证券研究报告|2024年3月10日 核心观点行业研究·行业周报 周度农产品价格跟踪:生猪行业供给充裕,2024H1猪价回调压力较大。 生猪:本周商品猪价环比反弹,仔猪价格企稳回落。3月8日生猪价格14.31元/公斤,周度环比上涨1.92%;7kg仔猪415.24元/头,环比下跌4.80%;淘汰母猪9.14元/公斤,环比上涨3.75%。 白鸡:短期淡季压力显现,中长期供给充足。3月8日,鸡苗价格3.71元/羽,环比上涨3.34%;毛鸡价格7.57元/千克,环比下跌1.94%。 黄鸡:供给维持底部,价格受需求压制。青脚麻鸡价格3月8日为5.17元/斤,较上周环比下跌0.58%。 鸡蛋:补栏淡季不淡,中期供应压力仍大。3月8日,鸡蛋主产区价格3.56元/斤,环比上涨6.91%,同比下跌7.77%。 大豆、豆粕:供应宽松渐成趋势,盘面震荡下行。3月8日,大豆现货价为4517.89元/吨,环比下跌1.83%;豆粕现货价为3324元/吨,环比上涨0.97%。 玉米:新粮确认增产,短期收储有望托底。3月8日国内玉米现货价2413元/吨,较上周同期下降0.04%,较去年同期下降15.57%。。 白糖:短期海外利空压制,中期关注产区天气与政策。2024年3月8日,国内广西南宁糖现货价为6460元/吨,较上周环比减少0.15%。 橡胶:短期供弱需强,价格底部不悲观。3月8日,20号标胶上海现货价为11935元/吨,环比上涨1.79%;顺丁橡胶华东市价为13150元/吨,环比下跌0.75%。 核心观点:看好养殖布局,关注种子转基因催化。1)生猪养殖:2024上半年回调压力较大,行业产能有望加速去化,继续看多板块。2)黄鸡:前期产能回落,未来有望与猪价反转同步共振。3)白鸡:中期供给充足,有望随猪价反转开启高景气。4)动保:关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5)肉制品:今年猪价处于周期底部,看好双汇发展业绩上行及高分红。6)饲料及宠物:饲料会向技术服务类企业集中,核心看好海大集团。宠物板块出口表现较好,或迎来较好机会。7)种植链:转基因商业化落地,看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱,看好中期基本面。 投资建议:推荐养殖、种业、肉制品。1)生猪推荐:华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等;2)禽推荐:立华股份、益生股份、圣农发展等;3)肉制品推荐:双汇发展; 4)种业推荐:丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等;5)动保推荐:科前生物、回盛生物、国邦医药、普莱柯等。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2023E 2024E 2023E 2024E 002840 华统股份 买入 17.26 10,609 0.01 1.15 1726 15 603477 巨星农牧 买入 33.00 16,812 -0.28 1.40 -118 24 002714 牧原股份 买入 39.10 213,695 0.96 2.79 41 14 000895 双汇发展 买入 29.29 101,480 1.76 1.89 17 15 000998 隆平高科 买入 13.51 17,792 0.27 0.38 50 36 风险提示:恶劣天气带来的不确定性风险;不可控动物疫情引发的潜在风险。本周重点公司盈利预测 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 超配·维持评级 证券分析师:鲁家瑞证券分析师:李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001 联系人:江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告(84)-生猪价格预计旺季不旺,养殖情绪维持悲观》——2023-11-12 《农林牧渔2023年11月投资策略-本月重点推荐养殖(华统股份、牧原股份、巨星农牧、天康生物、立华股份)》——2023-11-05 《农林牧渔2023Q3基金持仓分析-种业优质标的持仓提升,生猪龙头增持明显》——2023-11-04 《农产品研究跟踪系列报告(83)-生猪价格预计反弹空间有限,淘汰母猪均价继续下探》——2023-11-04 农产品研究跟踪系列报告(99) 生猪挺价情绪缓和,仔猪价格企稳回落 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 1、本周观点及数据总结5 2、基本面跟踪10 2.1生猪:商品猪价环比反弹,仔猪价格企稳回落10 2.2白鸡:短期淡季压力显现,中长期供给充足12 2.3黄鸡:供给维持底部,价格受需求压制13 2.5鸡蛋:补栏淡季不淡,中期供给压力仍大15 2.6大豆:国内供应增多,中期盘面上行承压16 2.7玉米:新粮确认增产,短期收储有望托底18 2.8白糖:短期海外利空压制,中期关注产区天气与政策19 2.9橡胶:短期供弱需强,价格底部不悲观20 2.10棕榈油:短期需求偏弱,中期或有支撑21 2.11棉花:供给维持趋紧,需求尚待修复21 2.12红枣:旺季提振有限,节后存在下行压力22 3、行业动态与市场行情23 3.1行业动态23 3.2板块行情23 图表目录 图1:本周商品猪出栏均价环比上涨1.92%(元/千克)11 图2:本周断奶仔猪价格环比下跌4.80%(元/千克)11 图3:本周出栏均重略降,整体压栏压力不大(kg)11 图4:本周50kg二元后备母猪价格持平,补栏情绪平淡(元/头)11 图5:本周屠宰场陆续开工(头)12 图6:淘汰母猪价格近期走势偏弱(元/kg)12 图7:本周冻品库容率环比略降,仍处相对高位(%)12 图8:本周标肥猪差价节后走窄,肥猪需求进入淡季(元/kg)12 图9:白羽肉鸡祖代鸡存栏(在产+后备)13 图10:白羽肉鸡父母代鸡存栏(在产+后备)13 图11:白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量13 图12:白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量13 图13:黄羽肉鸡祖代鸡存栏(在产+后备)14 图14:黄羽肉鸡父母代鸡存栏(在产+后备)14 图15:黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整14 图16:黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况14 图17:本周鸡蛋价格环比上涨15 图18:本周蛋鸡养殖成本环比下降、盈利环比增加明显15 图19:在产父母代蛋鸡存栏量整体增加15 图20:本周淘汰鸡数量环比增加15 图21:本周鸡蛋主销区销量环比增加16 图22:本周鸡蛋库存环比减少明显16 图23:国内大豆现货价近期偏弱震荡(元/吨)17 图24:大豆国际期货收盘价持续回调(美分/蒲式耳)17 图25:国内玉米现货价(元/吨)近期震荡反弹18 图26:近期国际玉米期货收盘价持续下探18 图27:内外盘糖期货价格近期同步回落20 图28:国内进入产糖旺季,工业库存维持回升20 图29:国内20号标胶价格近期维持震荡(元/吨)21 图30:国内顺丁橡胶价格近期维持震荡(元/吨)21 图31:周度三级板块涨跌幅(%)(3.4-3.8)23 表1:本周农产品基本面数据汇总5 表2:生猪基本面数据汇总10 表3:白羽肉鸡基本面数据汇总12 表4:黄羽肉鸡基本面数据汇总14 表5:鸡蛋基本面数据汇总15 表6:大豆、豆粕基本面数据汇总16 表7:全球大豆供需平衡表17 表8:全球大豆供需平衡表(分国家)17 表9:玉米基本面数据汇总18 表10:全球玉米供需平衡表18 表11:中国玉米供需平衡表19 表12:白糖基本面数据汇总19 表13:橡胶基本面数据汇总20 表14:棕榈油基本面数据汇总21 表15:棉花基本面数据汇总22 表16:红枣基本面数据汇总22 表17:本周重要公告:傲农生物控股股东被受理重整,唐人神发布第三期员工持股计划23 表18:农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜(3.4-3.8)24 1、本周观点及数据总结 表1:本周农产品基本面数据汇总 生猪:商品猪价环比反弹,仔猪价格企稳回落 短期指标 2024/3/1 2024/2/23 环比 同比 数据来源 价格 生猪价格(元/kg) 14.31 14.04 1.92% -8.09% 钢联数据 标肥价差(元/kg) -0.54 -0.50 -8.00% -170.00% 钢联数据 白条肉价格(元/kg) 18.34 17.90 2.46% -6.52% 钢联数据 屠宰 近7日屠宰量(万头) 74.02 70.64 4.78% -19.73% 钢联数据 鲜销率 89.70 89.53 0.17 0.30 钢联数据 库容率 24.25 24.25 0.00 4.83 钢联数据 宰后均重(kg) 89.43 89.37 0.07% -0.71% 钢联数据 出栏 出栏均重(kg) 121.73 121.80 -0.06% -1.01% 钢联数据 2024-02 2024-01 环比 同比 出栏量(万头) 284.31 269.57 5.47% 38.29% 涌益咨询 公猪占比 46.05% 48.90% -2.85% -3.58% 涌益咨询 样本企业计划出栏量(万头) 3月计划 2月实际 环比 同比 钢联 1011.96 770.41 31.35% 2.38% 钢联数据 涌益 1851.00 1421.80 30.19% 4.69% 涌益咨询 存栏 2024-02 2024-01 环比 同比 商品猪存栏量(万头) 3431.38 3398.50 0.97% -0.73% 钢联数据 规模场 3273.81 3382.47 -3.21% -0.39% 钢联数据 中小散 124.69 128.45 -2.93% -8.18% 钢联数据 90kg以上大猪存栏占比(%) 35.86 36.27 -1.13% 0.22% 钢联数据 饲料 2023-11 2023-10 环比 同比 工业饲料产量(万吨) 2665.00 2762.00 -3.50% -0.50% 饲料工业协会 配合饲料产量(万吨) 2466.00 2574.00 -4.20% -1.10% 饲料工业协会 育肥猪配合饲料价格(元/kg) 3.67 3.71 -1.30% -5.40% 饲料工业协会 1月环比 12月环比 11月环比 10月环比 育肥料销量 -15.94% -12.37% 4.25% 6.18% 涌益咨询 中期指标 2024/3/8 2024/3/1 环比 同比 价格 7kg仔猪价格(元/kg) 415.24 436.19 -4.80% -29.28% 钢联数据 盈利 猪粮比 5.93 5.82 1.89% 8.81% 钢联数据 自繁自养利润(元/头) -34.36 -87.39 60.68% 51.32% 钢联数据 外购仔猪利润(元/头) 68.25 -25.96 362.90% 153.63% 钢联数据 2024/2/29 2023/2/22 环比 同比 自繁自养当期成本(元/kg) 14.72 14.94 -1.44% -7.20% 涌益咨询 外购仔猪当期成本(元/kg) 13.39 14.30 -6.36% -21.00% 涌益咨询 自繁自养远期成本(元/kg) 13.95 14.85 -6.03% -12.18% 涌益咨询 外购仔猪远期成本(元/kg) 14.93 16.20 -7.84% -16.78% 涌益咨询 饲料 1月环比 12月环比 11月环比 10月环比 教保料销量 3.86% -8.91% -2.90% -3.15% 涌益咨询 长期指标 2024/3/8 2024/3/1 环比 同比 价格 二元后备母猪价格(元/头) 1519.52 1519.52 0.00% -10.24% 钢联数据 淘汰母猪价格(元/千克) 9.14