医药流通行业信用风险研究报告

中国医药流通行业规模不断增加，经过行业内大量兼并重组交易后，中国医药流通市场逐渐形成4家全国性医药巨头激烈竞争、区域性医药流通企业地方割据的态势。药品流通行业“十二五”规划鼓励行业兼并重组，指出到2015年前，全国要“形成1~3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业。”随着中国卫生资源持续增加，人口总量、城镇化人口数量和老龄人口数量不断上升，人均GDP和可支配收入不断增长，医药卫生体制改革不断深入，中国医药市场需求逐步发展壮大。受此影响，中国医药流通行业销售额延续2006年以来的高速增长趋势，行业景气度高企，行业毛利及费用率逐步向国际水平靠拢。2011年以来，医改政策密集推出并逐步向纵深推进，各优势企业加强信息化和物流建设，探索运营模式创新和产业链价值拓展的新形式。受药品降价、货款回收账期普遍较长、药品监管及招标采购政策调整等因素的影响，药品流通企业盈利空间受到压缩，债务规模持续扩大，短期偿债压力增加。但发债主体以优势企业为主，整体违约风险处于可控范围内。短期看，各级政府将逐渐加大对医改的资金支持，政府投入加大将有效拉动未来医药医疗需求；中期看，新医改政策的集中实施将会对医药行业产生深远影响，医药市场持续扩容、行业资源向龙头企业聚拢以及行业集中度继续提高这三大政策效应将逐步显现。总体看，各项行业政策的出台和实施，将使医药流通企业在运作模式和价值创造方面面临重大调整，行业上下游资源将进一步向全国性及区域型企业集中，产业结构的调整优化将加快。