钢材周报：弱势基本面未变，钢价弱势下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月10日钢材周报 弱势基本面未变，钢价弱势下行 核心观点 螺纹钢：期现价格延续下行，主力期价录得1.91%周跌幅，量仓显 著扩大，均线指标维持空头排列，基差再度走弱。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需两端延续回升态势，钢厂持续复产，螺纹周产量环比增10.17万吨，供应持续低位回升，且考虑到品种吨钢利润好转，后续仍有增量空间，供应压力开始增加，关注后续增幅情况。与此同时，螺纹需求持续恢复，周度表需环比增65.62万吨，高频每日成交同样增加，但目前回升力度弱于往年同期，两者依旧处于同期低位，需求表现不及预期，继续承压钢价。综上，政策预期兑现，现实交易权重增加，而目前螺纹供需两端均在回升，但需求表现不及预期，基本面暂未实质性好转，弱现实格局下钢价将承压震荡下行态势，后续破局有待需求较好释放，重点关注需求表现情况。 热轧卷板：期现价格弱下行，主力期价录得1.13%周跌幅，基差弱稳运行，量仓收缩，均线指标维持空头排列。 热轧卷板供需两端有所变化，钢厂复产带来热卷产量回升，周环比增10.59万吨，整体维持相对高位，且品种吨钢利润尚可，叠加库存偏高，供应端压力并未缓解。不过，热卷需求持续回升，周度表需环比增11.93万吨，连续两周回升，但整体表现不及预期，继续处于近年来同期低位，且出口需求有所走弱，短期利好效应有限，值得注意的是其主要下游冷轧产量持续高位，仍将带来需求韧性，跟踪高频需求指标验证。目前来看，热卷供需两端均迎来回升，基本面改善依旧有限，叠加市场情绪偏弱，热卷价格短期仍将承压偏弱运行，相对利好则是需求韧性预期较强，若后续能良好释放则供需格局将改善，重点关注需求恢复情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下行4 1.2期价弱势下行，基差弱稳运行4 2钢市弱势基本面未变6 2.1钢材供应低位回升6 2.2钢材需求恢复不佳7 2.3钢材库存持续累库，去化压力偏大8 2.4钢厂盈利改善不佳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货大幅下行 需求恢复不及预期，钢市基本面延续疲弱，钢价现货价格大幅下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3850元/吨，周环比下跌121元/吨；热轧板卷均价报收3962元/吨，周度录得76元/吨跌幅，走势弱强于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,690 3,790 -2.64% 3,800 -2.89% 3,980 -7.29% 4,320 -14.58% 天津 3,730 3,820 -2.36% 3,830 -2.61% 3,880 -3.87% 4,250 -12.24% 全国均价 3,850 3,971 -3.05% 3,983 -3.34% 4,074 -5.50% 4,363 -11.76% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,870 3,910 -1.02% 3,920 -1.28% 4,070 -4.91% 4,360 -11.24% 天津 3,840 3,880 -1.03% 3,900 -1.54% 3,970 -3.27% 4,330 -11.32% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势下行，基差弱稳运行 政策预期逐步兑现，但钢市基本面依旧疲弱，钢材期价延续弱势下行，螺纹、热卷主力均录得明显下跌，均线指标维持空头排列。与此同时，期现共振下行，但品种强弱有所差异，基差整体弱稳运行，并处于往年同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,691 -1.91 3,776 3,681 7,932,755 910,694 2,234,800 327,030 热轧卷板 3,841 -1.13 3,907 3,826 1,820,442 -19,056 987,102 -3,095 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市弱势基本面未变 2.1钢材供应低位回升 长流程钢厂复产有限，高炉开工率和产能利用率低位弱稳。钢联247家钢厂高炉开工率75.60%，环比增0.41%，同比减6.40%；高炉炼铁产能利用率83.11%，环比减0.23%，同比降4.92%。 图9全国247家高炉开工率图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂复产积极，开工率和产能利用率持续回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为63.19%，环比增27.58%；产能利用率为48.30%，环比增19.19%，日均粗钢产量环比增65.88%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增81.18%、59.66%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量均迎来回升，表内五大材产量持续增加。螺纹钢周产量环比增 10.17万吨至220.46万吨，电炉复产带来建材产量持续回升；热卷周产量为 310.88万吨，环比增10.59万吨，供应开始回升，关注持续性。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求恢复不佳 钢材需求持续恢复，但增幅不及预期。螺纹钢周度表需为178.89万吨，环比增65.63万吨，依旧处于同期低位；热轧卷板周度表需为304.35万吨，环比增11.93万吨，低位持续回升。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易持续恢复，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 10.23万吨，环比增31.03%，下游需求持续恢复但增幅不及预期，绝对水平依旧处于同期低位，建筑钢材需求回升有限，弱势需求易抑制钢价。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求回升有限，但存有韧性。热卷每日成交量再度回落，周度均值为30687吨/日，环比下降2.38%；主要下游行业冷轧周产量为86.45万吨，环比增0.26万吨，维持高位运行，未来需求韧性预期偏强。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存持续累库，去化压力偏大 螺纹库存持续累库，增幅收窄，但绝对水平依旧偏高，后续去化压力较大。库存总量为1318.65万吨，环比增41.57万吨；其中社库为946.03万吨，环 比增21.26万吨，厂库为372.62万吨，环比增20.31万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续累库，增幅不大，但绝对水平依旧是同期高位。库存总量为 442.26万吨，环比增6.53万吨；其中厂库减2.74万吨至93.65万吨，而社库增9.27万吨至348.61万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利改善不佳 成材和原料共同弱势下行，钢厂盈利状况仍未好转，盈利占比维持低位。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为24.24%，环比减3.03%，同比减25.11%，低位再度回落，多数钢厂延续亏损。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材价格下行使得短流程钢厂盈利状况有所恶化，亏损钢厂持续增加。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：15.79%的钢厂盈利，59.21%的钢厂持平，25.00%的钢厂亏损，环比增13.16%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材和原料延续弱势态势，且钢材跌幅更大，品种吨钢利润再度收缩，目前北方个别品种维持盈利，而华东地区品种利润有所收缩，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减83元/吨，而热卷吨钢利润周环比减20元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端延续回升态势，钢厂持续复产，螺纹周产量环比增10.17万吨，供应持续低位回升，且考虑到品种吨钢利润好转，