压力，我们认为随着价格重心上移，后续纯碱 价格继续上行动能或趋缓，后续可关注逢高沽空机会。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!