朝闻国盛：新一轮设备更新的4点理解

朝闻国盛 新一轮设备更新的4点理解 今日概览 重磅研报 作者 分析师夏君 证券研究报告|朝闻国盛 2024年03月11日 【宏观】超长期特别国债的4点理解-20240310 【宏观】新一轮设备更新的4点理解-20240310 【宏观】2月美国就业超预期的信号——兼评黄金创新高-20240309 【宏观】2月CPI超预期，后续呢？-20240309 【金融工程】市场上涨仍将持续，回调空间或有限-20240310 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面弱化技术面恢复-20240309 【固定收益】利率可能阶段性筑底-20240310 【固定收益】春节扰动物价，回升趋势有待观察-20240309 【固定收益】交易盘博弈，农商总体增配日度波动加大——流动性和机构行为跟踪-20240309 【建筑】建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大？-20240310 【银行】本周聚焦—2月票据量价表现如何？-20240310 研究视点 【传媒】Anthropic发布AI大模型系列Claude3，国家发改委将开展“人工智能+”行动-20240310 【建筑材料】复工仍较弱，到位资金是主要瓶颈-20240310 【电力】两会聚焦能源电力，“消纳”主线下政策密集出台-20240310 【电力设备】加快建设新型能源体系，光伏供需不必悲观-20240310 【煤炭开采】需求是当前阶段的核心矛盾，底部有支撑，勿虑-20240310 【有色金属】美联储偏鸽金价再上新高，炼厂减产预期支撑铜价向上弹性 -20240310 【农林牧渔】涨价推力不足，猪价或弱势调整-20240310 【房地产开发】2024W10：本周新房成交同比-58.1%，住建部部长对政策、防风险、新模式作出说明-20240310 【汽车】两会释放正面信息，持续看好板块机会-20240310 【环保】危险废物全面收集，绿色低碳逐步推进-20240310 【钢铁】财政扩张托底需求-20240310 【纺织服饰】周专题：AmerSports2023年业绩出炉，始祖鸟引领增长 -20240310 【计算机】脑机接口探索性研究-20240310 【通信】GTC将至，算力再预热-20240310 【计算机】全球算力需求持续加码-20240309 【房地产开发】2024年政府工作报告点评：继续强调防风险，推动构建地产新模式-20240308 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 27.6% -11.3% -17.2% 通信 26.2% 3.1% 7.4% 电子 24.3% -9.0% -11.2% 传媒 21.2% -8.4% 1.6% 国防军工 20.0% -11.2% -22.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 2.2% -14.1% -34.0% 银行 4.0% 9.9% -0.6% 农林牧渔 5.3% -10.8% -24.2% 建筑装饰 5.9% -5.2% -19.6% 交通运输 6.8% -2.7% -17.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：财政力度到底有多大？——四个层次看》2024-03-08 2、《朝闻国盛：一文读懂融资租赁债》2024-03-07 3、《朝闻国盛：32字极简解读—2024年政府工作报告6大信号》2024-03-06 4、《朝闻国盛：高频物价回落，基数快速抬升》 2024-03-05 5、《朝闻国盛：3月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动”》2024-03-04 请仔细阅读本报告末页声明 【钢铁】南钢股份（600282.SH）-利润韧性尽显，分红属性突出-20240310 重磅研报 【宏观】超长期特别国债的4点理解-20240310 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 本次是我国第�次发行特别国债，主要背景是经济下行与结构转型压力并存，旨在稳增长、拉投资、服务国家长期战略。相较过往，本次有三大不同（投向、期限、持续时间）。往后看，本次特别国债大概率还是市场化发行，具体节奏待观察，预计后续央行很可能会对冲性降准。对资产而言，本次对债券偏中性、对股票偏利好。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 【宏观】新一轮设备更新的4点理解-20240310 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、新一轮设备更新政策密集出台，可能成为后续一段时期内的重要政策抓手。 2、设备更新有助于拉动投资，对冲可能的去产能影响，发展新质生产力。 3、设备更新投资的发力方向？关注传统制造业、服务消费行业的绿色、数字化改造。 4、后续还有何期待？关注增量市场规模、具体政策工具、实际带动效果。风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】2月美国就业超预期的信号——兼评黄金创新高-20240309 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、美国2月新增非农超预期，但失业率意外回升，非法移民对就业的贡献仍大。 2、非农数据公布后，美股下跌、美元和美债收益率基本持平，降息预期变化不大。 3、近期黄金大涨并创历史新高，但相较基本面可能存在超涨，需警惕回调风险。风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【宏观】2月CPI超预期，后续呢？-20240309 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 2月物价核心变化在于：CPI同比明显回升、时隔4月再度转正，核心CPI环比持平同期最高，春节错月是主支撑，雨雪天气、服务消费修复等对相关产品价格也有拉动；不过，PPI延续超预期、超季节性回落。往后看，3月CPI 可能延续小幅正增，PPI转正则最快要Q2。综合看，剔除春节因素后物价仍在低位，指向经济仍有压力、稳增长、稳物价亟待政策再加码。继续提示：未来1-2个月是重要观察期，新一轮政策有望陆续出台，包括降准降息仍有空间、续发PSL、设备更新细化部署等。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期。 【金融工程】市场上涨仍将持续，回调空间或有限-20240310 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 本周大盘继续震荡上行，上证指数全周收涨0.63%。在此背景下，石油石化确认周线级别上涨。当下，市场上涨速度放缓，很多投资者担心后面会有回调，但我们认为市场上涨仍将持续，回调空间或比较有限。中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面弱化技术面恢复-20240309 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.99分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】利率可能阶段性筑底-20240310 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 建议持债观望，低利率环境下在券种等其他策略方面挖掘更多机会。短期利率进一步下行需要新的动力。同时，在政府债券供给未有放量，信贷依然偏弱环境下，资产荒持续，利率也难以抬升，短期或进入筑底阶段，10年国债利率或在2.16%附近面临下行约束。低利率环境下更需关注券种选择。低利率意味着低票息，投资更需精耕细作。长端利率下到较低水平情况下，建议关注国开、地方债等相对依然存在一定票息收益的品种。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】春节扰动物价，回升趋势有待观察-20240309 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 在利率快速大幅下行之后，目前可能来到阶段性筑底阶段，观察后续政策变化。利率继续下行存在障碍，一方面，静态来看，已经较多的反映基本面和政策弱预期；另一方面，综合收益接近贷款等其他资产，相对性价比开始降低。但在政府债券供给未有放量，信贷依然偏弱环境下，资产荒持续，利率也难以抬升。短期或进入筑底阶段，10年国债利率或在2.2%附近面临下行约束。低利率环境下更需关注券种选择。低利率意味着低票息，投资更需精耕细作。长端利率下到较低水平情况下，建议更多关注国开、地方债等相对依然存在一定票息收益的品种。 风险提示：货币政策超预期，海外经济衰退超预期，去产能速度超预期。 【固定收益】交易盘博弈，农商总体增配日度波动加大——流动性和机构行为跟踪-20240309 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 【本周观察】 本周行情震荡，长端和超长国债收益率先下后上。本周10年国债和30年国债收益率分别累计下行8.5bps和5.8bps，但是周内来看前下后上，行情震荡，周一至周三收益率整体下行，而周四和周�10年国债和30国债收益率持续攀升。 交易盘博弈加强，农商行和基金对于利率债的操作节奏反向。本周�个交易日农商行对利率债的交易节奏呈现这样的特点：大幅增持长债——小幅减持长债——大幅减持长债——大幅减持超长债——大幅增持长债和超长债；而基金在本周�个交易日对利率债的交易节奏呈现反向特点。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【建筑】建筑央国企矿产资源板块重估空间有多大？-20240310 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@g