美棉风云再起，郑棉逻辑未变
美棉风云再起，郑棉逻辑未变 一、行情回顾： 国际方面，本周美棉大起大落，周四美棉出口数据转好，虽然取消数量有所增加，但仍有部分国家于美棉短期最高价期间采购，基于交割货源再度减少的背景下，资金卷土重来，美棉大幅拉涨。但随后周五ICE期棉仓单迅速增长，逼仓压力骤减，即便USDA3月供需报告偏利多，美棉仍从涨停演变到跌停。 国内方面，本周郑棉震荡运行为主，内盘主要交易逻辑仍在需求，而目前下游新增订单较少，纱厂刚需采购棉花，现货交投较为冷淡，郑棉有所承压，但本周海关总署公布的月度纺服出口数据较为亮眼，同时两会期间宏观情绪较好以及美棉拉涨对于盘面均有支撑，郑棉整体震荡运行。周五夜盘随着美棉由涨转跌，郑棉也跟随回落。 二、国际方面： 1、USDA3月供需报告 来源：USDA新湖期货研究所 美国农业部3月供需报告偏多。报告上调23/24年度全球产量2.9万吨，其中主要是对于印度的库存进行了修正上调10.89万吨，但是对于美棉产量进一步下调7.3万吨至263.5万吨。消费方面，上调全球棉花消费量10.5万吨，主要系中国和印度的消费提升。消费调增高于供给侧，全球期末库存调减7.7万吨至1814.6万吨。美棉方面，3月报告仅下调了产量，报告整体中性偏多。 2、美棉出口情况 据USDA周度出口数据所示，截至2月29日当周美国2023/24年度陆地棉净签约1.18万吨，周增30%，较前四周平均水平降66%；2024/25年度美陆地棉周度签约0.34万吨；2023/24美陆地棉周度装运7.5万吨，周增24%，较前四周平均水平增26%。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量244.42万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的91%；累计出口装运量132.85万吨，占年度总签约量的 54%。 三、国内供需情况1、供给端 截至3月9日，新疆皮棉累积加工555.29万吨，较五年均值高3.1%，日加工量为1900吨，加工进度已经处于末尾，新疆最终产量或在560万吨附近。 1.2棉花商业库存 截至3月1日，据钢联统计，全国棉花商业库存为450.5万吨，去库5.9万吨。 中国棉花信息网公布1月棉花商业库存和工业库存，据数据所示全国商业库存为556.7万吨，环比累库3.7万吨，同比增加44.83万吨（去年受疫情影响加工进度较慢），为近五年同期库存最高；新疆商业库存截至1月底为443.95万吨，环比减少7.54万吨，同比减少4.11万吨，内地库存为87.75万吨，月环比累库7.74万吨，同比增加26.44万吨。棉花12月工业库存为89.69万吨，环比增加1.03万吨，同比增加30.37万吨。 2、需求端 2.1开机率和库存 周一郑棉下跌后现货成交较好，后续采购回归冷清，纱厂多以刚需采购为主，布厂订单环比略升但仍低于往年同期，新增订单较为有限，某大型纱厂本周大幅降价促销，不过与11月受限于现金流和成本压力不得不抛售的情况不可同日而语，此次或是趁纱线展期间降价推广。库存方面，本周纱厂棉花库存小幅去库，棉纱延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存有所累库。此外，海关总署公布1-2月我国纺服出口数据，其中中国服装及衣着附件23384.8(百万美元)，累计同比增长13.1%；纺织纱线、织物及其制品21710.5（百万美元），累计同比增长15.5%。 四、总结和展望 国际方面，本周四美棉周度出口报告公布，签售数据较好，虽然取消签约13607吨，其中中国取消签约较多，但部分国家仍在高位采购，对于美棉有较强提振，在交割货源稀少背景下，资金卷土重来，美棉大幅拉涨，但随后ICE期棉仓单迅速大幅增长，逼仓压力骤减，即便在周五公布的USDA报告整体偏利多的背景下，盘面依旧从涨停再度转为跌停。换言之当下对于美棉而言，资金意 愿和交割体量方为主要交易逻辑。 国内方面，当下郑棉与美棉的关联度虽有但小，下半周涨跌和美棉均有一定程度的关系，但其大方向交易逻辑仍在需求侧。年后下游新增订单较少，布厂棉纱维持去化，采购较少，纱厂出货不顺叠加其利润有限，对于原料采购的意愿平平，棉花交投情况较为冷清。本周纱厂棉花库存小幅去库，棉纱延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存有所累库。短期，需求侧仍有承压，郑棉或维持震荡偏弱的局面。中期，尽管布厂现阶段新单较少，但存量订单还算充足，经过一段时间后棉纱库存或有所去化，同时随着气候回暖3月季节性订单下达后，郑棉或再度回涨，关注接下来两周下游的订单情况。 撰写：新湖期货农产品组陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。
