创新无界系列之二：蛋白降解剂行业研究

行业研 究生物医药 创新无界系列之二：蛋白降解剂行业研究 2024年03月08日 行业深度研究 看好/维持生物医药Ⅱ 23/7/31 23/10/12 23/12/24 走势比较 报告摘要 10% 23/3/7 23/5/19 0% 太 (10%) 平 (20%) 洋 (30%) 证 (40%) 券 股 份 生物医药Ⅱ沪深300 子行业评级 在传统小分子药物“占据驱动”作用模式存在较大局限性的背景下，蛋白降解剂应运而生。在本报告中，我们梳理研究了：1）蛋白降解剂的作用机制及其相对小分子药物的优势；2）两类降解剂（PROTAC和分子胶）的区别、海外PROTAC和抗体偶联降解剂（DAC）在研管线的进展；3）三家PROTAC领域的领先公司（Arvinas、Kymera和Nurix）的管线布局策略、最新的临床数据和催化剂；4）国内企业在降解剂领域的布局。 24/3/6 小分子抑制剂面临耐药突变和难成药靶点两大挑战。一方面，对小分子抑制剂响应的患者最终还是会发生耐药，主要是由耐药突变导致。另一方面，“占据驱动”模式要求其靶蛋白上具有可被小分子“占据”的明确 有生物医药Ⅲ看好 限相关研究报告 公 司《创新无界系列之一：泛癌种生物标 证志物行业研究(2021.12.07)》 券 研 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 究执业资格证书编号：S1190523060002 报 告 证券分析师：霍亮 E-MAIL：huoliang@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190523070002 研究助理：戎晓婕 E-MAIL：rongxj@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190123070050 的口袋/沟槽，而部分蛋白口袋/沟槽非常浅，甚至缺乏催化区域，导致小 分子抑制剂的效果不甚理想，这些靶蛋白通常也被称为难以成药的靶点。 相较于小分子抑制剂，靶向蛋白降解药物的优势包括：1）降解剂的药物用量更低；2）降解剂可去除靶蛋白的全部功能，尤其是脚手架功能；3）降解剂有更好的选择性；4）降解剂无需和靶蛋白有高亲和力。 Arvinas聚焦肿瘤，同时也探索PROTAC在CNS疾病的应用。Arvinas的肿瘤管线靶点较为均衡，既有已被充分验证的AR、ER，也有探索中的BCL6、KRASG12D等。核心管线ER降解剂ARV-417已启动2项3期临床， 其中2线ER+乳腺癌3期临床预计24H2读出顶线数据。Arvinas也利用PROTAC技术穿过血脑屏障的能力，开发CNS疾病管线。针对帕金森症的LRRK2降解剂已于2024年2月完成1期临床的首例患者入组。 Kymera核心管线聚焦自免，通过降解关键蛋白来阻断炎症的关键通路。Kymera尝试让口服小分子有Biologic-like活性，最终替代需要注射给药的生物制剂。自免管线包括：1）KT-474（IRAK4PROTAC）：和赛诺 菲共同开发，1期临床的特应性皮炎和化脓性汗腺炎组疗效和安全性良好，均已启动2期临床，预计25H1读出顶线数据；2）自免早期管线如KT-621（STAT6PROTAC）、KT-294（TYK2PROTAC）预计将于24H2、25H1 启动1期临床。此外，Kymera有2款处于临床1期的肿瘤管线：KT-333 （STAT3PROTAC）、KT-253（MDM2PROTAC），这2款管线针对淋巴瘤和白血病、实体瘤的1期数据预计2024读出。 Nurix核心管线是BTK降解剂，早期管线包括了自免和DAC。Nurix聚焦肿瘤，尤其是BTK靶点，其核心管线NX-2127和NX-5948均为BTK PROTAC，区别在于前者保留而后者删除了IKZF降解能力，适应症均为B细胞淋巴瘤。目前两款管线均处于剂量爬坡阶段。除肿瘤管线外，公司的 早期管线还包括IRAK4降解剂GS-6791以及未公布靶点的抗体偶联降解剂（DACs）。 受益于2023年末PROTAC管线数据更新，近期美股蛋白降解标的显著跑赢XBI。部分核心蛋白降解剂管线（ARV-471、NX-5948等）在2023 年末的ASH、SABCS发布的数据超市场预期，近期PROTAC标的超额收益显著。2023年10月30日至2024年2月15日，XBI指数上涨43%，美股蛋白降解相关标的显著跑赢XBI指数：4家PROTAC公司（ARVN、KYMR、CCCC、NRIX）平均涨幅为247%，分子胶公司GLUE上涨78%。 16款国产PROTAC管线处于临床阶段，2023年临床启动加速。据各企业公告和新闻稿统计，截至2024年2月29日，有16款国产PROTAC处 于临床阶段，尚无管线进入关键或3期临床。从启动时间看，2021年有3项临床启动（海创药业、百济神州、海思科），2022年有3项临床启动（开拓药业、百济神州、冰洲石生物），2023年则有高达11项临床启动，表明伴随PROTAC技术不断获得验证，国内药企在蛋白降解领域的投入正在增加。 我们认为关注蛋白降解领域的进展将有助于把握小分子创新药企业的竞争优势。鉴于2023年以来海外多款PROTAC管线更新了有竞争力的早期临床疗效和安全性数据，以及2024-2025年蛋白降解领域将有丰富 的催化剂，包括ARV-471的2线ER+乳腺癌3期预计将于24H2读出顶线数据，有望成为首款获批上市的PROTAC，从竞争激烈的ER+乳腺癌适应症中切出一部分细分市场，从而完成PROTAC概念的完全验证。 风险提示 研发不及预期风险；医药行业政策超预期风险 目录 一、靶向蛋白降解简介7 (一)小分子靶向药物研发的范式转移：从抑制到降解7 (二)蛋白降解剂可分为PROTAC和分子胶水两类12 (三)跨国药企持续投入蛋白降解剂，海外相关biotech超额收益显著14 (四)PROTAC弯道超车机会多，抗体偶联降解剂是重要开发方向17 二、Arvinas：靶向蛋白降解领域的先锋药企20 (一)Arvinas由PROTAC技术的发明人创立20 (二)ARV-471：ER+乳腺癌的潜在BIC雌激素受体药物21 (三)ARV-766：第二代AR降解剂，可覆盖更多mCRPC患者27 (四)早期管线：推进肿瘤难成药靶点和CNS新靶点降解剂30 三、Kymera：聚焦自免的差异化TPD药企32 (一)Kymera拥有高度差异化的管线和适应症32 (二)KT-474：聚焦皮肤自免疾病的IRAK4降解剂33 (三)KT-333：全球首创STAT3降解剂41 四、Nurix：血液瘤降解剂的先行者45 (一)Nurix：立足BTK降解剂，向自免和DACs拓展45 (二)BTK降解剂：NX-2127和NX-5948差异化设计，已读出剂量爬坡数据46 五、2024-2025年催化和国内PROTAC管线梳理52 六、风险提示55 图表目录 图表1：蛋白复合体中的特定亚基难以被小分子抑制7 图表2：作为脚手架蛋白的FAK可结合超过50种蛋白8 图表3：人类有20种高度同源的CDK蛋白8 图表4：CDK蛋白家族成员具有不同的功能8 图表5：约2/3的疾病发生相关靶点尚未有药物批准9 图表6：蛋白酶体选择性降解有泛素标签的蛋白10 图表7：E3连接酶可分为三种类型10 图表8：小分子药物诱导靶蛋白和E3结合进而被降解10 图表9：靶向蛋白降解领域的研发里程碑11 图表10：蛋白降解剂的用量低于抑制剂11 图表11：蛋白降解剂可使靶蛋白丧失全部功能12 图表12：蛋白降解剂的选择性高于小分子药物12 图表13：分子胶水和PROTAC的结构差异13 图表14：来那度胺可促进E3连接酶和IKZF结合13 图表15：海外药企临床阶段的PROTAC管线13 图表16：PROTAC相关论文数量逐年增加14 图表17：近期美股蛋白降解企业股价跑赢XBI(2023.10.30-2024.2.15)15 图表18：MNC持续保持对PROTAC产品和平台技术引进的高投入15 图表19：苯甲酰胺衍生物配体无降解IKZF活性18 图表20：E3连接酶具有明显的组织分布差异性18 图表21：抗体偶联降解剂（DAC）的结构18 图表22：2款DAC管线处于临床阶段19 图表23：DAC在AML小鼠模型中疗效超过SOC19 图表24：Arvinas的融资历程20 图表25：Arvinas的管线聚焦肿瘤和CNS领域21 图表26：乳腺癌突变占比22 图表27：CDK4/6耐药无1级推荐方案22 图表28：ARV-471在ESR1mPDX活性强于氟维司群22 图表29：ARV-471联用CDK4/6的抑瘤效果更强22 图表30：ARV-471可将患者的ER水平降低64%且无视ESR1突变24 图表31：VERITAC研究入组患者基线靠后24 图表32：ARV-471200mg的减量和停药发生率更低24 图表33：ARV-471和艾拉司群疗效对比25 图表34：VERITAC未接受SERD/化疗患者PFS为19月25 图表35：ARV-471的单药3期临床入组CDK4/6i耐药但未接受SERD/化疗患者25 图表36：联用临床的入组患者基线靠后26 图表37：联用的4级中性粒细胞减少发生率较高26 图表38：哌柏西利和ARV-471联用疗效强于哌柏西利的其他combo27 图表39：哌柏西利和ARV-471联用3期临床挑战1线ER+/HER2-乳腺癌SOC27 图表40：mCRPC诊疗指南（CSCO2023版）28 图表41：后线mCRPC中AR702占比逐渐提升29 图表42：ARV-110对特定突变具有良好疗效29 图表43：第二代ARPROTACARV-766使用了新型E3连接酶配体29 图表44：ARV-766的安全性优于ARV-11030 图表45： ARV-766对ARLBD突变人群PSA50为41%....................................... 30 图表46： ARV-393对DLBCL的PDX模型有显著的抑制...................................... 30 图表47： KRASG12D降解剂CDX模型数据良好............................................ 30 图表48： LRRK2蛋白通过多种机制引起帕金森症.......................................... 31 图表49： BIIB122可减少尿液溶酶体标志物BMP.......................................... 31 图表50： ARV-102可有效降解猴脑中LRRK2蛋白.......................................... 31 图表51： ARV-102可显著减少尿液溶酶体标志物BMP...................................... 31 图表52： Kymera的融资历程.......................................................... 32 图表53： Kymera进度最快的管线为全球首创IRAK4降解剂................................. 33 图表54： IRAK4是IL-1R/TLR通路的核心成分............................................ 34 图表55： IRAK4以激酶和脚手架两种方式发挥功能........................................ 34 图表56： IRAK4临床在研管线适应症以肿瘤和自免为主.................................... 35 图表57： 中国化脓性汗腺炎（HS）推荐分级治疗方案....................................