封面观点:①“两会”视角,2024《政府工作报告》于3月5日发布,报告提出,拟安排地方政府专项债券3.9万亿元(同比增加1000亿元);从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行1万亿元;推动高质量共建“一带一路”走深走实。基建方面,关注地方政府专项债和超长期特别国债的落地节奏,重点关注【中材国际】【中国铁建】【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。出海方面,我们继续看好新兴市场机会,重点推荐【科达制造】(非洲+南美)、【中材国际】(非洲+中东+东南亚)、【北方国际】(中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营)、【华新水泥】(非洲+中亚+中东)、硅宝科技(拟收购嘉好股份、进军海外热熔胶消费市场)、【北新建材】(非洲+中亚),重点关注【上海港湾】(东南亚+中东)。②设备更新视角,关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】【鲁阳节能】,下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁、石化等工业领域;消费品以旧换新视角,关注【奥普家居】【兔宝宝】【伟星新材】【三棵树】【北新建材】,分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品,板材家具,管道&净水,内墙涂料,板材&涂料等几个细分品类。③Q1预期视角,基于业务发展和业绩表现,我们认为部分公司24Q1业绩有望实现相对同行更优,建议重点关注【北新建材】【旗滨集团】【伟星新材】【华新水泥】【力诺特玻】【王力安防】。④优质小盘股视角,关注先进封装材料【德邦科技】(HBM相关)、高端电子布【宏和科技】(AI硬件催化需求)、洁净室【圣晖集成】【柏诚股份】(半导体招标继续高景气)、西藏区域【高争民爆】【西藏天路】。⑤央国企视角,完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势,优质国央企有望起表率,重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【海螺水泥】【凯盛科技】。 开工高频跟踪第10周:①二手房成交面积(3.2-3.9):北京环比+45.69%,同比-38.12%;深圳环比+11.90%,同比+4.10%;南京环比+11.42%,同比-37.74%;杭州环比+29.86%,同比-64.29%;成都环比+13.83%,同比-30.19%;青岛环比+35.04%,同比-33.21%。②本周全国水泥市场价格环比下跌0.1%,华东(不含鲁)水泥出货率环比+15pct至36%,华中环比+15pct至32.27%,华南环比+17.22pct至35.56%,长三角库容比环比+1.33pct至68%。③本周浮法玻璃重点检测库存较2月29日+5.20%。④沥青装置开工率为26.90%,环比上周上涨1.6pct,同比去年下降5.9pct。 (1)新基建+老基建:①新疆基建、西藏基建:投资景气突出,项目加快落地,关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理:关注生态修复与地方化债进展,关注【蒙草生态】。③水泥:关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全:粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计:关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室:关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 (2)地产链:继续“跟地走”,政策托底、结构性机会更重要。1-2月,百强企业拿地总额1577亿元,同比大幅增长30.6%,京津冀地区领跑全国,优质地块是关键。此外,2月土地市场成交整体保持低迷,当月百强地产销售操盘金额同比下降60%,1-2月累计同比下降48.8%(数据来源:克尔瑞)。继续关注【伟星新材】(2023年业绩快报超预期)【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】,2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】,港股关注【中国联塑】。 (3)玻璃:①浮法玻璃:价格涨跌互现,涨价落实一般,成交改善不明显,多数原片厂产销难达平衡。本周国内浮法玻璃均价2039.90元/吨,较上周均价下跌29.72元/吨,跌幅1.44%。重点监测省份生产企业库存总量为5358万重量箱,较2月29日库存增加265万重量箱,增幅5.20%,库存天数约25.05天,较29日增加0.79天。②光伏玻璃:交投稍有好转,局部库存小幅下降。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米,环比持平,重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】,港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 (4)玻纤:粗纱:本周无碱2400tex全国均价3077.50元/吨,环比上周下跌0.05%,同比下跌24.20%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 (5)新材料:①PEEK。“以塑代钢”应用于机器人领域,可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点,有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为16220元/吨,环比上周上涨260元/吨,同比去年下降740元/吨,下游建筑胶(受益地产景气回暖)、光伏胶(硅料降价有利光伏装机量)、动力电池胶(提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶)、硅碳负极等持续高景气,拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为140元/kg,环比持平,同比-38%。④药用玻璃:看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长,重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示:基建项目落地不及预期;地产政策变动不及预期;原材料价格变化的风险。 1本周市场表现(0304-0308) (1)板块整体:本周建材指数表现(-1.56%),其中,玻璃制造(3.05%),玻纤(-2.86%),耐火材料(-2.31%),消费建材(-2.26%),水泥制造(-0.74%),管材(-1.48%),同期上证综指(0.63%)。(消费建材非申万指数,是相关标的均值) (2)沪(深)股通持股:持股占比超过5%的包括:北新建材(11.96%)、东方雨虹(8.74%)、伟星新材(7.21%)、三棵树(5.91%)。环比上周最后交易日,本周持股数量变化较大的包括:祁连山(+11%)、兔宝宝(+5%)、南玻A(+5%)、公元股份(-12%)、上峰水泥(-12%)、金晶科技(-12%)、科顺集团(-19%)、旗滨集团(-24%)。 图1:一级行业周涨跌幅一览(申万指数) 图2:建材各子板块周涨跌幅一览 图3:建材类股票周涨跌幅前十名 图4:建材类股票周涨跌幅后十名 图5:建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6:建材、水泥估值(PE- TTM )走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥(0304-0308) 本周全国水泥市场价格环比回落0.1%。价格上涨主要是河北和河南地区,幅度30元/吨; 价格下调区域为江苏、安徽、湖北和湖南,幅度5-30元/吨。3月上旬,随着天气好转,国内水泥市场需求量环比有所提升,全国重点地区水泥企业平均出货率约为28%,环比上周增加12个百分点,同比下滑约7个百分点。分区域看,河北、长三角、珠三角和川渝地区企业略好,普遍在3-5成水平,个别可达6-7成;其他地区多是1-3成不等。价格方面,由于整体市场需求恢复依旧较弱,部分地区涨价落实情况不佳,且局部地区企业为打开销量,继续小幅降价促销,导致价格震荡下行。 库存表现:本周全国水泥库容比为64.44%,环比-0.94pct,同比+6.25pct。 图7:全国水泥价格走势(元/吨) 图8:全国水泥库容比(%) 图9:华东、华中、华南水泥出货表现(%) 图10:华东区域42.5袋装水泥价格走势(元/吨) 图11:华中区域42.5袋装水泥价格走势(元/吨) 图12:华南区域42.5袋装水泥价格走势(元/吨) 图13:西南区域42.5袋装水泥价格走势(元/吨) 图14:西北区域42.5袋装水泥价格走势(元/吨) 2.2浮法玻璃+光伏玻璃(0304-0308) 本周国内浮法玻璃市场价格承压下行,交投仍显一般,库存维持上涨走势。周内,终端市场需求改善依旧有限,下游订单支撑不足,观望情绪加重下,提货趋谨慎,加之市场产能、库存维持偏高位运行下,原片厂报价松动。后期市场看,市场需求难有明显好转,中下游在买涨不买跌心态影响下,提货积极性预期不高,预计下周浮法玻璃价格或偏弱整理。 卓创资讯数据显示,本周国内浮法玻璃均价2039.90元/吨,较上周均价(2069.62元/吨)下跌29.72元/吨,跌幅1.44%,环比由涨转跌。 库存方面,截截至3月7日,重点监测省份生产企业库存总量为5358万重量箱,较上周四库存增加265万重量箱,增幅5.20%,库存天数约25.05天,较上周四增加0.79天(注:本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算)。本周重点监测省份产量1371.99万重量箱,消费量1106.99万重量箱,产销率80.69%。 分区域看,华北地区消化社会库存,价格偏弱整理。沙河地区部分厂价格松动,大板下调4元/重量箱左右,小板部分下跌明显,出货有所好转,价格重心下移。目前沙河市场货源仍需消化,浮法厂产销率持续偏低。京津唐区域部分厂周内价格下调1-3元/重量箱不等,出货偏一般。本周华东浮法玻璃市场价格稳中下调,受外围区域价格松动影响,周内部分厂价格下调2-5元/重量箱不等。需求端来看,区域内多数深加工厂开工不及预期,新增订单仍显一般下,多数中下游观望情绪较浓。后期看,供强需弱下,叠加外围区域价格进一步下探带动,华东价格或仍承压,部分厂降幅或有所加大。华中地区价格松动,成交趋灵活。本周华中价格稳中有降,多数原片厂白玻报价下调2-4元/重量箱。周内,受市场降价氛围影响,业者观望情绪加重,多以规格性采购为主,交投氛围一般下,多数厂报价松动。后期市场看,中下游或延续刚需采购节奏,供应端存压下,市场价格仍有下移可能。 产能角度,周产能持平。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计311条,在产259条,日熔量共计176565吨,较上周持平。周内产线改产1条,暂无点火及冷修产线。 图15:2022年至今全国玻璃行业库存(万重量箱) 图16:2022年至今全国玻璃均价(元/吨)(周均价) 表1:2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至3月7日,重质纯碱全国中间价为2014元/吨,环比下降429元/吨,同比去年下降782元/吨,对应下降比例为27.97%。当前玻璃纯碱价格差83.88元/重量箱,同比+35.96%。 图17:玻璃纯碱价格差(元/重量箱) 图18:全国重质纯碱价格(元/吨) 图19:石油焦市场价(元/吨) 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好,库存持续下降。需求端来看,组件厂家开工率提升,随着生产推进,部分刚需采购,加之部分适量备货,成交量较前期增加。供应端来看,近期在产产线生产稳定,暂无新产能补入。需求持续好转下,供需关系稍有缓和。现阶段,多数玻璃厂家订单跟进相对饱和,部分库存降速加快。成本端来看,纯碱企业开工率偏高,价格小幅下滑。鉴于近期交投好转,玻璃价格企稳,同时成本压力稍有缓解。在此情况下,企业盈利逐渐修复。综合来看,节后终端需求陆续启动,整体交投逐渐升温,市场稳中偏强运行。 价格方面,主流订单价格暂时维稳,部分成交偏灵活。截至本周四,2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米,环比持平,较上周暂无变动;3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米,环比持平,较上周暂无变动。 图20:信义3.2mm镀膜玻璃价格走势(元/平米) 产能方面,截至本周四,全国光伏玻璃在产生产线共计487条,日熔量合计99080吨/日,环比持平,较上周暂无变动,同比增加21.82%,较上周增幅收窄1.83个百分点。近期部分新产线有投产计划,预计供应量稍有增加。 表2:2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3:2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4:2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤(0304-030