甲醇周报

上海东亚期货周报—甲醇 2024年3月8日 研究员：刘琛瑞从业证书：F0290856交易咨询：Z0017093 审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608 单元 观点 本周煤坑口价整体偏弱，下游需求不佳，成本端支撑力度一般。今年甲醇春检力度预期一般，国内开工虽然小幅下滑但仍处同期高位。海外开工现实较低，伊朗装置重启不及预期，到港量仍然维持偏低水平。华东主流库区提货稳健，港口库存在内地套利冲击下依然能够实现去化。内地市场走弱且运输受限，企业积极让利出货，企业库存和待发订单虽有小幅下滑仍处于较高位。港口买盘较弱，后期部分MTO仍存检修计划。 综上，短期内地供给充足且需求理性，压力相对较大；港口供需双弱，但去库，高基差维持。盘面在大贴水且现实并未转弱的背景下，高位有反复。 电话 021-55275088 基本面 供应： 电子邮件liucr@dyqh.cn 网站 http://www.eafutures .com/ 国内甲醇开工率84.83%，环比变动-1.48pts，同比变动9.05%。国际甲醇开工率53.73%,环比变动-2.74pts，同比变动-15.88%。 需求： 传统需求：加权开工率48.80%，环比变动1.53pts，同比变动 2.2%。 新兴需求：MTO开工率86.7905%，环比变动-3.71pts，同比变动6.23%。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 库存： 港口库存：71.78万吨，环比变动-5.61%，同比变动4.09%。厂内库存：55.265万吨，环比变动-5.17%，同比变动30.43%。 利润： 河北焦炉气制甲醇生产毛利：325元/吨，环比变动-7.1%，同比变动 -59.5%。 山西煤制甲醇生产毛利：-234.6元/吨，环比变动-10%，同比变动-38.3%。 重庆天然气制甲醇生产毛利：-156元/吨，环比变动-21%，同比变动 -215%。 甲醇进口毛利：-39.194元/吨，环比变动-19%，同比变动165%。 下游利润：华东MTO生产毛利-1440.07元/吨，环比变动0.00%，同比变动38.9%； 甲醛生产毛利-53.4元/吨，环比变动11.25%，同比变动-43.61%； 二甲醚生产毛利315.88元/吨，环比变动-16.73%，同比变动 1042.26%； MTBE生产毛利96.582元/吨，环比变动-3537.08%，同比变动-116.75%； 醋酸生产毛利171.38元/吨，环比变动-19.55%，同比变动58.60%。 价差： 期货1-5：-44元/吨，环比变动22%，同比变动-1567%。期货5-9：70元/吨，环比变动19%，同比变动192%。期货9-1：-26元/吨，环比变动13%，同比变动-50%。 基本要点分析向上驱动 1、海外装置重启不及预期2、港口强基差维持3、甲醇现实到港偏少 向下驱动 1、下游补库需求偏弱2、甲醇装置春检不及预期3、部分MTO停车 逻辑分析 春检不及预期内地供给偏强，但内地至港口套利打开助库存去化。港口高基差导致需求负反馈，叠加海外装置预期重启，行情上升空间有限。 观点 震荡，注意2540-2550左右压力位 目录 一、供给7 二、需求11 三、库存15 四、上下游利润17 五、绝对价格走势29 六、价差、基差34 图表目录 图表1：国内甲醇开工率（%）7 图表2：国内精甲醇产量（万吨）7 图表3：国内甲醇日产量（千吨）8 图表4：海外甲醇产量（吨）8 图表5：海外甲醇开工率（%）9 图表6：甲醇月度进口量（吨）9 图表7：甲醇到港量（万吨）10 图表8：甲醇周度需求反推（万吨）11 图表9：中国甲醇采购量（吨）11 图表10：甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨）12 图表11：各行业甲醇实际消费量情况（吨）12 图表12：甲醇传统下游厂家采购量（吨）13 图表13：甲醇制烯烃产能利用率(%)13 图表14：甲醇生产企业待发订单数量（吨）14 图表15：甲醇表观消费量（万吨）14 图表16：甲醇社会总库存（吨）15 图表17：甲醇厂内库存（吨）15 图表18：甲醇港口库存（吨）16 图表19：甲醇仓单数量（张）16 图表20：甲醇焦炉气制生产毛利（元/吨）17 图表21：甲醇焦炉气制生产成本（元/吨）17 图表22：煤制甲醇生产毛利（元/吨）18 图表23：煤制甲醇生产成本（元/吨）18 图表24：天然气制甲醇生产毛利（元/吨）19 图表25：甲醇进口毛利（元/吨）19 图表26：关中到华东贸易毛利（元/吨）20 图表27：内蒙古到华东贸易毛利（元/吨）20 图表28：河南到华东贸易毛利（元/吨）21 图表29：西南到华东贸易毛利（元/吨）21 图表30：关中到鲁北贸易毛利（元/吨）22 图表31：内蒙古到鲁北贸易毛利（元/吨）22 图表32：山东甲醛生产毛利（元/吨）23 图表33：河南二甲醚生产毛利（元/吨）23 图表34：山东MTBE生产毛利（元/吨）24 图表35：江苏冰醋酸生产毛利（元/吨）24 图表36：BDO生产毛利（元/吨）25 图表37：DMF生产毛利（元/吨）25 图表38：甲醇制烯烃生产毛利（元/吨）26 图表39：MTO生产毛利（元/吨）26 图表40：MTO生产成本（元/吨）27 图表41：甲醇下游加权平均开工率（%）27 图表42：甲醇下游加权平均利润（元/吨）28 图表43：各地区甲醇价格（元/吨）29 图表44：厂库价格（元/吨）29 图表45：全球外盘甲醇价格对比（元/吨）30 图表46：甲醛市场价格（元/吨）30 图表47：二甲醚市场价格（元/吨）31 图表48：MTBE市场价格（元/吨）31 图表49：冰醋酸市场价格（元/吨）32 图表50：BDO市场价格（元/吨）32 图表51：DMF市场价格（元/吨）33 图表52：甲醇中国主港与东南亚价差（美元/吨）34 图表53：甲醇中国主港与美国海湾价差（美元/吨）34 图表54：甲醇中国主港与西北欧价差（美元/吨）35 图表55：甲醇国际市场进口盈亏（元/吨）35 图表56：甲醇区域价差(元/吨)36 图表57：MA1-5（元/吨）36 图表58：MA5-9(元/吨)37 图表59：MA9-1（元/吨）37 图表60：甲醇1月基差(元/吨)38 图表61：甲醇5月基差（元/吨）38 图表62：甲醇9月基差(元/吨)39 图表63：甲醇1月基差季节性（元/吨）39 图表64：甲醇5月基差季节性(元/吨)40 图表65：甲醇9月基差季节性（元/吨）40 一、供给 图表1：国内甲醇开工率（%） 国内甲醇开工率（%） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表2：国内精甲醇产量（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 精甲醇产量（万吨） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0-20% 数据来源：钢联，东亚期货研究所 精甲醇:产量:当月值同比增速 图表3：国内甲醇日产量（千吨） 国内甲醇日产量（千吨） 270 250 230 210 190 170 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表4：海外甲醇产量（吨） 海外甲醇产量季节性（万吨） 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表5：海外甲醇开工率（%） 海外甲醇开工率（%） 80 75 70 65 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表6：甲醇月度进口量（吨） 甲醇月度进口量季节图（吨） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表7：甲醇到港量（万吨） 甲醇到港量（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 二、需求 图表8：甲醇周度需求反推（万吨） 甲醇周度需求反推（万吨） 250 230 210 190 170 150 130 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表9：中国甲醇采购量（吨） 230000 中国甲醇采购量（吨） 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 70000 50000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20202021202220232024 图表10：甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨） 600000 甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨） 500000 400000 300000 200000 100000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表11：各行业甲醇实际消费量情况（吨） 180000000 甲醇实际消费量情况（吨） 160000000 140000000 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 甲醇：DMF行业实际消费量：中国（年）甲醇：BDO行业实际消费量：中国（年） 甲醇：实际消费量：中国（年）甲醇：甲醇制烯烃行业实际消费量：中国（年）甲醇：冰醋酸行业实际消费量：中国（年）甲醇：二甲醚行业实际消费量：中国（年） 甲醇：甲醛行业实际消费量：中国（年）甲醇：甲烷氯化物行业实际消费量：中国（年） 图表12：甲醇传统下游厂家采购量（吨） 中国甲醇传统下游厂家采购量（吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所