1-2月汽车出口维持较高增长，预计以旧换新政策出台后将促进需求改善

中性（维持） 1-2月汽车出口维持较高增长，预计以旧换新政策出台后将促进需求改善 ——汽车行业周报（0304-0310） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年03月10日 核心观点 1-2月乘用车及新能源乘用车销量实现同比增长。根据乘联会口径，2月全国狭义乘用车批发/零售销量129.5/109.5万辆，同比下降19.9%/21.0%，环比1月下降 38.0%/46.2%；1-2月累计批发/零售销量339.1/313.3万辆，同比增长 10.7%/17.0%。2月全国新能源乘用车批发/零售销量44.7/38.8万辆，同比下降 9.7%/11.6%，环比1月下降35.0%/42.1%；1-2月累计批发/零售销量113.6/105.9万辆，同比增长28.7%/37.5%。2月乘用车市场受春节假期影响呈现正常回落，随着新款极氪001、比亚迪荣耀版车型、零跑2024款车型、理想MEGA及新款L系列等多款新能源车型上市交付，叠加上海、重庆等地出台汽车消费补贴政策，预计3月乘用车及新能源乘用车销量有望环比回暖。 2月出口销量维持同比增长。据乘联会，2月乘用车出口（含整车与CKD）29.8万辆，同比增长18%；1-2月乘用车出口（含整车与CKD）65.3万辆，同比增长 34%。2月新能源乘用车出口7.9万辆，同比增长0.1%。在春节假期影响下，2月国内乘用车出口仍然实现较高同比增速，预计全年出口销量将有望维持向好，出口市场将有望成为国内汽车产业的重要增量。 政府工作报告对智能网联新能源汽车高度重视，预计以旧换新政策出台后将促进行业良性发展。在2024年国务院政府工作报告中，“政府工作任务”部分两度提及智能网联新能源汽车：（1）在“积极培育新兴产业和未来产业”部分提出“巩固扩 大智能网联新能源汽车等产业领先优势”；（2）在“促进消费稳定增长”部分提出“鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消 费”。政府工作报告明确发展智能网联新能源汽车为汽车行业发展新质生产力的重要抓手，预计后续智能网联新能源汽车产业仍将有望获得政策支持，助力中国汽车产业向电动化、智能化加速转型；另一方面，在政府工作报告指引下，预计后续或将有更多中央及地方政府鼓励以旧换新政策出台，有望为国内乘用车及新能源乘用车市场形成政策托底，24年乘用车及新能源乘用车消费需求有望实现平稳增长。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉产业链及在海外建设工厂的出海零部件公司、华为产业链、理想产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司以及部分整车公司。 建议关注：新泉股份、银轮股份、博俊科技、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力、长安汽车、江淮汽车、中国重汽、上汽集团、比亚迪等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 全球化及突破汽车智能网联瓶颈技术，促2024-03-10 进行业新质生产力发展：——新质生产力系列研究国常会及上海市等地方政府推动以旧换 2024-03-03 新，预计行业需求有望逐步改善：——汽车行业周报（0226-0303）中央财经委会议鼓励以旧换新，预计有望 2024-02-25 促进行业需求平稳增长：——汽车行业周报（0219-0225） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情5 3销量跟踪7 4产业链快讯8 4.1本周新车快讯8 4.2本周重点公司公告10 4.3本周行业动态12 5风险提示14 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅5 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅5 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股5 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）7 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）7 图6：全国狭义乘用车月度批发销量（万辆）7 图7：全国狭义乘用车月度零售销量（万辆）7 图8：全国新能源乘用车月度批发销量（万辆）8 图9：全国新能源乘用车月度零售销量（万辆）8 表1：主要公司估值表6 1本周观点 1-2月乘用车及新能源乘用车销量实现同比增长。根据乘联会口径，2月全国狭义乘用车批发/零售销量129.5/109.5万辆，同比下降19.9%/21.0%，环比1月下降38.0%/46.2%；1-2月累计批发/零售销量339.1/313.3万辆，同比增长10.7%/17.0%。2月全国新能源乘用车批发/零售销量44.7/38.8万辆，同比下降9.7%/11.6%，环比1月下降35.0%/42.1%；1-2月累计批发/零售销量 113.6/105.9万辆，同比增长28.7%/37.5%。2月乘用车市场受春节假期影响呈现正常回落，随着新款极氪001、比亚迪荣耀版车型、零跑2024款车型、理想MEGA及新款L系列等多款新能源车型上市交付，叠加上海、重庆等地出台汽车消费补贴政策，预计3月乘用车及新能源乘用车销量有望环比回暖。 2月出口销量维持同比增长。据乘联会，2月乘用车出口（含整车与CKD）29.8万辆，同比增长 18%，环比下降17%；1-2月乘用车出口（含整车与CKD）65.3万辆，同比增长34%。2月新能源乘用车出口7.9万辆，同比增长0.1%，环比下降20.0%。在春节假期影响下，2月国内乘用车出口仍然实现较高同比增速，预计全年出口销量将有望维持向好，出口市场将有望成为国内汽车产业的重要增量。 政府工作报告对智能网联新能源汽车高度重视，政策加持下汽车行业有望维持良性发展。在2024年国务院政府工作报告中，“政府工作任务”部分两度提及智能网联新能源汽车：（1）在“积极培育新兴产业和未来产业”部分提出“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势”；（2）在“促进消费稳定增长”部分提出“鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费”。政府工作报告明确发展智能网联新能源汽车为汽车行业发展新质生产力的重要抓手，预计后续智能网联新能源汽车产业仍将有望获得政策支持，助力中国汽车产业向电动化、智能化加速转型；另一方面，在政府工作报告指引下，预计后续或将有更多中央及地方政府鼓励以旧换新政策出台，有望为国内乘用车及新能源乘用车市场形成政策托底，24年乘用车及新能源乘用车消费需求有望实现平稳增长。 从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉产业链及在海外建设工厂的出海零部件公司、华为产业链、理想产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司以及部分整车公司。 建议关注： 新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、博俊科技(300926，买入)、岱美股份(603730，买入)、瑞鹄模具(002997，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、丰茂股份(301459，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、三花智控(002050，买入)、上声电子(688533，买入)、华域汽车(600741，买入)、贝斯特(300580，未评级)、伯特利(603596，买入)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、双环传动(002472，未评级)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)、潍柴动力(000338，未评级)、长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、中国重汽(000951，买入)、上汽集团(600104，买入)、比亚迪(002594，未评级)。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-0.5%，走势跑输沪深300（+0.2%），在29个一级行业中位列第19位。汽车二级行业中，本周摩托车及其他板块（+5.25%）表现强势，商用车板块（+0.83%）收益为正，乘用车板块（-0.76%）和汽车零部件板块（-1.13%）略微跑输行业，汽车销售及服务板块（-3.23%）板块表现相对较弱。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为中路股份（+43.5%）、万丰奥威（+20.6%）、东风汽车 （+16.7%）、钧达股份（+15.4%）、春风动力（+13.9%）；跌幅前五公司分别为神驰机电（-20.1%）、上声电子（-12.1%）、三祥科技（-12.0%）、*ST越博（-12.0%）、汉马科技（- 11.3%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（-2.13%）、上汽集团（+0.13%）、广汽集团（-2.93%）、吉利汽车（-2.31%）、长安汽车（-0.47%）、长城汽车（-2.80%）、中国重汽（-0.77%）。 零部件：新泉股份（-3.77%）、博俊科技（-9.90%）、银轮股份（-0.83%）、岱美股份（-5.52%）、瑞鹄模具（-0.93%）、爱柯迪（-3.92%）、拓普集团（-6.14%）、保隆科技（- 3.07%）、旭升集团（-4.82%）、三花智控（-2.10%）、上声电子（-12.05%）、华域汽车（- 2.17%）、伯特利（-10.38%）、华阳集团（-3.36%）、双环传动（-0.94%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% 石油石化有色金属 电力及公用事业 通信煤炭机械家电钢铁 纺织服装电力设备及新能源 银行建筑 沪深300交通运输 电子农林牧渔国防军工商贸零售轻工制造 汽车计算机基础化工 建材食品饮料 医药传媒 非银行金融综合金融消费者服务 房地产 -6% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 6% 4% 2% 0% -2% -4% 本周涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（03-08） EPS PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600104.SH 上汽集团 15.00 1.39 1.29 1.39 1.53 10.77 11.64 10.76 9.80 601238.SH 广汽集团 8.62 0.77 0.57 0.68 0.76 11.20 15.11 12.71 11.28 000625.SZ 长安汽车 14.71 0.79 1.12 0.97 1.22 18.71 13.19 15.09 12.08 601633.SH 长城汽车 23.25 0.97 0.82 1.18 1.51 24.03 28.35 19.67 15.39 002594.SZ 比亚迪 188.09 5.71 10.58 14.08 18.08 32.94 17.78 13.36 10.40 000951.SZ 中