棉花期货周报：节后交投清冷
棉花期货周报 节后交投清冷 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/3/10 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 外盘对国内棉价形成较强支撑，国内下游中大型企业现存订单也对棉价形成一定支撑，不过春节后下游新增订单不佳、下游纺企棉纱价格下跌，成品库存逐渐增加也对棉价形 棉花成不利影响，关注天气转暖后下游需求变化。综上，短期国内棉价或区间震荡。 区间震荡，参考区间15500-16500 维持多头思路 2 核心指标分析 运行情况 宏观 本周国内召开两会，定下的各项目标与之前传闻的大致接近，总体略低于市场预期。 中性 供给 USDA3月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调增3万吨，同比调减72万吨。 中性 需求 USDA3月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调增10万吨，同比调增39万吨。 中性 库存 据Mysteel调研显示，截至3月7日，进口棉花主要港口库存周环比增2.5%，总库存52.5万吨。 中性 现货 3月7日，国内3128皮棉均价17129元/吨，周环比下跌0.62%。其中新疆市场3128B机采棉价格16600-16700元/吨，手采棉16750-16850元/吨；内地市场3128B机采棉价格17200-17300元/吨，手采棉17400-17500元/吨。3级地产棉双28价格16700-16800元/吨。郑棉期价维持窄幅震荡，轧花企业观望为主，贸易企业积极销售基差资源，下游棉纱成交不佳，纺企反馈订单不足，纺纱利润微薄，补库意愿较低。 中性 观点/策略 外盘对国内棉价形成较强支撑，国内下游中大型企业现存订单也对棉价形成一定支撑，不过春节后下游新增订单不佳、下游纺企棉纱价格下跌，成品库存逐渐增加也对棉价形成不利影响，关注天气转暖后下游需求变化。综上，短期国内棉价或区间震荡。 中性 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 120.00 美国种植面积下调 美棉装运数据强劲 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 美棉签约低迷，市场信心溃散 2023/24年度美国棉花 100.00 80.00 60.00出口量环比调增，消费 量调减，期末库存下降。 40.00 20.00 0.00 2023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 市场炒作新疆库存偏 紧，高于官方统计 传新一轮抛储持续到新花上市以 后下游持续疲弱 棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-142023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-142024-02-14 二、基本面数据概览 全球主要主产国棉价走势 印度棉花S-6棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2018-03-122019-03-122020-03-122021-03-122022-03-122023-03-12 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西 美陆地棉七大市场平均价 巴西中等级棉价走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全球棉花供需平衡表（3月）（万吨） 全球棉花产量消费情况（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(3月） 1691 2493 935 2528 940 1664 65.82% 2022/23(3月） 1664 2531 821 2420 805 1806 74.64% 2022/23(2月） 1664 2531 821 2420 805 1806 74.64% 2022/23(3月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(3月） 1806 2459 941 2459 942 1815 73.79% 2023/24(2月） 1806 2456 934 2449 933 1822 74.43% 2023/24(3月调整） 0 3 8 10 8 -8 -0.64% 2022/23同比 -27 39 -115 -108 -136 143 8.82% 2023/24同比 143 -72 121 39 137 8 -0.85% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 -300 -400 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 产量方面USDA将2023/24年度产量上调3万吨，消费调增10万吨，期末库存下滑8万吨，库存消费比调减0.64%。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（3月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(3月） 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(3月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(2月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(3月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(3月） 93 263 0 38 268 54 17.79% 2023/24(2月） 93 271 0 38 268 61 19.93% 2023/24(3月调整） 0 -7 0 0 0 -7 -2.14% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 4.90% 2023/24同比 4 -52 0 -7 -10 -38 -10.88% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 产量-消费产量消费 美国棉花期末库存（万） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 相比上个月，美棉产量小幅下调7万吨，库存消费比下调 2.14%。 USDA农业展望论坛报告预测，2024/25年度美国棉花种植面积为1100万英亩，同比增长7.5%，但仍是2016年以来的第二低。美国农业部将于3月28日发布2024年的官方意向种植面积。按照近五年平均值计算，2024年美国棉花平均单产为827磅/英亩（低于2023年的845磅/英亩），2024年美国棉花产量预计为1600万包，大大高于2023年的1240万包，同比增长29.03%（近30%）。种植面积增长7.5%，但总产量增长近30%的关键原因是2024年预计棉花收获面积同比增长31%，单产的略有下降可以忽略。 截止到2月27日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数62，同比低45，环比上周增7；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为76，同比低111，环比上周增3个百分点。 美棉主产区(92.9%）干旱程度及覆盖指数 德州(45.4%）干旱程度及覆盖指数 美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——中国 美陆地棉本年度周签约量——中国 美国密歇根大学消费者信心指数 美国密歇根大学通胀预期变化 1206 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元 美国批发商服装及服装面料销售额：百万美元 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美国批发商服装及服装面料库存：百万美元 美国服装及衣着附件进口金额——中国 50000 45000 40000 35000 30000 25000 2
