建材建筑周观点：关注超长期特别国债，资金到位天气转晴下游启动

封面观点：①“两会”视角，2024《政府工作报告》于3月5日发布，报告提出，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元（同比增加1000亿元）；从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元；推动高质量共建“一带一路”走深走实。基建方面，关注地方政府专项债和超长期特别国债的落地节奏，重点关注【中材国际】【中国铁建】【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。出海方面，我们继续看好新兴市场机会，重点推荐【科达制造】（非洲+南美）、【中材国际】（非洲+中东+东南亚）、【北方国际】（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、【华新水泥】（非洲+中亚+中东）、硅宝科技（拟收购嘉好股份、进军海外热熔胶消费市场）、【北新建材】（非洲+中亚），重点关注【上海港湾】（东南亚+中东）。②设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】【鲁阳节能】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁、石化等工业领域；消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【兔宝宝】【伟星新材】【三棵树】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，板材家具，管道&净水，内墙涂料，板材&涂料等几个细分品类。③Q1预期视角，基于业务发展和业绩表现，我们认为部分公司24Q1业绩有望实现相对同行更优，建议重点关注【北新建材】【旗滨集团】【伟星新材】【华新水泥】【力诺特玻】【王力安防】。④优质小盘股视角，关注先进封装材料【德邦科技】（HBM相关）、高端电子布【宏和科技】（AI硬件催化需求）、洁净室【圣晖集成】【柏诚股份】（半导体招标继续高景气）、西藏区域【高争民爆】【西藏天路】。⑤央国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【海螺水泥】【凯盛科技】。 开工高频跟踪第10周：①二手房成交面积（3.2-3.9）：北京环比+45.69%，同比-38.12%；深圳环比+11.90%，同比+4.10%；南京环比+11.42%，同比-37.74%；杭州环比+29.86%，同比-64.29%；成都环比+13.83%，同比-30.19%；青岛环比+35.04%，同比-33.21%。②本周全国水泥市场价格环比下跌0.1%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+15pct至36%，华中环比+15pct至32.27%，华南环比+17.22pct至35.56%，长三角库容比环比+1.33pct至68%。③本周浮法玻璃重点检测库存较2月29日+5.20%。④沥青装置开工率为26.90%，环比上周上涨1.6pct，同比去年下降5.9pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。1-2月，百强企业拿地总额1577亿元，同比大幅增长30.6%，京津冀地区领跑全国，优质地块是关键。此外，2月土地市场成交整体保持低迷，当月百强地产销售操盘金额同比下降60%，1-2月累计同比下降48.8%（数据来源：克尔瑞）。继续关注【伟星新材】（2023年业绩快报超预期）【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】，2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：价格涨跌互现，涨价落实一般，成交改善不明显，多数原片厂产销难达平衡。本周国内浮法玻璃均价2039.90元/吨，较上周均价下跌29.72元/吨，跌幅1.44%。重点监测省份生产企业库存总量为5358万重量箱，较2月29日库存增加265万重量箱，增幅5.20%，库存天数约25.05天，较29日增加0.79天。②光伏玻璃：交投稍有好转，局部库存小幅下降。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3077.50元/吨，环比上周下跌0.05%，同比下跌24.20%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为16220元/吨，环比上周上涨260元/吨，同比去年下降740元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为140元/kg，环比持平，同比-38%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0304-0308） （1）板块整体：本周建材指数表现（-1.56%），其中，玻璃制造（3.05%），玻纤（-2.86%），耐火材料（-2.31%），消费建材（-2.26%），水泥制造（-0.74%），管材（-1.48%），同期上证综指（0.63%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（11.96%）、东方雨虹（8.74%）、伟星新材（7.21%）、三棵树（5.91%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：祁连山（+11%）、兔宝宝（+5%）、南玻A（+5%）、公元股份（-12%）、上峰水泥（-12%）、金晶科技（-12%）、科顺集团（-19%）、旗滨集团（-24%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0304-0308） 本周全国水泥市场价格环比回落0.1%。价格上涨主要是河北和河南地区，幅度30元/吨； 价格下调区域为江苏、安徽、湖北和湖南，幅度5-30元/吨。3月上旬，随着天气好转，国内水泥市场需求量环比有所提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为28%，环比上周增加12个百分点，同比下滑约7个百分点。分区域看，河北、长三角、珠三角和川渝地区企业略好，普遍在3-5成水平，个别可达6-7成；其他地区多是1-3成不等。价格方面，由于整体市场需求恢复依旧较弱，部分地区涨价落实情况不佳，且局部地区企业为打开销量，继续小幅降价促销，导致价格震荡下行。 库存表现：本周全国水泥库容比为64.44%，环比-0.94pct，同比+6.25pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0304-0308） 本周国内浮法玻璃市场价格承压下行，交投仍显一般，库存维持上涨走势。周内，终端市场需求改善依旧有限，下游订单支撑不足，观望情绪加重下，提货趋谨慎，加之市场产能、库存维持偏高位运行下，原片厂报价松动。后期市场看，市场需求难有明显好转，中下游在买涨不买跌心态影响下，提货积极性预期不高，预计下周浮法玻璃价格或偏弱整理。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2039.90元/吨，较上周均价（2069.62元/吨）下跌29.72元/吨，跌幅1.44%，环比由涨转跌。 库存方面，截截至3月7日，重点监测省份生产企业库存总量为5358万重量箱，较上周四库存增加265万重量箱，增幅5.20%，库存天数约25.05天，较上周四增加0.79天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1371.99万重量箱，消费量1106.99万重量箱，产销率80.69%。 分区域看，华北地区消化社会库存，价格偏弱整理。沙河地区部分厂价格松动，大板下调4元/重量箱左右，小板部分下跌明显，出货有所好转，价格重心下移。目前沙河市场货源仍需消化，浮法厂产销率持续偏低。京津唐区域部分厂周内价格下调1-3元/重量箱不等，出货偏一般。本周华东浮法玻璃市场价格稳中下调，受外围区域价格松动影响，周内部分厂价格下调2-5元/重量箱不等。需求端来看，区域内多数深加工厂开工不及预期，新增订单仍显一般下，多数中下游观望情绪较浓。后期看，供强需弱下，叠加外围区域价格进一步下探带动，华东价格或仍承压，部分厂降幅或有所加大。华中地区价格松动，成交趋灵活。本周华中价格稳中有降，多数原片厂白玻报价下调2-4元/重量箱。周内，受市场降价氛围影响，业者观望情绪加重，多以规格性采购为主，交投氛围一般下，多数厂报价松动。后期市场看，中下游或延续刚需采购节奏，供应端存压下，市场价格仍有下移可能。 产能角度，周产能持平。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产259条，日熔量共计176565吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至3月7日，重质纯碱全国中间价为2014元/吨，环比下降429元/吨，同比去年下降782元/吨，对应下降比例为27.97%。当前玻璃纯碱价格差83.88元/重量箱，同比+35.96%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降。需求端来看，组件厂家开工率提升，随着生产推进，部分刚需采购，加之部分适量备货，成交量较前期增加。供应端来看，近期在产产线生产稳定，暂无新产能补入。需求持续好转下，供需关系稍有缓和。现阶段，多数玻璃厂家订单跟进相对饱和，部分库存降速加快。成本端来看，纯碱企业开工率偏高，价格小幅下滑。鉴于近期交投好转，玻璃价格企稳，同时成本压力稍有缓解。在此情况下，企业盈利逐渐修复。综合来看，节后终端需求陆续启动，整体交投逐渐升温，市场稳中偏强运行。 价格方面，主流订单价格暂时维稳，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加21.82%，较上周增幅收窄1.83个百分点。近期部分新产线有投产计划，预计供应量稍有增加。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0304-030