甲醇周报：供需预期偏弱，宏观和成本支撑为主

甲醇周报 供需预期偏弱，宏观和成本支撑为主 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月17日 品种主要观点11.20-11.24策略 供应方面，天然气制甲醇开工季节性下滑，煤制甲醇开工相较稳定，国内甲醇开工预计维持季节性高位；海外甲醇开工提升后，甲醇到港量仍维持高位。需求方面，当前MTO开工及传统下游开工居于往年高位，后期季节性因素下，需求转弱预期较强。整体 甲醇而言，国内甲醇供需矛盾有限，且供需预期稍弱，到港量仍多的情况下，进口压力一定 程度上影响甲醇库存去化节奏，甲醇港口和企业库存去化进程仍较缓慢。甲醇在宏观情绪改善以及成本支撑下表现坚挺，但甲醇自身基本面压力仍存，且动力煤高库存限制甲醇成本端涨幅，预计甲醇延续区间震荡走势，关注宏观情绪和成本端煤价变化。 单边震荡思路，01合约参考2400-2560元/吨；甲醇1-5逢高反套为主 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面呈现窄幅震荡行情。煤炭价格止跌反弹，宏观向好，对甲醇价格存一定支撑，企业及持货商报价坚挺，但下游接货意愿一般，接货价格偏弱，贸易利润被压缩，贸易商拿货情绪受到压制，西北企业新签单较上周大幅减少。港口地区，累库通道延续，基差受到压制，但由于宏观气氛偏好，绝对价格受一定支撑。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 上周国内产区甲醇现货价格坚挺，港口甲醇价格略降 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 上周甲醇基差呈震荡走势 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 旺季支撑煤电需求，高库存压制动力煤涨幅 元/吨 动力煤港口价格 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 秦皇岛港Q5500平仓价 广州港Q5500库提价 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 万吨 南方八省电厂煤炭库存 240 220 200 180 3,900 3,700 3,500 3,300 1603,100 1402,900 1202,700 1002,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 2019 2020 20212022 2023 万吨 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 欧元/兆瓦时荷兰TTF天然气价格 160 140 120 100 80 60 40 20 USD/MMbtuJKM天然气价格 80 70 60 50 40 30 20 % GIE欧洲天然气库容率 十亿立方英尺 美国天然气库存 1/12/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 10 天然气库存充足，价格震荡运行 0 0 100 4000 9080 3500 70 3000 60 2500 5040 20001500 3020 1000 10 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 0 近期甲醇装置检修情况 地区 公司名称 产能 原料 检修开始 检修结束 西北 奥维乾元 20 煤 2023/11/1 2023/11/13 华南 广西华谊 180 煤 2023/11/15 降负运行 华中 河南中新 35 煤 2023/11/9 本周初已恢复 华东 江西心连心 60 煤 2023/11/1 计划下周恢复运行 西北 金诚泰 30 煤 停车中 待定 西南 金赤化工 30 煤 2023/10/18 待定 华北 晋煤天源 10 煤 2023/10/17 计划本月底恢复运行 西北 荆门盈德 50 煤 2023/11/7 2023/11/10 西北 泸天化 40 天然气 上周初 待定 西北 内蒙古博源 100 天然气 2022/10/31 待定 西北 内蒙古天野 20 天然气 2020/10/24 待定 西北 青海桂鲁 80 天然气 停车中 待定 西北 青海中浩 60 天然气 10月底 待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 2022/10/20 待定 华北 山西宏源 15 焦炉气 2020/9/28 待定 华北 山西华昱 90 煤 2023/11/15 降负运行 华北 山西焦化 40 焦炉气 2023/11/7 计划停车18天 华北 山西万鑫达 20 焦炉气 2023/10/20 待定 西北 神木化学 60 煤 2023/11/9 2023/11/16 西南 四川玖源 50 天然气 2023/12/10 计划停车40天 西北 苏里格 35 天然气 2022/10/31 待定 西北 西北能源 30 煤 2023/10/10 待定 西南 先锋化工 50 煤 10月底 计划检修30天 西北 新疆新业 50 煤 2023/11/3 2023/11/11 西南 中石化川维 87 天然气 2023/12/20 计划检修30天 卓创:甲醇开工率环比上涨0.15个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至11月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.22%，较上周上涨0.15个百分点，较去年同期上涨2.92个百分点；西北地区的开工负荷为83.74%，较上周上涨1.47个百分点，较去年同期上涨1.07个百分点。本周期内，虽然华北、华中、华南地区开工负荷下降，但受西北、华东地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷小幅上涨。截至11月16日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：62.69%，较上周上涨0.49个百分点。 卓创：煤制和焦炉气制开工维持高位，天然气制开工季节性回落 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 隆众:甲醇开工率环比下降0.25个百分点 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0-200 1000 500 -400-600 500 0 -800 0 -1000-1200 -500 -500 -1400 -1000 -1000 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/2 11/2