钢材周报：弱势基本面未变，钢价偏弱振荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月25日钢材周报 弱势基本面未变，钢价偏弱振荡 核心观点 螺纹钢：期现价格共同走弱，主力期价录得1.66%周跌幅，量仓扩 大，均线指标维持空头排列，基差小幅走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局延续季节性弱势，短流程钢厂复产有限，螺纹周产量环比微降0.19万吨，供应维持低位，继续给予钢价支撑，但原料下行后钢厂利润改善，后续仍将逐步回升。与此同时，下游需求暂未恢复，螺纹需求表现疲弱，周度表现环比增39.35万吨，但依旧处于相对低位，且前期乐观预期迎来转变，弱势需求抑制钢价，相对利好则是“两会”临近政策端预期发酵，关注后续需求回升以及政策情 况。综上，螺纹供需双弱格局未变，钢厂复产有限，低供应局面延续，而下游需求也未恢复，螺纹基本面表现依然疲弱，继续抑制钢价，但随着两会临近政策强预期将发酵，弱现实与强预期博弈下钢价延续震荡运行，近期重点关注政策端变化。 热轧卷板：期现价格共振下行，主力期价录得1.98%周跌幅，基差弱稳运行，量仓扩大，均线指标维持空头排列。 热轧卷板供需格局季节性走弱，库存持续大幅累库，板材钢厂短期检修，热卷周产量环比降10.43万吨，供应迎来收缩，但原料下行后钢厂盈利状况有所好转，产量下降料难持续，供应压力并未缓解。与此同时，热卷周度表需环比下降1.12万吨，下游需求暂未恢复，继而带来库存大幅增加，但考虑到其主要下游冷轧行业维持高产量，且出口需求平稳，热卷需求韧性依旧较好，关注后续恢复情况。总之，热卷供应收缩但下游恢复不佳，供需格局依旧偏弱，库存大幅增加，弱现实短期承压钢价，但需求韧性较强，若能较好释放则供需格局存改善可能，届时热卷价格将迎来企稳，重点关注需求回升情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价弱势下行，品种基差变化各异4 2钢市基本面弱势未变6 2.1钢材供应再度收缩6 2.2钢材需求开始恢复7 2.3钢材库存持续累库8 2.4钢厂盈利状况迎来变化9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱势下行 下游需求恢复有限，钢市基本面依然疲弱，现货价格承压弱势运行。全国主要城市螺纹钢均价报收4018元/吨，周环比下跌18元/吨；热轧板卷均价报 收4056元/吨，周度录得21元/吨跌幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,840 3,920 -2.04% 3,940 -2.54% 3,980 -3.52% 4,300 -10.70% 天津 3,830 3,850 -0.52% 3,880 -1.29% 3,880 -1.29% 4,230 -9.46% 全国均价 4,018 4,031 -0.32% 4,040 -0.54% 4,074 -1.37% 4,352 -7.67% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,930 4,000 -1.75% 4,020 -2.24% 4,070 -3.44% 4,300 -8.60% 天津 3,900 3,920 -0.51% 3,940 -1.02% 3,970 -1.76% 4,240 -8.02% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势下行，品种基差变化各异 下游需求恢复有限，钢市基本面依然疲弱，叠加市场情绪不佳，螺纹、热卷主力期价节后均有所走弱，均线指标维持空头排列，量仓扩大。与此同时，期现价格共振下行，但品种间强弱不一，基差变化各异，但整体与往年同期水平相当。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,790 -1.66 3,883 3,734 7,233,293 3,366,001 1,865,495 290,863 热轧卷板 3,905 -1.98 4,023 3,862 2,171,328 1,111,834 962,142 71,127 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面弱势未变 2.1钢材供应再度收缩 节后钢厂复产有限，高炉开工率和产能利用率再度下降。钢联247家钢厂高炉开工率75.63%，环比减0.74%，同比减5.35%；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比减0.38%，同比降3.38%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂复产不积极，开工率和产能利用率小幅回升，与去年农历同期水平相当。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为7.92%，环比增1.25%；产能利用率为4.10%，环比增1.39%，日均粗钢产量环比增53.95%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增75.71%、100%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内五大材产量小幅减量。螺纹钢周产量环比减 0.19万吨至191.95万吨，继续位于年内低位；热卷周产量为305.18万吨，环比减10.43万吨，供应高位回落，关注持续性。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求开始恢复 节后钢材需求开始恢复，品种周度表需迎来回升。螺纹钢周度表需为68.67 万吨，环比增39.36万吨，小幅回升但依旧是农历同期低位；热轧卷板周度表 需为265.82万吨，环比微降1.12万吨，同样处于近年来农历同期低位。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易依旧停滞，节前全国主要贸易商建材每日成交量周均值为2.40万吨，环比减71.05%，下游需求暂未完全恢复，目前建筑钢材需求依旧是季节性低位，关注元宵节后需求表现情况。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局有所变化。冷轧周产量环比增4.86万吨，重回绝对高位，而库存总量为199.09万吨，环比增7.98万吨，库存持续累库； 周度表需为77.93万吨，环比增26.92万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存持续累库 节后螺纹库存持续大幅增加，且绝对水平高于去年农历同期水平。库存总量为1180.05万吨，环比增123.28万吨；其中社库为845.16万吨，环比增 96.01万吨，厂库为334.89万吨，环比增27.27万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续大幅累库，绝对水平已升至近年来农历同期最高。库存总量为427.86万吨，环比增39.36万吨；其中厂库增1.12万吨至98.70万吨，而 社库增38.24万吨至329.16万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况迎来变化 节后钢材弱势下行，但原料价格同样走弱，钢厂盈利状况迎来变化。目前盈利占比维持低位。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为24.68%，环比微降0.86%，同比减14.28%，预计后续将逐步回升。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利有所变化，多数钢厂盈亏平衡附近，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：3.95%的钢厂盈利，93.42%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），2.63%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节后钢材和原料现货共振下行，且成本下移更多，钢材利润有所好转，北方地区个别品种利润已升至盈亏平衡附近，而华东地区品种利润大幅回升，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增67元/吨，而热卷吨钢利润周环比增80元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，短流程钢厂复产有限，螺纹周产量环比微降0.19万吨，供应维持低位，继续给予钢价支撑，但原料下行后钢厂