MP Materials发布2023Q4及全年经营活动报告，2023年稀土氧化物精矿产量为41,557吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年3月9日 MPMaterials发布2023Q4及全年经营活动报告， 2023年稀土氧化物精矿产量为41,557吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►亮点 MPMaterials公布2023年第四季度及全年业绩稀土氧化物产量连续第三年超过40,000吨 开始生产分离稀土产品 2023年生产200吨氧化镨钕 2023年收入为2.534亿美元 2023年实现净利润2430万美元，调整后EBITDA为 1.025亿美元 2023年全年亮点 -生产了41,557吨稀土氧化物（“REO”）精矿 -生产了200吨氧化镨钕 -销售了36,837吨REO，收入达2.534亿美元 -产生净利润2430万美元和调整后EBITDA1.025亿美元 -到2023年底，资产负债表上的现金、现金等价物和短期 投资为9.978亿美元，净现金为3.078亿美元 -获得了大量镨钕氧化物到金属的代加工能力，扩大了中游销售机会 -开始在德克萨斯州沃斯堡的磁性材料工厂安装金属和合金生产设备 -开始试生产镨钕金属 2023年第四季度亮点 -生产9,257吨稀土氧化物精矿 -销售7,174吨稀土氧化物精矿 -生产150吨氧化镨钕 -销售10吨氧化镨钕 ►2023年第四季度财务与运营要点 收入同比下降了56%，原因是销售量下降了34%，稀土氧化物精矿实现销售价格下降了34%。销售数量下降34%的主要原因是向中游过渡生产氧化镨钕，以及上游产量略有下降。实现价格下降34%的主要原因是稀土产品的定价环境与上年同期相比明显疲软。价格下降的主要原因是磁性产品需求增长较低。与2022年第四季度相比，产量下降了12%，这是由于本季度计划外停机时间较长。 调整后EBITDA同比下降98%，主要原因是单位利润率下降，以及人员和其他一般及行政成本上升。单位利润率下降的主要原因是上述已实现价格的下降以及每吨生产成本的增加。每吨稀土氧化物的生产成本为2,393美元，同比增长了24%， 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 这主要是由于稀土氧化物销量下降、工厂周转时间延长且更加细致，以及实施第二阶段战略导致工资成本同比增加。同样影响比较的是某些库存的230万美元减记，原因是分离产品初始生产的持有成本增加。更高的一般和管理成本是由于进一步建设我们的企业基础设施以支持我们的下游扩张所需的更高的企业人员和基础设施成本造成的。 本季度，公司的调整后净亏损为400万美元，而去年同期 的调整后净利润为7880万美元。造成这一变化的主要原因是本季度调整后EBITDA下降、折旧费用增加以及所得税收益减少。折旧费用增加的原因是去年投入使用的资本资产增加，主要与第二阶段精炼厂升级有关。所得税收益的变化主要是由于资本资产投入使用的时间安排带来的税收收益，以及对上年同期某些其他扣除项目的相关影响。此外，本季度获得的利息和投资收入增加也对比较产生了影响。 净亏损为1630万美元，而去年同期的净利润为6700万美元。造成这一变化的原因是上述趋势影响了调整后净利润/（亏损），此外，本季度的启动成本和交易成本也高于去年同期。 本季度稀释后每股收益为(0.09)美元，调整后稀释后每股收益为(0.02)美元，这主要是由于如上所述，净利润变为净亏损，调整后净利润变为调整后净亏损。 ►2023年全年财务与运营要点 由于稀土氧化物精矿实现销售价格下降以及销售量减少，收入同比下降了52%。实现销售价格下降43%的主要原因是磁性产品需求增长下降，对稀土氧化物的价格产生了负面影响。已售数量减少15%，主要是由于第二阶段运营启动，本年度生产的大部分稀土氧化物被用于第二阶段回路生产、建立分离在制品库存或生产包装和成品分离稀土产品，而不是作为稀土氧化物精矿出售。2023年的产量略有下降，主要原因是第四季度的计划外停机时间增加。 调整后EBITDA同比下降74%，主要原因是单位利润率下降、销售量减少以及人员和其他一般及管理成本上升。单位利润率受到上述已实现价格下降以及每吨稀土氧化物生产成本提高的影响。每吨稀土氧化物的生产成本为2,058美元，同比增长19%，主要原因是工资成本上升，包括为支持业务扩张而增加员工人数，其次是材料和用品成本上升，以及财产税和其他税费增加。此外，由于初始生产分离产品的账面成本增加，某些存货减记了230万美元，这也影响了比较结果。总务和行政成本增加的原因是，为支持我们的下游扩张，需要进一步建设公司基础设施，从而导致公司人员和基础设施成本增加。 调整后净利润为7140万美元，而上一年为3.206亿美元。这一变化主要是由于上文讨论的调整后EBITDA较低，以及去年投入使用的资本资产增加（主要与第二阶段精炼厂升级有关）导致折旧费用增加。此外，利息和投资收益的增加以及所得税费用的降低也对比较产生了影响，这主要与税前收入较低有关。 净利润为2430万美元，而上一年为2.89亿美元，主要原 因是上述调整后净利润的变化，以及2023年较高的启动、交易和拆除费用。2023年的净利润也受到股票薪酬支出减少的影响。摊薄后每股收益同比下降91%，为0.14美元，调整后摊薄后每股收益同比下降77%，为0.39美元，这主要是由于上述净利润和调整后净利润的下降。 表1：2023年第四季度财务与运营要点 未经审计2023Q42022Q4同比同比（%） 财务指标：(单位：千美元，每股数据除外） 收入 $41,205 $93,245 ($52,040) (56)% 净利润（亏损） ($16,259) $67,007 ($83,266) N/M 调整后EBITDA $1,300 $55,050 ($53,750) (98)% 调整后净利润（亏损） ($3,998) $78,786 ($82,784) N/M 稀释每股收益 ($0.09) $0.36 ($0.45) N/M 调整后稀释每股收益 ($0.02) $0.42 ($0.44) N/M 关键绩效指标：（单位：整数或美元）稀土精矿稀土氧化物产量（吨） 9,257 10,485 (1,228) (12)% 稀土精矿销售量（吨） 7,174 10,816 (3,642) (34)% 每吨稀土氧化物的实现价格 $5,622 $8,515 ($2,893) (34)% 每吨稀土氧化物的生产成本 $2,393 $1,928 $465 24% 分离的镨钕产品镨钕产量（吨） 150 N/A N/A N/A 镨钕销售量（吨） 10 N/A N/A N/A 每千克镨钕实现价格 $70 N/A N/A N/A N/M=无意义。 N/A=不适用，因为截至2022年12月31日的三个月内既没有镨钕生产，也没有销售量。资料来源：公司财报，华西证券研究所 表2：2023年全年财务与运营要点 未经审计2023年2022年同比同比（%） 财务指标：(单位：千美元，每股数据除外） 收入 $253,445 $527,510 ($274,065) (52)% 净利润（亏损） $24,307 $289,004 ($264,697) (92)% 调整后EBITDA $102,502 $388,631 ($286,129) (74)% 调整后净利润（亏损） $71,378 $320,557 ($249,179) (78)% 稀释每股收益 $0.14 $1.52 ($1.38) (91)% 调整后稀释每股收益关键绩效指标：（单位：整数或美元） $0.39 $1.68 ($1.29) (77)% 稀土精矿稀土氧化物产量（吨） 41,557 42,499 (942) (2)% 稀土精矿销售量（吨） 36,837 43,198 (6,361) (15)% 每吨稀土氧化物的实现价格 $6,854 $11,974 ($5,120) (43)% 每吨稀土氧化物的生产成本 $2,058 $1,728 $330 19% 分离的镨钕产品镨钕产量（吨） 200 N/A N/A N/A 镨钕销售量（吨） 10 N/A N/A N/A 每千克镨钕实现价格 $70 N/A N/A N/A N/M=无意义。 N/A=不适用，因为截至2022年12月31日的三个月内既没有镨钕生产，也没有销售量。资料来源：公司财报，华西证券研究所 表3：MPMaterials公司及其子公司简明合并经营报表 （以千美元计，未经审计的股份和每股数据除外） 2023Q4 2022Q4 2023 年 2022 年 收入： 稀土精矿 $40,329 $92,098 $252,468 $517,267 氧化镨钕和金属 695 — 695 — 其他稀土产品 181 1,147 282 10,243 总收入 41,205 93,245 253,445 527,510 运营成本和费用销售成本（不包括折旧、损耗和摊销） 23,577 24,536 92,714 92,218 销售和管理费用 21,416 19,707 79,245 75,857 折旧、损耗和摊销 18,633 5,593 55,709 18,356 启动成本 5,205 3,782 21,330 7,551 高级项目和开发 5,346 1,806 14,932 4,249 其他运营成本和费用 656 355 7,234 1,868 总运营成本和费用 74,833 55,779 271,164 200,099 营业利润（亏损） (33,628) 37,466 (17,719) 327,411 利息支出净额 (1,107) (1,331) (5,254) (5,786) 其他收入净额 14,078 10,953 56,048 19,527 所得税前利润（亏损） (20,657) 47,088 33,075 341,152 所得税收益（费用） 4,398 19,919 (8,768) (52,148) 净利润（亏损） $(16,259) $67,007 $24,307 $289,004 每股收益（亏损）：基本 $(0.09) $0.38$ $0.14 $1.64 稀释 $(0.09) $0.36$ $0.14 $1.52 已发行加权平均股数：基本 177,619,628 176,646,587 177,181,661 176,519,203 稀释 177,619,628 193,494,131 178,152,212 193,453,087 资料来源：公司财报，华西证券研究所 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。 周志璐：202