方正中期钢材交易咨询周报

交易咨询产业链报告 方正中期钢材交易咨询周报20240310 投资咨询业务资格： 京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、政府工作报告公布2024年经济目标，GDP、赤字率、新增专项债等符合预期，但也未明显超预期，导致对市场短期情绪提振有限； •2、美国2月新增就业较高，但时薪增速回落，失业率上升，使美联储6月降息概率提升。 •钢材产业链： •1、螺纹钢产需双增、库存同比增幅收窄，电炉复产较快，高炉维持低产量，下游项目开复工率表现一般，需求预期仍偏弱，螺纹静态矛盾不大但进入旺季后需求若明显偏低，则将限制钢厂高炉复产空间； •2、热轧卷板周度产量快速回升，库存处于同期偏高位置，炉料在博弈后再度选择向下，存在负反馈的可能，结局关键在需求。 •3、钢厂盈利率小幅下降，高炉铁水产量回落，复产积极性不高，废钢到货量快速回升，后续若继续增加则不利于高炉复产。 •总结：“两会”对市场情绪提振有限，钢材仍处于需求定价阶段。全年5 %的目标经济增速隐含的钢材需求并不差，但从目前的情况看，需求尚未有明显好转迹象，这也导致钢材利润难扩张，同时需求较差限制钢厂复产空间，使成本端拖累钢价。因此，短期弱需求情况改善前，钢价继续弱势寻底，关注财政政策落地情况。 • 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策18 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图35：螺纹钢独立电弧炉成本（华东）10 图36：螺纹钢转炉含税成本（华东）10 图37：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图38：螺纹钢转炉利润（华东）10 图39：唐山钢坯平均利润10 图40：全国(247家)钢材盈利占比10 图41：热轧卷板毛利润11 图42：冷轧卷板毛利润11 图43：螺纹钢05合约基差（北京）11 图44：螺纹钢05合约基差（上海）11 图45：螺纹钢05合约基差（广州）11 图46：螺纹钢05合约基差（杭州）11 图47：螺纹钢05合约基差（西安）12 图48：螺纹钢05合约基差（重庆）12 图49：螺纹钢05合约基差（长沙）12 图50：螺纹钢05合约基差（南昌）12 图51：螺纹钢月间价差（5-10）12 图52：螺纹钢月间价差（10-1）12 图53：热轧卷板月间价差（5-10）13 图54：热轧卷板月间价差（10-1）13 图55：期货卷螺价差（主力合约）13 图56：现货卷螺差（上海）13 图57：冷热价差（乐从）13 图58：期货螺矿比（主力合约）13 图59：期货螺纹焦煤比（主力合约）14 图60：期货卷矿比（主力合约）14 图61：热卷-带钢（唐山）14 图62：现货螺废价差（江苏）14 图63：方坯国际价格15 图64：螺纹钢国际价格15 图65：欧盟&美国热卷价格15 图66：东南亚热卷进口CFR价格15 图67：欧盟冷轧价格15 图68：欧盟镀锌板价格15 图69：日本&韩国冷轧卷板价格16 图70：热卷出口FOB价格16 图71：欧洲及美国制造业PMI16 图72：东南亚主要国家制造业PMI16 图73：30大中城市商品房销售面积17 图74：100大中城市成交土地溢价率17 图75：二线城市二手房挂牌价指数17 图76：乘用车：厂家批发&零售量17 图77：汽车行业库存：乘联会17 图78：国房景气指数17 图79：存款余额同比增速：企业-住户18 图80：货币与工业品价格指数同比增速18 图81：货币流通与工业产成品库存增速18 图82：制造业PMI数据18 图83：BCI：企业利润前瞻指数19 图84：BCI：企业销售前瞻指数19 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格2 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：海内外宏观及产业政策消息19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 反弹驱动有限，弱势寻底 供需未见转好，炉料再度向下 价格区间 3600-3820元 3750-3880 主要逻辑 1、需求尚未明显好转；2、高炉复产缓慢使成本端拖累钢价。 3月进入需求验证期，目前预期较弱，在悲观预期释放后，存在反转的可能。弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，上游炉料政策波动影响走势。 市场基本情况 供应 周产量220万吨，环比10，同比(农历)-4万吨；电炉接近春节前水平，螺纹产量回升预计放缓。 周产量310.88万吨，环比10.59万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3864元，谷电3697元，平电利润-224元；转炉成本3766元，利润-46元。 当前利润-160元/吨，环比9元/吨 需求 周需求179万，环比66，同比(农历)-43万吨； 周需求304万吨，环比12万吨，同比-13万吨 库存 小口径1319万吨，环比42万吨，同比(农历)54万吨。 社会库存348.61万吨，环比9.27万吨；钢企库存93.65万吨，环比-2.74万吨；总库存442.26万吨，环比6.53万吨 海外 海外钢价多数下跌。 基差 上海-5元，北京25元，环比下降 主力合约上海基差29元/吨，环比-8元/吨 仓单量 104339吨，同比44091吨，较去年底大幅增加 289623吨，同比变化208304吨，环比-7468吨 宏观经济&政策 1、2024年GDP目标增速5%左右、3%、新增地方专项债3.9万亿；2、央行行长，后续仍有降准空间；3、商务部部长，2024年推动汽车、家电、家装厨卫等消费品以旧换新，提振服务消费。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 逢高滚动卖保，向下关注3600支撑 需求尚未明显好转复产缓慢使成本端拖累延续 建材成交情况原料走势 需求明显回升原料走强 热卷观望 炉料走弱，供需未见好转 旺季需求 需求弱于预期 月间套利 螺纹钢暂无明显月间套利机会 —— —— —— 热卷暂无套利机会 —— —— —— 期现套利 螺纹钢在期货反弹后正套 现货需求好转迹象不明显 螺纹钢需求炉料走势 需求快速好转炉料明显走强 供应弹性仍高于需求 品种间套利 中期多卷空螺 卷库存高但需求仍有韧性螺纹库存低但需求短期 螺纹、热卷去库情况 热卷出口大幅下降螺纹内需加快好转 难好转 场内期权 做多波动率，做多Rb2405-C-3950+做多Rb2405-P-3550 旺季需求及政策验证阶段，价格波动或有所加大 螺纹波动率期货价格走势 螺纹价格较小 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-03-06 Rb2405 Rb2410 Rb2501 Hc2405 Hc2410 Hc2501 结算价 3708 3714 3689 3853 3835 3796 涨跌 -4 2 13 9 13 11 涨跌幅 -0.11% 0.05% 0.35% 0.23% 0.34% 0.29% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-03-06 3850 3720 3690 3720 3980 4000 3810 3800 3870 上周同期 3971 3800 3790 3820 4160 4140 3950 3940 4000 上月同期 4031 3830 3920 3930 4250 4250 4070 4010 4020 上年同期 4363 4220 4320 4340 4460 4500 4340 4360 4310 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-03-06 3962 3970 3870 3920 3980 3810 3850 3720 上周同期 4038 4090 3910 4020 4110 3860 3910 3770 上月同期 4077 4130 4000 4050 4200 3890 3980 3840 上年同期 4408 4410 4360 4350 4430 4270 4360 4280 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-03-06 3520 3460 3700 4110 3760 4010 3710 4260 上周同期 3600 3520 3750 4110 3790 4010 3760 4260 上年同期 4160 3970 4130 4340 4210 4470 4120 4620 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 热轧卷板毛利润 2024-03-06 3936 3984 -86 -54 -160 上周同期 3941 4059 -61 -59 -169 上年同期 4098 4088 23 2 -55 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-03-06 2580 2755 248100 207240 5437700 上周同期 2650 2795 288500 235643 5156800 上年同期 2860 2805 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院 三、钢材供应 图1：全国(247家)钢厂产能利用率图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：五大材（螺线冷热中）产量 图4：热轧卷板产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：热轧卷板：商品卷产量图6