全球宏观态势每周观察（2023年第33期）

美联储会议纪要释放鹰派信号，俄央行大幅加息支持卢布 ——全球宏观态势每周观察（2023年第33期） 分析师 程泽宇，chengzy@lhratings.com张敏，zhangmin@lhratings.com 摘要（2023.08.14-2023.08.20） 国际财经快讯全球主要金融资产表现 各期限美债收益率纷纷走高 美国 美联储公布7月会议纪要，释放“鹰派”信号 美国初请失业人数创五周最大降幅 英国 英国工资增速创历史新高 主要经济体国债与美债收益率利差多数走扩 全球股票市场回报率集体收跌 美元指数小幅回暖，主要非美货币多数走软 国际原油价格转为下跌 国际黄金价格连续第四周下挫 日本 日本二季度实际GDP环比增长1.5% 新兴市场及其他国家 俄央行大幅加息支持卢布 印阿启动本币能源交易 主权国家评级动态 穆迪上调摩尔多瓦评级展望至“稳定” 惠誉将厄瓜多尔长期外币主权信用评级下调至 CCC+ 国际财经快讯 美联储公布7月会议纪要，释放“鹰派”信号 当地时间8月16日，美联储公布7月会议纪要，与会者仍致力于将通胀率降至2%的目标，政策制定者一致同意将利率提高到5.25%至5.50%范围。大多数参与者认为，通胀率存在严重的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。 联合点评：自2022年3月以来，美联储通过11次加息将基准利率从近零水平提高到5.25%~5.50%区间，以期达成将通胀率降至2%的年度目标。美联储7月会议纪要释放�“鹰派”信号，预计在9月的议息会议上会继 续加息25个基点。然而，随着借贷成本上升，部分中小银行等金融机构和房地产行业风险敞口扩大，全美家庭及企业支�水平下降，对美国经济发展造成一定拖累。 美国初请失业人数创五周 最大降幅 当地时间8月17日，美国劳工部公布数据显示，截至8月12日当周，首次申请失业救济金人数相比前一周减少了1.1万人，至23.9万人，创下五周以来的最大降幅。 联合点评：尽管美国借贷成本上升对美国经济的各个领域产生了负面影响，但美国劳动力市场继续表现强劲。由于强劲的劳动力市场刺激薪资增长幅度，进而支撑着美国消费者支🎧，市场对于美国经济能够实现“软着陆”的预期仍在升温。因此，虽然部分行业的雇主开始缩减招聘规模，但多数美国雇主不愿进行裁员，使得美国初请失业人数创近五周以来最大降幅。 国际财经快讯 英国工资增速创历史新高 当地时间8月16日，英国国家统计局公布了最新的经济数据，英国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨6.8%，环比下降0.4%。与此同时，英国工资增速创历史新高，不含奖金的平均薪资同比增长7.8%，这是2001年有记录以来的最高水平。 联合点评：目前，英国通胀结构中的能源和商品价格持续走低，但CPI同比增速依旧较高，说明高物价压力已经渗透到各个领域。尤其是英国最近面临20世纪80年代以来最大的罢工潮，助推工资增速创历史新高，工资-价格螺线上涨成为英国通胀高企的主要原因。这使得英国央行担忧英国的通胀压力将会继续居高不下，预计英国央行未来仍会继续收紧货币政策。 日本二季度实际GDP环比增长1.5% 当地时间8月15日，日本内阁府发布的初步统计结果显示，今年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长1.5%，按年率计算增幅为6%，显著高于市场预期。数据显示，二季度日本出口环比增长3.2%，进口环比下降4.3%，个人消费环比下降0.5%，公共投资环比增长1.2%。 联合点评：日本二季度经济增长主要源于外需扩大对经济的拉动。日本�口走强主要是受益于日元贬值，8月中旬美元兑日元汇率一度触及1：145，创2022年11月以来的最低水平。汽车�口成为今年以来日本 �口的“领头羊”，再加上日韩贸易争端的缓解，尤其是在半导体领域关键材料方面的禁运解除，日韩之间在半导体领域的贸易开始回暖。 国际财经快讯 俄央行大幅加息支持卢布 当地时间8月15日，俄罗斯央行召开特别会议，宣布将关键利率由8.5%提高至12%，消息发布后莫斯科交易所卢布汇率应声停止跌势，并小幅回升。 联合点评：地缘政治危机拖累俄罗斯的贸易表现，持续的�口下降和进口增加，导致俄罗斯外汇供应日益短缺。今年以来，俄罗斯卢布兑美元已贬值30%，市场预期卢布会进一步走软。卢布贬值加剧俄罗斯的通胀走高，俄罗斯的食品、汽车、建材、医药等产品价格均�现不同幅度的上扬，通胀压力对经济造成一定挤�效应。因此，俄罗斯央行大幅提高利率以稳定汇率价格。 印阿启动本币能源交易 当地时间8月15日，印度驻阿联酋大使馆发表声明，印度石油公司用卢比向阿布扎比国家石油公司付款，从阿布扎比购买100万桶原油。根据本币结算机制，印度和阿联酋已经开始用卢比和迪拉姆结算能源交易。 联合点评：本币结算机制是7月15日印度总理莫迪对阿联酋访问期间签署的历史性谅解备忘录的一部分，双方还同意链接彼此的即时支付系统。通过免除兑换美元以及增加对本币的依赖，本币结算预计将降低交易成本，印度和阿联酋的此次石油交易会进一步加速全球的“去美元化”趋势。 全球主要金融资产表现 各期限美债收益率纷纷走高 （%）美国国债到期收益率曲线 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 2023-07-17 2023-07-18 2023-07-19 2023-07-20 2023-07-21 2023-07-24 2023-07-25 2023-07-26 2023-07-27 2023-07-28 2023-07-31 2023-08-01 2023-08-02 2023-08-03 2023-08-04 2023-08-07 2023-08-08 2023-08-09 2023-08-10 2023-08-11 2023-08-14 2023-08-15 2023-08-16 2023-08-17 2023-08-18 3.0000 本周，受美联储7月会议纪要释放“鹰派”信号以及美国劳动力市场继续强劲等因素的影响，市场对于美联储继续加息的预期增强，带动各期限美债收益率继续走高。 具体来看，本周1年期、5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周上涨了2.40个、20.80个和17.60个BP至5.36%、4.39%和4.25%。 美国:国债到期收益率:1年美国:国债到期收益率:5年美国:国债到期收益率:10年 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 主要经济体国债与美债收益率利差多数走扩 8.2 8.8 37.89 1.83 0.40 英国：10Y 3 -1 -4.45 -1.51 欧元区：10Y 0 -42.9 -16.29 -3.61 日本：10Y 9 -72.8 -24.19 -1.67 中国：10Y 与10年期美国国债到期收益率利差 64.43 -1.95 0.33 英国：5Y 3 -1 0 -9.1 -1.74 欧元区：5Y 0 -54.9 -21.55 -4.16 日本：5Y 1 -70.4 -25.57 -2.01 中国：5Y 与5年期美国国债到期收益率利差 17.55 2.79 -1.98 欧元区：1Y 0 -72.6 -2.49 -5.45 日本：1Y 7 -90.9 0.48 -3.53 中国：1Y 与1年期美国国债到期收益率利差 今年以来 累计波动（BP） 本周平均较上周均值 利差（%）变化（BP） 国家 指标名称 中美国债平均收益率利差：1年期较上周小幅收窄0.48个BP至-3.53%，5年期和10年期较上周分别走扩了25.57个和24.19个BP至-2.01%和-1.67%。 日美国债平均收益率利差：1年期、5 年期和10年期分别较上周走扩2.49个、 21.55个和16.29个BP至-5.45%、-4.16% 和-3.61%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期较上周收窄2.79个BP至 -1.98%；5年期和10年期分别较上周走 扩9.10个和4.45个BP至-1.74%和-1.51%。 英美国债平均收益率利差：5年期较上周收窄1.95个BP至0.33%，10年期较上 周走扩1.83个BP至0.40%。 注：数据更新于北京时间8月21日早上10:00资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 本周全股票市场继续收跌，MSCI全球股指周内收跌2.62%。 本周，在美联储继续释放“鹰派”信号以及美债收益率飙升的影响下，市场恐慌情绪走高，风险资产遭到抛售，导致标普500指数下挫2.67%。 欧洲股市受通胀压力依旧、经济增长疲软以及天然气价格再度攀升等因素叠加影响，市场信心不足，拖累MSCI欧洲股指周内下跌2.68%，为本周跌幅最大的主要股指。 本周新兴市场股市受中国经济数据不及市场预期拖累，MSCI新兴市场股票指数周内下跌2.21%，基本抹去今年以来的累计涨幅。 受全球避险情绪走高的影响，日本股市表现承压，日经225指数周内下跌1.90%。 （%） 35.00 全球主要股市指数回报率走势 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 MSCI全球 MSCI欧洲 MSCI新兴市场 标普500指数 日经225指数 全球股票市场回报率集体收跌 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） MSCI全球 -2.62 10.13 MSCI欧洲 -2.68 6.49 MSCI新兴市场 -2.21 0.19 标普500指数 -2.67 14.27 日经225指数 -1.90 20.53 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 美元指数小幅回暖，主要非美货币多数走软 104.0000 美元指数K线图 103.0000 102.0000 101.0000 100.0000 99.0000 本周，美联储公布7月会议纪要释放继续加息预期，同时美国劳动力市场依旧保持强劲，为美元上涨提供动力。截至周五，美元指数收于103.4433，周内累计上涨0.57%。 在美元指数上涨以及欧元区经济继续疲软的背景下，本周欧元汇率承压走软。截至周五，欧元兑美元收于1.0874，周内累计下跌0.73%。 2023-07-17 2023-07-18 2023-07-19 2023-07-20 2023-07-21 2023-07-24 2023-07-25 2023-07-26 2023-07-27 2023-07-28 2023-07-31 2023-08-01 2023-08-02 2023-08-03 2023-08-04 2023-08-07 2023-08-08 2023-08-09 2023-08-10 2023-08-11 2023-08-14 2023-08-15 2023-08-16 2023-08-17 2023-08-18 本周，英国工资同比涨幅创历史新高，市场预期英国央行将继续加息抑制通胀，支撑英镑走强，截至周五，英镑兑美元收于1.2736，周内累计上涨0.31%。 5.51 3 0.5 美元兑在岸人民币 5.54 0.67 美元兑离岸人民币 11.16 0.36 美元兑日元 5.72 0.31 英镑兑美元 1.96 -0.73 欧元兑美元 周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 货币 本周，在美元周强的背景下，美元兑日元汇率周内累计上涨0.36%，并在周五收于145.4005。 中国的经济数据低于市场预期，导致人民币汇率走弱。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于7.3077，周内上涨0.67%；美元兑在岸人民币汇率收于7.2896，周内上涨0.53%。 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 （美元/桶） 91.00 国际原油收盘价走势 86.00 8