事件:3月6日,十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开,国家发改委主任郑栅洁答记者问提及设备更新相关政策举措,预估市场规模超5万亿。 从会议主要内容看:1)发行使用超长期特别国债,稳宏观支付端基础;2)将扩大部分政府投资,发挥政府投资带动的放大效应;3)推动《大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》(以下简称《方案》),《方案》总体包括设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用和实施标准的提升四大专项行动;4)设备更新重点聚焦工业、农业、建筑、教育、交通、文旅、医疗等7大领域。医疗板块作为7大聚焦领域之一,政策发力有望推动医疗设备市场迎来更新浪潮。 医疗设备市场具备大空间、高景气特征,国产化率亟待提升。根据沙利文数据,2022年我国医疗设备市场规模近3498亿元。从近些年的行业景气度来看,我国医疗设备行业市场规模在2018-2022年间的年化复合增速高达15%,预计2023年仍保持10%的同比增长率扩容至3848亿元。医疗设备产品结构较为复杂、产业链环节多,我国在高端医疗设备领域国产化率仍较低。以产业链壁垒相对较高的软镜设备为例,根据澳华内镜招股说明书,2018年国内软镜存量市场以日系三巨头(奥林巴斯、富士、宾得)为主,三家外资企业合计占据我国软镜市场95%份额,市场呈现典型的外资垄断特征。 中国科学仪器市场方兴未艾,未来发展潜力广阔。从科学仪器行业来看,根据SDI数据,2020年全球分析仪器市场规模预计达到670亿美元,中国以78亿美元的市场容量位列全球第三大市场。且随着中国经济的不断发展,中国已经成为全球增长最快的分析仪器应用市场之一(2015-2020年间复合增速为6.8%),未来发展潜力广阔。从竞争格局来看,国产替代仍是未来行业发展的主旋律。根据重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台统计数据,2016-2019年间,我国大型科研仪器整体进口率约为71%,分析仪器、医学科研仪器、激光器、核仪器进口率均在七成以上,其中分析仪器的进口率更是超过80%。分析仪器中尤以质谱仪器、色谱仪器进口率最高,进口率分别为90%和88%。 国产设备龙头有望把握政策机遇,加快国产替代进程。近年在产业技术突破和国产替代政策支持下,我国高端设备行业国产化率得到快速提升。在科学仪器领域,根据麦思研究院梳理的招投标数据,2023年国产厂商质谱仪中标数量占比自2022年的20%提升至2023的24%;而在医疗设备领域,根据医采招数据,2022年国内软镜中标品牌排行榜中,日系三巨头中标金额合计占比下降至82%;2023年上半年,国产软镜龙头开立、澳华中标金额分别同比增长178%、106%,增速远超进口品牌。设备更新迭代将促进行业化存量为增量,有望重塑行业格局,给国产龙头公司带来阶段性加速发展机会。 投资建议:建议关注1)科学仪器:聚光科技、皖仪科技等具有较强研发能力、产品力和一定市场基础的科学仪器行业国产替代领军公司;2)医疗高端设备:内镜领域如澳华内镜、开立医疗、海泰新光,影像设备领域如联影医疗、迈瑞医疗,测序仪领域如华大智造。 风险提示:地缘政治风险,全球经济复苏不及预期的风险,法规变化风险,产品竞争风险,产品注册风险。 重点公司盈利预测、估值与评级