玻璃：现货报价下调，弱势运行 纯碱：氨碱成本支撑，区间反弹

玻璃：现货报价下调，弱势运行纯碱氨碱成本支撑区间反弹 分析师：何慧 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 中辉期货研究院时间：2024.03.08 【供应端】玻璃供应继续回升，本周1条产线放水，1条产线热修，但同时前期点火产线陆续开始出玻璃，增量大于减量，所以供应面有所增长，下周暂无产线有点火或者放水计划，后期还将有前期点火产线将出玻璃，供应量压力持续增加。 【需求端】周内，终端市场需求改善依旧有限，下游订单支撑不足，观望情绪加重下，提货趋谨慎，加之市场产能、库存维持偏高位运行下，原片厂报价松动。后期市场看，市场需求难有明显好转，中下游在买涨不买跌心态影响下，提货积极性预期不高。 【产业库存】本周浮法玻璃日度平均产销率较上周下降11,2个百分点，行业维持累库趋势，库存增速连续8周环比提升，绝对库存中性。 【成本利润】三种燃料制玻璃平均成本1442.67元/吨（-23.33元/吨）；平均利润522.67元/吨（-6.67元/吨）。 【观点及策略】目前盘面交易节后需求的兑现情况，近期中下游开工恢复缓慢，玻璃产销仍显一般。浮法玻璃日熔量17.37万吨，历史高位水平，周产量环比增加0.45%，在供应高压背景下，需求启动不佳，市场采购积极性不高，行业延续累库格局。高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。现货报价持续下调，盘面弱势运行。05合约参考区间1600-1750，短期1600关口面临考验，短期紧跟5日均线，谨慎偏空思路对待。 风险：中长期面临地产竣工需求下滑压力，短期关注金三银四传统需求旺季成色，同时关注上游纯碱、煤炭的盘面表现。 【供应端】本周检修、减量厂家不多，纯碱行业开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。近期计划检修、减量厂家不多，河南骏化有计划减量检修，预计下周国内纯碱厂家开工负荷率或在92%左右。 【需求端】短期下游需求缓慢恢复，市场观望情绪浓郁，浮法玻璃对重碱需求增加，但多消耗前期库存为主，实际成交稀少，国内现货市场报价部分区域出现下调。节后部分厂家新单价格下调100-200元/吨。 【产业库存】厂家延续5周累库，库存增幅放缓。（近两年库存位置100%，近三年位置44%）。 【成本利润】氨碱法成本为1736元/吨（环比-21元/吨）；利润为273.66元/吨（环比-70.9元/吨）。 【观点及策略】近期纯碱供应维持高位，装置检修不多，终端需求表现一般上周厂家库存继续累库，供应过剩担忧萦绕市场。进入3月，纯碱下游开工逐步恢复正常，月初部分企业有采购补库计划，终端需求略有回暖。不过，纯碱供大于求格局是中长期基调，目前碱厂库存处于历史中位偏高水平，且仍有累库预期，目前现货市场报价仍有区域下调，基本面暂无趋势性上涨驱动，以短期反弹思路看待。关注中下游采购动态以及现货价格变化趋势。纯碱05合约价格参考区间1600-2000，氨碱法成本1740附近（动态成本）提供支撑，区间反弹，上方2000有短期压力。 风险：供应端冲击（上行风险）、持续累库超预期（下行风险） 玻璃 现货报价持续下调，盘面弱势运行 分析师：何慧 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 中辉期货研究院时间：2024.03.08 0期现市场 期货市场：盘面继续下挫，FG2405合约收报1618元/吨，周度涨跌幅-2.0%。 现货市场：保持稳定，本周全国、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北现货价格分别为1974、2040、1770、1920、2120、2180、 1870、1920元/吨，相较上周涨跌分别为-62、-100、-100、-80、-130、-20、0、0元/吨。 玻璃期货主力合约价格走势浮法玻璃现货价格走势 浮法玻璃主要现货价格走势 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 中国华东华北华中华南 玻璃05合约基差玻璃09合约基差 玻璃05基差玻璃09基差 600 500 400 300 200 100 0 700 600 500 400 300 200 100 0 玻璃月间价差玻璃上下游品种间价差 FG05-09价差纯碱-玻璃主力价差 2001000 100 0 (100) (200) (300) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (400) 02供应端 供应端：周度产量增加，损失量减少 本周，全国浮法玻璃产量121.1585万吨，环比+0.45%；装置冷修损失量 20.791万吨，环比-2.52%。 浮法玻璃周度产量走势图（万吨）浮法玻璃装置冷修损失量走势图（万吨） 玻璃周度产量季节性走势玻璃周度损失量季节性走势 12535 12030 11525 11020 10515 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 10010 2024年度2023年度2022年度2021年度2024年度2023年度2022年度2021年度 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 本周，浮法玻璃行业开工率为85.15%，环比-0.33%；浮法玻璃行业产能 利用率为85.35%，环比+0.38。 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 数据来源：钢联数据，中辉期货研究院 供应端：开工率降低，产能利用率提升 浮法玻璃开工率走势图 91 89 87 85 83 81 79 77 75 01-01 01-10 01-19 01-28 02-06 02-15 02-24 03-04 03-13 03-22 03-31 浮法玻璃开工率走势图 04-09 04-18 04-27 05-06 05-15 05-24 06-02 06-11 06-20 06-29 07-08 07-17 07-26 08-04 08-13 08-22 08-31 09-09 09-18 09-27 10-06 10-15 10-24 11-02 11-11 11-20 11-29 12-08 12-17 93 91 89 87 85 83 81 79 77 75 12-26 浮法玻璃产能利用率走势图 01-03 01-12 01-21 01-30 02-08 02-17 02-26 03-06 03-15 03-24 04-02 04-11 浮法玻璃产能利用率 04-20 04-29 05-08 05-17 05-26 06-04 06-13 06-22 07-01 07-10 07-19 07-28 08-06 08-15 08-24 09-02 09-11 09-20 09-29 10-08 10-17 10-26 11-04 11-13 11-22 12-01 12-10 12-19 12-28 03需求端 截至2024年2月底，深加工企业订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。节后复市，需求表现偏弱，深加工订单表现分化，小部分企业订单相对饱和，多数表现欠佳，中小型排单量维 持在3-7天居多，亦存复工不复产现象。截至3月1日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为56.9%。 全国深加工样本订单走势图Low-e玻璃产能利用率 全国深加工样本订单天数Low-e玻璃产能利用率 2590 80 2070 60 15 50 40 10 30 520 10 00 截至2月底，玻璃深加工企业钢化炉产能利用率为16.51%（1月底26.2%），钢化炉开工率为30%（前值36.7%）。 下游深加工企业钢化炉产能利用率下游深加工企业钢化炉开工率 玻璃深加工企业钢化炉产能利用率玻璃深加工企业钢化炉开工率 8090 7080 6070 60 50 50 40 40 30 30 2020 1010 01-14 01-28 01-31 02-15 02-25 02-29 03-13 03-25 04-15 04-29 05-07 05-14 05-21 05-28 06-04 06-15 06-18 06-30 07-09 07-16 07-29 07-31 08-13 08-20 08-31 09-10 09-17 09-30 10-15 10-23 10-30 11-06 11-13 11-19 11-30 12-11 12-18 01-14 01-28 01-31 02-15 02-25 02-29 03-12 03-25 04-15 04-29 05-07 05-14 05-21 05-28 06-04 06-15 06-18 06-30 07-09 07-16 07-29 07-31 08-13 08-20 08-31 09-10 09-17 09-30 10-15 10-23 10-30 11-06 11-13 11-19 11-30 12-11 12-18 00 2024年度2023年度2022年度2021年度2024年度2023年度2022年度2021年度 30个城市商品房成交面积（周度）一线城市商品房成交面积（周度） 30个城市商品房周度成交面积(万平方米)一线城市商品房周度成交面积(万平方米) 700 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 二线城市商品房成交面积（周度）三线城市商品房成交面积（周度） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 二线城市商品房周度成交面积(万平方米) 三线城市商品房周度成交面积(万平方米) 70 60 50 40 30 20 10 0 2023年1-12月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为-8.5%（前值-8.0%）、-20.4%（前值-21.2%）、17.0%（前值17.9%）、-13.6%（前值-13.4%）。销售、竣工和资金均有所回落，新开工跌幅缩窄。 房地产销售、新开工、竣工面积累计同比地产资金来源 房地产指标 30 120 地产资金来源 20 10 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 -10 -20 -30 -40 -50 房地产销售面积:商品房:累计同比房屋竣工面积:累计同比房地产新开工施工面积:累计同比 100 80 60 40 20 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 202