沪镍周报：海外资源扰动预期尚未消退，镍价震荡为主

和合期货：沪镍周报（20240304-20240308） ——海外资源扰动预期尚未消退，镍价震荡为主 作者：李卫东 期货从业资格证号：F3076002期货投询资格证号：Z0019074电话：0351-7342558 邮箱：liweidong@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：据Mysteel调研统计，上周印尼镍铁发往中国发货9.94万吨，环比降幅35.95%，同比降幅51.1%;到中国主要港口14.96万吨，环比降幅22.23%，同比增幅53.22。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增幅50%。本期印尼镍铁发货量大幅减少，到货量维持正常水平。近期受到印尼RKAB审核延误影响，印尼发运量和到货量较前期均有明显下降。 2024年2月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.13万吨，环比减少 4.96%，同比增加1.12%。中高镍生铁产量13.46万吨，环比减少5.81%，同比增加1.1%。2024年1-2月中国&印尼镍生铁总产量29万吨，同比增加4.66%，其中中高镍生铁镍金属产量27.76万吨，同比增加4.91%。 需求端：3月钢厂排产明显增加，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好。 库存端：LME镍库存小幅增加，上期所小幅增加，社会库存小幅增加，保税区库存持平，总体库存逐渐积累。 宏观方面：国内方面：2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注两会进展，预计将会推出更多刺激性政策，经济回升势头更加强烈；国外方面：鲍威尔在国会证词中重申了他的立场，即利率已经见顶，今年可能会下降，不过，鲍威尔同时在货币政策上保持着谨慎的态度，表示降息不会很快。 -1- 美国通胀压力令市场反复修正美联储降息预期，对有色板块或形成一定压力，后续重点关注美国经济数据变化；产业链消息：印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，印尼RKAB审批仍较缓慢，资金影响下镍价震荡反弹。 综上，中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，而短期市场宏观情绪好转及海外资源扰动预期尚未消退，需求预期仍在发酵，对镍价形成一定提振，镍价短期或呈震荡偏强格局。后期重点关注相关消息进展及下游需求恢复情况。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 目录 一、本周重要资讯回顾.............................- 3 - 二、期货行情回顾.................................- 3 - 三、现货市场分析.................................- 4 - 四、沪镍供需情况分析.............................- 5 - (一)镍供给情况..- 5 - （二）镍需求情况..- 6 - （三）镍库存情况..- 6 - 五、综合观点及后市展望...........................- 7 - 风险揭示：..- 9 - 免责声明：..- 9 - -2- 一、本周重要资讯回顾 1、2月29日伦敦金属交易所(LME)发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。 2、ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业意外加速萎缩，其中，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。不过，美国2月Markit制造业PMI终值52.2，创2022年7月份以来终值新高。两类制造业PMI调查之间的差异，为至少三年以来最大。 3、2024年2月中国镍生铁实际产量金属量2.42万吨，环比增加0.55%，同比减少27.86%。中高镍生铁产量1.87万吨，环比减少3.82%，同比减少33.44%;低镍生铁产量0.55万吨，环比增加18.82%，同比减少31.39%。2024年 1-2月中国镍生铁总产量4.82万吨，同比减少28.07%，其中中高镍生铁镍金属产量3.81万吨，同比减少32.93%。 4、据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额(3年期总量)，该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展。 二、期货行情回顾 沪镍期货主力偏强震荡为主 图1：沪镍期货走势 数据来源：博易大师和合期货 -3- 本周沪镍主力合约NI2405强势反弹为主。 三、现货市场分析 3月8日，上海金属网现货镍报价：134750-136850元/吨，涨1150元/吨， 金川镍现货较常州2403合约升水3700元/吨，较沪镍2404合约升水1800元/ 吨，俄镍现货较常州2403合约升水1600元/吨，较沪镍2404合约贴水300元/吨。 图2：长江有色市场硫酸镍价格（元/吨）数据来源：Wind和合期货 图3：中国镍生铁价格（元/镍）数据来源：Wind和合期货 -4- 四、沪镍供需情况分析 (一)镍供给情况 据Mysteel调研统计，上周印尼镍铁发往中国发货9.94万吨，环比降幅35.95%，同比降幅51.1%;到中国主要港口14.96万吨，环比降幅22.23%，同比增幅53.22。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增幅50%。本期印尼镍铁发货量大幅减少，到货量维持正常水平。近期受到印尼RKAB审核延误影响，印尼发运量和到货量较前期均有明显下降。 2024年2月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.13万吨，环比减少 4.96%，同比增加1.12%。中高镍生铁产量13.46万吨，环比减少5.81%，同比增加1.1%。2024年1-2月中国&印尼镍生铁总产量29万吨，同比增加4.66%，其中中高镍生铁镍金属产量27.76万吨，同比增加4.91%。 图4：印度高冰镍产量（万金属吨）数据来源：wind和合期货 图5：国内精炼镍产量（吨）数据来源：wind和合期货 -5- （二）镍需求情况 3月钢厂排产明显增加，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好。 图6：中国新能源汽车产量（辆）数据来源：wind和合期货 图7：中国不锈钢粗钢产能（万吨）数据来源：wind和合期货 （三）镍库存情况 LME镍库存小幅增加，上期所小幅增加，社会库存小幅增加，保税区库存持平，总体库存逐渐积累。截至3月7日LME镍库存73704吨，较上周小幅增 加，3月7日，上海期货交易所镍库存14478吨，较上周小幅增加。 -6- 图8：LME镍库存 数据来源：Wind和合期货 图9：上期所镍库存数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：据Mysteel调研统计，上周印尼镍铁发往中国发货9.94万吨，环比降幅35.95%，同比降幅51.1%;到中国主要港口14.96万吨，环比降幅22.23%，同比增幅53.22。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增幅50%。本期印尼镍铁发货量大幅减少，到货量维持正常水平。近期受到印尼RKAB审核延误影响，印尼发运量和到货量较前期均有明显下降。 2024年2月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.13万吨，环比减少 4.96%，同比增加1.12%。中高镍生铁产量13.46万吨，环比减少5.81%，同比增加1.1%。2024年1-2月中国&印尼镍生铁总产量29万吨，同比增加4.66%，其中中高镍生铁镍金属产量27.76万吨，同比增加4.91%。 需求端：3月钢厂排产明显增加，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好， -7- 前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好。 库存端：LME镍库存小幅增加，上期所小幅增加，社会库存小幅增加，保税区库存持平，总体库存逐渐积累。 宏观方面：国内方面：2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注两会进展，预计将会推出更多刺激性政策，经济回升势头更加强烈；国外方面：鲍威尔在国会证词中重申了他的立场，即利率已经见顶，今年可能会下降，不过，鲍威尔同时在货币政策上保持着谨慎的态度，表示降息不会很快。美国通胀压力令市场反复修正美联储降息预期，对有色板块或形成一定压力，后续重点关注美国经济数据变化；产业链消息：印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，印尼RKAB审批仍较缓慢，资金影响下镍价震荡反弹。 综上，中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，而短期市场宏观情绪好转及海外资源扰动预期尚未消退，需求预期仍在发酵，对镍价形成一定提振，镍价短期或呈震荡偏强格局。后期重点关注相关消息进展及下游需求恢复情况。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 -8- 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。 -9-