方正中期期货油脂周报

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月10日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 宏观来看，美元指数显著回落，鲍威尔表态显示美联储可能会在今年晚些时候降息，而我国资本市场转暖，外贸数据回升提振市场信心，有色普涨。印尼RKAB审批进度缓慢，对印尼镍产品供应收紧忧虑因进度加快，忧虑缓解一度引发调整，镍生铁价格略稳。供应端来看，海外矿商减产消息有所增多，菲律宾矿继续上涨，需求端来看，不锈钢累库存，需求有待恢复。硫酸镍供应偏紧，原料紧张 ，价格相对镍豆溢价。库存来看，LME近期显著增加至7万吨上方 反复，而沪镍期货库存波动增长，价格回升有所累库存，现货库存节后也有连续回升。 【交易策略】 沪镍反复整理，宏观共振有色上涨有提振，镍价可能主要会冲击12 .3-14.1万元上沿，注意上沿附近突破意愿。后续继续关注印尼供应端变化及审批进度，精炼镍后续库存变化。注意宏观共振影响多空变化仍易引发镍波动加剧。 不锈钢： 【市场逻辑】 供应来看，不锈钢2月产量环比下降，3月显著回升。镍生铁国内外均减产，成交本周价格回稳，且印尼供应端扰动略有缓解。从需求来看，整体成交逐渐需求恢复，但总体并未有显著回升，且现货提价意愿弱于期货也令期货涨幅受限。库存来看，现货显著累库存，期货也显著累库存。本周不锈钢走势弱于镍，不锈钢盈利及原料供应增，继续引发利润锁定，仓单回升。 【交易策略】 近期不锈钢震荡反复，预计主要在13700-14400间震荡偏强波动。关注镍生铁后续成交变化及不锈钢需求库存情况。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 138480 137070 1.03% 1542667 137210 元/吨 伦镍 17990 17755 1.32% 24557 180445 美元/吨 不锈钢主连 13885 13955 -0.50% 949039 147878 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 73590吨 73788吨 -198吨 沪不锈钢 107723吨 85447吨 22276吨 沪镍期货库存 14527吨 14514吨 13吨 沪镍库存合计 19016吨 18553吨 463吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现为净空持仓减持，商业净空略有波动，投资公司和信贷机构净多减持。变化对LME镍价相对略偏利多。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 137300元/吨 1500元/吨 平均价：进口镍升贴水 -250元/吨 -50元/吨 最低价：金川镍 138000元/吨 1500元/吨 金川镍升贴水 1500元/吨 0元/吨 最低价：镍豆：上海 132940元/吨 1450元/吨 镍豆升贴水 -2800元/吨 200元/吨 镍生铁均价：山东 962元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 29390元/吨 200元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 312元/吨 25元/吨 不锈钢现货价 13985元/吨 13985元/吨 不锈钢升贴水：无锡 405元/吨 -115元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14650元/吨 25元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 本周精炼镍因价格回升，下游采购情绪减弱，周内现货成交仍然维持低位，不锈钢及合金相关需求略有改善 ，硫酸镍因原料上升需求较好，价格继续走升，镍生铁企稳，因印尼审批加快，忧虑有所缓解，成交价有所企稳回落。不锈钢价格冲高回落，现货需求一般，表现累库存。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走强。 图26：硫酸镍-镍豆 资料来源：同花顺,方正中期研究院 硫酸镍中镍价值较镍豆回升，但不足以吸引镍豆溶解制造硫酸镍。 图27：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁走强。 图28：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略弱。 图29：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走弱。 图30：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走弱 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍在18000美元一度突破，阶段整理反复，震荡偏强。 图32： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍偏强整理，可能仍会在13-14.1万元之间波动反复为主。13万元上方震荡偏强。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢144000以内宽波动震荡延续，关注13800、13500元支撑。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 国家统计局：2024年2月份工业生产者出厂价格同比下降2.7%环比下降0.2%；中国2月CPI同比上涨0.7%，前值下降0.8%%。 据日本时事通讯社报道称，日本央行考虑取消收益率曲线控制（YCC）计划、提前表明其计划购买的国债规模。特斯拉：德国工厂将于下周恢复运营。 美国2月非农就业人口增加27.5万人，高于预期值20万人，前值由35.3万人修正为22.9万人；美国2月失业率升至 3.9%，创两年来新高，预期为3.7%，前值为3.7%；美国2月平均每小时工资同比增速降至4.3%，预期为4.3%，前值为4.5%。美国2月平均每小时工资环比增速降至0.1%，预期为0.2%，前值为0.6%。数据显示，美国2月份就业超过预期，而工资增长放缓，进一步显示经济状况良好、通胀趋软，这或有利于美联储在之后的时间里开始降息进程。非农就业数据公布后，互换合约上调对美联储2024年降息押注，且充分消化了美联储6月降息25个基点的预期。 二、产业资讯 镍： 1、据外电3月5日消息，一位高级官员周二表示，印尼能源和矿产资源部已经批准723家申请公司中约120家矿产公司的采矿配额申请，该配额(当地称为RKAB)的审批程序今年一直被推迟，这引起面临矿石库存枯竭的镍冶炼厂的担忧印尼官员IrwandyAri称，采矿的RKAB审批仍在进行中，计划在3月底前完成。他没有提供已批准RKAB的数量，也没有提供配额中每种矿石的详情上周，能源和矿产资源部一位主管表示，今年已批准生产1.45亿吨镍矿石 ，更多的审批正在进行中。 2、据Mysteel调研全国16家样本企业统计，2024年2月国内精炼镍总产量24428吨，环比增加7.48%，同比增加42.60%；2024年1-2月国内精炼镍累计产量47157吨，累计同比增加46.22%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨 ，运行产能30067吨，开工率93.18%，产能利用率75.71%。2024年3月国内精炼镍产量预计26550吨，环比增加8.69%，同比增加56.36%。 3、据Mysteel调研统计，2024年2月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.13万吨，环比减少4.96%，同比增加1.12%。2024年1-2月中国&印尼镍生铁总产量29万吨，同比增加4.66%。2024年2月中国镍生铁实际产量金属量2 .42万吨，环比增加0.55%，同比减少27.86%。2024年1-2月中国镍生铁总产量4.82万吨，同比减少28.07%。截止2024年2月29日，Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本50个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计229条，月内新增 6条线。2月印尼镍生铁实际产量金属量11.71万吨，环比减少6.02%，同比增加10.26%。2024年1-2月印尼镍生铁总产量24.18万吨，同比增加15.12%。 不锈钢： 1、据Mysteel统计，2024年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量254.67万吨，月环比减少19.41万吨，月环比减少7.08 %，同比减少9.28%，其中：200系73.79万吨，月环比增加5.72万吨，月环比增加8.4%，同比减少13.08%；300系132.49万吨，月环比减少20.53万吨，月环比减少13.42%，同比减少10.67%；400系48.39万吨，月环比减少4.6万吨，月环比减少8.68%，同比增加1.85%。3月排产319.35万吨，月环比增加25.4%，同比增加14.15%，其中：200系96.65万吨，月环比增加30.98%，同比增加14.58%；300系168.02万吨，月环比增加26.82%，同比增加15.05%；400系54.68万吨，月环比增加13%，同比增加10.73%。 2月印尼粗钢产量44.9万吨，月环比减少0.1%，同比增加70.6%；3月排产44.3万吨，月环比减少1.4%。 2、2024年3月7日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存123.1万吨，周环比上升5.04%。其中冷轧不锈钢库存总量73.61万吨，周环比上升5.89%，热轧不锈钢库存总量49.49万吨，周环比上升3.79%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增加。本周市场到货正常，周内现货行情走弱 ，贸易商为刺激出货，实单议价空间多有松动，但市场交投表现疲软，出货暂未改善，因此本期全国不锈钢社会库存增库。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-858