食品行业周报：三只松鼠开放山东7市加盟，零食板块高景气度延续

行业研究|行业周报 看好（维持） 三只松鼠开放山东7市加盟，零食板块高景气度延续 ——食品行业周报 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2024年03月10日 核心观点 板块周度表现：本周（2024.03.04-2024.03.08）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300 指数涨跌幅分别-1.80%/-3.03%/0.20%；本周涨幅前五的个股为三只松鼠（+13.32%）/颐海国际 （+7.71%）/万洲国际（+5.68%）/中国旺旺（+3.76%）/甘化科工（+2.99%），跌幅前五个股为绝味食品（-10.50%）/安琪酵母（-6.56%）/中炬高新（-6.37%）/西王食品（-6.19%）/安井食品（-6.18%）。 休闲食品：1）三只松鼠：①根据新闻，全球第一大夏果农场——"金牌"坚果公司(GoldenMacadamia)高层团队到访芜湖三只松鼠，Golden总经理表示，希望能扩大与中国最重要的合作伙伴三只松鼠的合作规模和深度。而三只松鼠则希望通过与源头更深度的战略合作，聚焦夏果在中国市场的未来发展，为消费者带来优质且更具高性价的夏果产品。公司在上游供应链布局方面持续推进。 ②根据公司公众号，公司开放山东省济南市、菏泽市、济宁市、日照市、枣庄市、泰安市、临沂市7 个市加盟，加盟门店要求店铺建筑面积100m'以上、门头在10m以上，门店当前有1600+SKU储备。24年伴随行业渠道红利延续以及各头部企业的持续发力，板块景气度仍有望延续。 速冻食品：1）据马上赢线下零售监测网络的数据，2024年春节期间（腊月二十-正月初十），速冻饺子全国线下渠道销售额同比下降19%，行业CR3（三全、思念、通用磨坊）为60.7%，同比提升2.2pct；2）锅圈：公司被同时调入至沪港通和深港通名单，自3月4日起正式生效；3）安井食品：截至2月29日收盘，通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份约102万股，占公司总股本的比例为0.35%，已支付的总金额约为9794万元。餐饮供应链成长确定性高，当前部分公司估值性价比较高，建议积极关注。 调味品：1）糖蜜跟踪：根据泛糖科技，广西2023/24榨季累计收榨糖厂16家，占比超2成；2）行业动态：根据FBIF数据报道，2023年新调味品牌松鲜鲜用户数量已超千万，整体销售额同比增长300%。此外，松鲜鲜还在2023年位居抖音调味品类目、天猫鸡精类目、京东鸡精类目等多个平台类目第一。根据蝉妈妈数据，2023年，松鲜鲜抖音渠道销售额超过1.125亿元。 烘焙及茶饮原料：在第四届新浪潮品牌大会上，桂桂茶创始人郑志禹表示"2024年将是茶饮的下一个风口，当前虽不是终局，但已呈现出承上启下的明显趋势。"他将行业的新趋势总结为三个关键词：鲜奶茶、中国文化和自动化。行业未来高速增长或有三点驱动因素：第一，用户迭代，行业的服务对象每十年会发生一次彻底变革。茶饮消费者主要是年轻人，而这一群体始终在变化。第二，消费场景更新，线上和线下的转换，以及商场与街边的迁移。第三，基础技术变革，数字化、自动化或将影响整个行业的竞争格局。新茶饮消费需求持续高速迭代，对原料供应提出更高要求，相关上游供应商有望受益。 投资建议与投资标的 投资建议：短期维度，建议关注成长性及稳健高股息率两条主线，1）成长性维度：首推休闲食品板块的估值切换/一季报催化/高景气度机会，业绩确定性角度推荐劲仔食品(003000，买入)、盐津铺 子(002847，买入)；建议关注甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)；建议积极关注千味央厨(001215，增持)、三全食品(002216，买入)。2）稳健+低估值高股息率标的：推荐元祖股份(603886，买入)。中长期维度，建议关注龙头个股的基本面企稳及估值修复机会，关注海天味 业(603288，买入)、安琪酵母(600298，买入)、涪陵榨菜(002507，买入)。 风险提示 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁zhangyujie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080010 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业行业周报——三只松鼠开放山东7市加盟，零食板块高景气延续 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。