钢材交易咨询周报

交易咨询产业链报告 方正中期钢材交易咨询周报20240304 投资咨询业务资格： 京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、央行2月暂停PSL投放，前两个月总计投放5000亿元，低于2022年的6300亿元； •2、财新及中采PMI好于季节性，但后者仍在50以下，表明内需仍偏弱； •3、国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 ； •4、关注“两会”公布的赤字率、GDP、新增专项债等数据及政策。 • •钢材产业链： •1、螺纹电炉加快复产，高炉复产缓慢，需求季节性回升，累库放缓，总库存压力暂时不大，产需矛盾有限； •2、热轧卷板进入需求验证期，目前预期较弱，悲观预期释放后，存在反转可能。 •3、钢厂盈利率小幅回升，钢材利润近期好转，但高炉复产积极性仍偏弱 ，电炉开工率则大幅增加。 • •总结：PSL暂停续作、建筑业PMI业务活动预期降至2021年以来次低，表明地产、基建投资承压，影响钢材需求，需要关注3月新增专项债发行进度及相关的“三大工程”落地情况，另外就是新提出的设备更新、以旧换新政策的财政支持情况。 •目前未落地政策较多，包括一旦GDP目标增速在5%及以上，仍需要财政进一步发力等，对市场预期可能有一定提振，本周关注“两会”能否给市场形成短暂提振，进而带来价格阶段性反弹，但现货需求明显改善前 ，钢价上涨空间仍会受限。至于钢坯板材出口方面的小作文扰动，还需关注政策落地情况。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策18 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图35：螺纹钢独立电弧炉成本（华东）10 图36：螺纹钢转炉含税成本（华东）10 图37：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图38：螺纹钢转炉利润（华东）10 图39：唐山钢坯平均利润10 图40：全国(247家)钢材盈利占比10 图41：热轧卷板毛利润11 图42：冷轧卷板毛利润11 图43：螺纹钢05合约基差（北京）11 图44：螺纹钢05合约基差（上海）11 图45：螺纹钢05合约基差（广州）11 图46：螺纹钢05合约基差（杭州）11 图47：螺纹钢05合约基差（西安）12 图48：螺纹钢05合约基差（重庆）12 图49：螺纹钢05合约基差（长沙）12 图50：螺纹钢05合约基差（南昌）12 图51：螺纹钢月间价差（5-10）12 图52：螺纹钢月间价差（10-1）12 图53：热轧卷板月间价差（5-10）13 图54：热轧卷板月间价差（10-1）13 图55：期货卷螺价差（主力合约）13 图56：现货卷螺差（上海）13 图57：冷热价差（乐从）13 图58：期货螺矿比（主力合约）13 图59：期货螺纹焦煤比（主力合约）14 图60：期货卷矿比（主力合约）14 图61：热卷-带钢（唐山）14 图62：现货螺废价差（江苏）14 图63：方坯国际价格15 图64：螺纹钢国际价格15 图65：欧盟&美国热卷价格15 图66：东南亚热卷进口CFR价格15 图67：欧盟冷轧价格15 图68：欧盟镀锌板价格15 图69：日本&韩国冷轧卷板价格16 图70：热卷出口FOB价格16 图71：欧洲及美国制造业PMI16 图72：东南亚主要国家制造业PMI16 图73：30大中城市商品房销售面积17 图74：100大中城市成交土地溢价率17 图75：二线城市二手房挂牌价指数17 图76：乘用车：厂家批发&零售量17 图77：汽车行业库存：乘联会17 图78：国房景气指数17 图79：存款余额同比增速：企业-住户18 图80：货币与工业品价格指数同比增速18 图81：货币流通与工业产成品库存增速18 图82：制造业PMI数据18 图83：BCI：企业利润前瞻指数19 图84：BCI：企业销售前瞻指数19 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：海内外宏观及产业政策消息19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 震荡反弹但空间有限，关注“两会”结果及库存变化 预期偏弱，炉料不稳，关注两会指引 价格区间 3700-3850元 3800-4000 主要逻辑 1、需求好转迹象不明显，利润扩张驱动有限；2、钢厂高炉复产缓慢，成本抬升驱动偏弱；3、政策出台仍比较谨慎，但还需关注“两会”结果。 3月进入需求验证期，目前预期较弱，在悲观预期释放后，存在反转的可能。弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，上游炉料政策波动影响走势。 市场基本情况 供应 周产量210万吨，环比18，电炉钢加快复产，高炉复产缓慢 周产量300.29万吨，环比-4.89万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3925，谷电3758，平电利润-195；转炉成本3920，利润11 当前利润-148元/吨，环比22元/吨 需求 周需求113万，环比45，季节性回升，同比较低 周需求292万吨，环比27万吨，同比-29万吨 库存 小口径1277万吨，环比97万吨，累库继续放缓且低于去年同期 社会库存339.34万吨，环比10.18万吨；钢企库存96 .39万吨，环比-2.31万吨；总库存435.73万吨，环比7.87万吨 海外 海外钢价波动有限，印度国内价格小幅上涨但仍处于去年四季度以来低位，市场关注中国钢坯出口政策 基差 上海2元，北京12元，同比偏低 主力合约上海基差25元/吨，环比16元/吨 仓单量 80854吨，同比28090吨 331679吨，同比变化246509吨，环比-3868吨 宏观经济&政策 1、央行2月PSL投放量为0，过去两个月总计投放5000亿元；2、2月中采制造业PMI维持50以下，季节性偏强，财新制造业PMI位于50以上；3、中央提出加快设备更新、以旧换新政策。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 3700-3850区间操作 估值回落较多产量偏低短期政策可能有所提振 国内政策现货消费炉料表现 政策力度不强炉料走弱 短线试多，前低止损 炉料有短期见底迹象 两会指引，炉料预期 需求弱于预期 月间套利 螺纹钢暂无明显月间套利机会 —— —— —— 热卷暂无套利机会 —— —— —— 期现套利 螺纹钢在期货反弹后正套 现货需求好转迹象不明显供应弹性仍高于需求 螺纹钢需求国内政策 政策明显较强 品种间套利 中期多卷空螺 卷库存高但需求仍有韧性螺纹库存低但需求短期难好转 螺纹、热卷去库情况 热卷出口大幅下降螺纹内需加快好转 场内期权 做多波动率，买Rb2405-C-4000+卖Rb2405-P-3600 旺季需求及政策验证阶段，价格波动或有所加大 螺纹波动率期货价格走势 政策及需求表现仍平淡 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-03-01 Rb2405 Rb2410 Rb2501 Hc2405 Hc2410 Hc2501 结算价 3763 3745 3709 3885 3851 3815 涨跌 -25 -20 -22 -26 -20 -13 涨跌幅 -0.66% -0.53% -0.59% -0.66% -0.52% -0.34% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-03-01 3971 3800 3790 3820 4160 4140 3950 3940 4000 上周同期 4018 3810 3840 3870 4260 4210 4030 4020 4020 上月同期 4038 3860 3940 3960 4250 4250 4070 4010 4020 上年同期 4313 4180 4270 4310 4400 4410 4280 4320 4250 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-03-01 4038 4090 3910 4020 4110 3860 3910 3770 上周同期 4056 4100 3930 4020 4160 3870 3950 3810 上月同期 4086 4130 4010 4060 4210 3910 4000 3860 上年同期 4339 4320 4310 4300 4360 4190 4260 4230 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-03-01 3600 3520 3750 4110 3790 4010 3760 4260 上周同期 3600 3550 3750 4130 3790 4030 3760 4260 上年同期 4100 3920 4080 4320 4150 4470 4070 4590 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 热轧卷板毛利润 2024-03-01 3936 3984 -86 -54 -148 上周同期 3941 4059 -61 -59 -227 上年同期 4098 4088 23 2 -105 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-03-01 2650 2795 248100 207240 5437700 上周同期 2650 2785 288500 235643 5156800 上年同期 2860 2805 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院 三、钢材供