农产品研究跟踪系列报告（80）：毛猪及仔猪价格继续回落，10月USDA报告不改豆粕中期供需宽松趋势

周度农产品价格跟踪：猪价节后走弱，仔猪价格加速下行。 生猪：毛猪及仔猪价格双跌，养殖情绪继续悲观。本周生猪价格15.27元/公斤，环比下跌2.74%；7kg仔猪价格143.33元/头，环比下跌10.95%。 白鸡：缺苗不缺肉，供需逐步宽松。10月13日，鸡苗价格2.36元/羽，环比下跌7.81%；毛鸡价格7.55元/千克，环比下跌6.21%。 黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制。10月13日快大鸡、中速鸡价格分别为6.47/8.06元/斤，较上周同期分别变动-1.82%/+5.36%。 鸡蛋：需求高峰已过，价格季节性回落。本周鸡蛋主产区价格4.67元/斤，环比下降4.50%，同比下跌19.34%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，盘面震荡下行。本周国内大豆现货价为5037.89元/吨，环比持平；豆粕现货价为4318元/吨，环比下跌6.13%。 玉米：新粮确认增产，价格震荡走弱。2023年10月13日国内玉米现货价2731元/吨，较上周同期下跌1.09%。 白糖：短期边际供强需弱，中期供需基本面仍然看好。2023年10月13日，国内广西南宁糖现货价为7300元/吨，较上周同期环比下跌1.35%。 橡胶：供需双旺，价格底部不悲观。本周橡胶品种期货价格上涨明显，其中天然橡胶指数（RU）累计涨幅为6.98%；合成橡胶指数（BR）累计跌幅为1.89%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：中期猪价预计旺季不旺，2024上半年回调压力更大。行业产能去化逻辑仍在，继续看多板块。2）黄鸡：前期产能回落，叠加消费旺季，黄鸡价格年前景气向好。 3）白鸡：2022年祖代引种收缩，叠加白鸡消费提振，预计2023年白鸡有望开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新产品研发进展。5）肉制品：今年猪价整体同比预计回落，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团。宠物板块有望随消费回暖迎来较好机会。7）种植链：后续转基因商业化落地后，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖、肉制品、种业。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等； 2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；建议关注：春雪食品等；3）肉制品推荐：双汇发展等；4）种植链推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：毛猪及仔猪价格双跌，养殖情绪继续悲观 本周生猪价格继续回落，仔猪价格持续探底。本周生猪价格15.27元/公斤，环比下跌2.74%，同比下跌44.71%。从供给来看，出栏体重虽呈现缓慢增长趋势，但仅122.19kg，压栏压力不大；考虑到商品猪后续出栏量充裕，我们认为生猪供给仍宽裕。需求方面，单周屠宰量环比回落5.34%，说明节日后终端猪肉需求减退。 考虑到短期边际供强需弱，以及出栏均重偏低，我们认为猪价短期或呈现季节性弱涨价趋势。 中期来看，本周仔猪价格继续快速回落，7kg仔猪价格约143.33元/头，环比下跌10.95%，同比下跌71.84%，养殖情绪继续维持悲观，2024年上半年猪价回调压力更大。行业产能去化逻辑仍在，继续看多板块底部逻辑。 表2：生猪基本面数据汇总 图1：本周商品猪出栏均价环比下降2.74%（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下降10.95%（元/千克） 图4：本周50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头） 图3：本周出栏均重缓增，整体压栏压力不大（kg） 图5：本周屠宰量环比提升，节前需求开始增加（头） 图6：本周白条猪价震荡下行，市场供应仍处宽松（元/kg） 图7：本周冻品库容率微降，仍处相对高位（%） 图8：本周标肥猪差价缩小，预计后续肥猪需求好转（元/kg） 2.2白鸡：缺苗不缺肉，供需逐步宽松 本周鸡苗价格小幅上涨，双节过后预计维持低位震荡。2023年10月13日，鸡苗价格2.36元/羽，环比下跌7.81%，同比降低30.38%；毛鸡价格7.55元/千克，环比下跌6.21%，同比降低17.67%。从供给端来看，在产父母代种鸡存栏维持高位，市场鸡苗供应充裕；从需求端来看，毛鸡价格持续回调，叠加饲料成本上涨，养殖利润转负，养殖户补栏积极性差。综合来看，毛鸡价格节后预计维持偏弱走势，鸡苗或随之低位震荡。 中长期来看，行业换羽行为压制海外引种断档影响，父母代种鸡存栏量维持高位，同时后备祖代种鸡存栏量受海外引种逐渐恢复、国内自繁上量影响，同比恢复明显，因此国内白鸡中长期或面临供应压力。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，价格受需求压制 本周中速鸡价格延续上涨，年前黄鸡价格有望维持高位。据新牧网统计，2023年10月13日快大鸡、中速鸡、土鸡价格分别为6.47/8.06/8.48元/斤，较上周同期分别变动-1.82%/+5.36%/-1.51%。从供给端看，上半年低迷行情驱动父母代产能去化明显；从需求端来看，黄鸡9月开始迎来消费旺季，且国内宴席场景相比疫前预计会有同比明显修复。综合来看，黄鸡价格年前有望维持高位，但受白鸡、生猪价格低迷影响，上涨空间预计受限。中期来看，黄鸡有望受益生猪景气回升。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.5鸡蛋：需求高峰已过，价格季节性回落 本周鸡蛋价格环比下降，价格有望季节性回落。本周鸡蛋主产区价格4.67元/斤，环比下降4.50%，同比下跌19.34%。从供给来看，后续鸡蛋供应将保持环比宽松，据禽业分会数据，9月3号在产父母代鸡存栏合计达1282.77万套，月度环比增加6.94%，同时天气转凉亦将利好产蛋率提升。需求方面，周内销区销量下降趋势加速，环比减少3.02%，同比减少8.63%，生产环节与流通环节库存进一步累加，分别环比增长10.48%及5.92%。 我们认为双节后需求高峰已过，或将迎来季节性回落，考虑到前期在产存栏增加的供应仍处释放阶段，后续供应增加叠加需求减弱，鸡蛋价格有望季节性回落。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：本周鸡蛋价格环比微涨 图18：本周蛋鸡养殖成本环比下降、盈利环比提升 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比微降，淘汰积极性不高 图21：本周鸡蛋主销区销量环比回落 图22：本周鸡蛋库存环比下降，整体轻仓为主 2.6大豆：USDA报告美豆单产下调超预期，中期盘面上行承压 2023年10月13日，国内大豆现货价为5037.89元/吨，较上周环比持平，国内新豆在9月下旬陆续上市，上货量逐步增加，预计供应有望逐步宽松。此外，1月13日美国农业部USDA发布10月供需报告，预计23/24年度美国大豆单产下调，且产量同步下调，全球期末库销比较9月预计环比下降1.00pct至30.17%，短期数据利多。中期来看，全球新季供给预计迎来修复，23/24年度库销比较22/23年度明显提升约2%，由28.02%增长至30.17%。10月初，巴西农业咨询机构AgRual表示巴西23/24年度的大豆种植率已达5.2%，创同期最快进度，此前最快为16/17年度的4.8%。南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计震荡向下。 2023年10月13日，国内豆粕现货价为4318元/吨，较上周环比下跌6.13%，假期油厂开机率下降，节前备货有所增加，节后陆续恢复开机，豆粕下游成交缓慢提升，但市场交易情绪仍较谨慎，预计随大豆价格保持震荡。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：今年北美产区整体偏干 图24：美国大豆优良率处于近年来偏低水平 图25：国内大豆现货价近期有所回升（元/吨） 图26：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表：产量下调、压榨量调整，库销比预期环比略降 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.7玉米：新粮确认增产，价格震荡走弱 2023年10月13日国内玉米现货价2731元/吨，较上周同期下跌1.09%，较去年同期下降2.57%。从供给端来看，国内产区新粮陆续上市，新季玉米确认增产； 从需求侧来看，饲料企业补库偏弱，库存天数环比减少0.89%，同比减少18.38%，且有部分需求转向糙米等替代品。因此伴随新粮上市，国内玉米预计价格震荡走弱。从中期来看，厄尔尼诺扰动新季供给，全球新季库消比修复程度预计有限，23/24年度玉米价格或继续维持偏高水平。 表9：玉米基本面数据汇总 图27：国内玉米现货价(元/吨)近期持续回落 图28：近期国际玉米期货收盘价持续下探 表10：全球玉米供需平衡表：全球产量预期略增、消费预期略增，库销比预期环比略降 表11：中国玉米供需平衡表：国内22/23产季出口上调，23/24产季期末库存随之上调 2.8白糖：短期边际供强需弱，中期供需基本面仍然看好 2023年10月13日，国内广西南宁糖现货价为7300元/吨，较上周同期环比下跌1.35%，云南昆明糖现货价为7120元/吨，较上周同期环比下跌1.66%。从供给侧来看，巴西超预期增产，本周外盘原糖价格有所回调，但配额外糖进口利润仍维持高负值，同时国内正处消费旺季，9月最新工业库存进一步降至44万吨，同比去年减少50.56%。基于内外供给紧张和高额价差，我们认为国内白糖后续价差修复逻辑顺畅，有望随原糖保持强势。 表12：白糖基本面数据汇总 图29：本周糖11主连收盘价小幅回调 图30：消费旺季来临，国内糖工业库存 2.9橡胶：供需双旺，价格底部不悲观 本周橡胶品种期货价格上涨明显，其中天然橡胶指数（RU）累计涨幅为6.98%； 合成橡胶指数（BR）累计跌幅为1.89%。短期来看，东南亚产区收胶价格上涨，国内轮胎销售数据维持向好，港口库存持续调减，天然橡胶价格底部不悲观。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图31：本周天然橡胶和合成橡胶指数再度走强 图32：国内轮胎出口今年表现较好 2.10棕榈油：短期供需偏弱，中期或有支撑 本周棕榈油国内均价为7333元/吨，较上周同期环比减少2.16%。根据MPOB10月报告显示，9月马来西亚棕榈油产量环比增加4.33%，库存环比增加9.60%。短期为马来西亚和印尼棕榈油产出旺季，供给有望持续边际增多，11月后或进入季节性减产区间。同时国内库存处于较高水平，据钢联数据显示，2023年10月6日国内棕榈油库存为85.85万吨，同比增加60.5%。中期，由于今年厄尔尼诺的持续扰动，明年东南亚预期减产，棕榈油价格或有支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.11棉花：短期新棉上市压制价格，中期全球供需趋紧 短期新棉上市，或将压制价格。本周国产棉-新疆棉3128B价格为18064元/吨，环比下降2.37%，同比增长12.42%；进口棉-美棉M1-1/8价格为18200元/吨，环比下降2.15%，同比下降9.9%。从供给端来看，短期新棉上市叠加进口增加，供给边际增多，从需求端来看，纺纱厂开工率支撑略显不足，周环比下降约0.83%。 中期全球供需从过剩进入短缺，ICE棉价趋势向上。从USDA