全球宏观态势每周观察（2023年第28期）

美国6月通胀超预期回落，美元指数跌破100大关 ——全球宏观态势每周观察（2023年第28期） 分析师 程泽宇，chengzy@lhratings.com 张敏，zhangmin@lhratings.com 摘要（2023.07.10-2023.07.16） 国际财经快讯全球主要金融资产表现 美国 美国6月CPI同比上涨3% 美联储褐皮书显示未来几月美国经济增长或 放缓 欧盟 欧洲议会通过《芯片法案》 英国 英国5月GDP环比下降0.1% 新兴市场及其他国家 加拿大央行加息25基点至5% 新加坡第二季度GDP环比增长0.3% 各期限美债收益率有所回落 主要经济体国债与美债收益率利差多数收窄 全球股票市场回报率集体上涨 美元指数跌破100大关，主要非美货币纷纷收涨 国际油价持续上涨 国际黄金价格持续反弹 主权国家评级动态 惠誉上调巴基斯坦长期本、外币信用等级至 CCC 惠誉将爱尔兰主权评级展望调整为“正面” 国际财经快讯 美国6月CPI同比上涨3% 当地时间7月12日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国6月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，前值为4%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续12个月下降，为2021年3月以来最小增幅。美国6月核心CPI同比增长4.8%，低于市场预期的5%，前值为5.3%。 联合点评：美国6月份CPI数据降至两年多以来的最低水平，表明美联储抗通胀的工作正在取得进展，但离美联储2%的最终目标还有距离，因此预计美联储在7月的议息会议上仍将加息25个BP。展望未来，美国通胀后续仍有望继续回落，但是速度或将放缓，美联储在9月再度加息的可能性预计将大幅降低。 美联储褐皮书显示未来几月美国经济增长或放缓 当地时间7月13日，美联储发布年内第五份美国全国经济形势调查报告（俗称“褐皮书”）。褐皮书显示，自5月下旬以来，受访地区整体经济活动略有增长，其中5个地区报告经济轻微或适度增长、5个地区报告无变化、2个地区报告轻微和适度下降。受访地区表示，未来几个月美国经济增长或放缓。 联合点评：美联储每年发布8次褐皮书，通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。此前公布的数据显示美国制造业PMI已连续8个月陷于萎缩区间，而此次公布的褐皮书进一步印证了美国经济下行压力的持续加大，下半年不排除陷入经济衰退的可能。 国际财经快讯 欧洲议会通过《芯片法案》英国5月GDP环比下降0.1% 当地时间7月11日，欧洲议会通过了《芯片法案》。法案要求，到2030年欧盟芯片产量占全球的份额应从目前的10%提高至20%，满足自身和世界市场需求。除在芯片相关的研究和创新领域投入33亿欧元预算外，欧盟还将创建一个能力中心网络以解决欧盟的技能短缺问题，并吸引新的研究、设计和生产人才。此外，还将建立危机应对机制来评估欧盟半导体供应面临的风险。 联合点评：近年来，全球芯片市场的竞争日益激烈，欧盟此举旨在推动欧洲芯片产业的创新和发展，减少对进口芯片的依赖，从而保障汽车、消费电子等产业的供应链安全。与美国的《芯片与科学法案》相比，欧盟的法案更多偏向于“利诱”而不是“威胁”，例如借助自身科技创新环境的吸引力。 当地时间7月13日，英国国家统计局公布的数据显示，5月份英国国内生产总值环比下降0.1%，虽然不及4月份增长0.2%的数据乐观，但好于市场预期的下降0.3%。此外，制造业、服务业和建筑业的表现都好于预期。 联合点评：英国5月经济表现好于预期主要得益于消费者支�有弹性以及罢工活动减少抵消了纪念英国国王查尔斯三世加冕的额外假期的影响。由于家庭仍面临多重经济上的压力，因此在未来相当长的一段时间内，预计英国整体消费增长可能会持续低迷，2023年英国GDP增速或降至0.5%以下，不排除陷入经济衰退的可能。 国际财经快讯 加拿大央行加息25基点至5% 当地时间7月12日，加拿大央行宣布加息25个基点，将基准利率上调至5%，创下 2001年4月以来最高利率水平。加拿大央行同时宣布继续缩减资产负债表规模，以维持紧缩的货币政策并使央行的资产负债表恢复正常。 联合点评：自2022年3月以来，加拿大央行的紧缩周期已使基准利率上升475个BP。加拿大央行今年连续两次决定维持基准利率不变，但上个月加息25个BP。此次加息凸显加拿大央行对抗高通胀的决心，预计加拿大央行未来“仍将坚定地致力于恢复价格稳定”，今年9月再度加息的可能性仍存。 新加坡第二季度GDP环比增长0.3% 当地时间7月14日，新加坡贸易和工业部发布的先行预估报告显示，新加坡第二季度GDP同比增长0.7%，环比增长0.3%，避免了陷入技术性衰退。该部的数据主要根据该季度前两个月的数据计算得出，市场预期为收缩0.2%，1月至3月期间为下降0.4%。 联合点评：新加坡二季度超�预期的经济增长显现�新加坡经济的强劲韧性，在全球经济放缓的背景下，打消了市场对这个城市国家陷入技术性经济衰退的担忧。这一�人意料的增长主要受到包括住宿和旅游服务在内的服务业强劲需求的提振，这在很大程度上得益于近期国际游客的大量涌入。 全球主要金融资产表现 本周，美国通胀降温提振了美联储今年将仅再加息一次的预期，美联储公布的褐皮书进一步印证了这一观点。受此影响，各期限美债收益率有所回落。 具体来看，本周1年期、5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周下跌了6.40个、18.40个和9.00个BP至5.36%、4.11%和3.89%。 （%） 6.0000 美国国债到期收益率曲线 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 美国:国债到期收益率:1年 美国:国债到期收益率:5年 各期限美债收益率有所回落 2023-06-12 2023-06-13 2023-06-14 2023-06-15 2023-06-16 2023-06-20 2023-06-21 2023-06-22 2023-06-23 2023-06-26 2023-06-27 2023-06-28 2023-06-29 2023-06-30 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-06 2023-07-07 2023-07-10 2023-07-11 2023-07-12 2023-07-13 2023-07-14 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 主要经济体国债与美债收益率利差多数收窄 .22 73 8.68 0.69 英国：10Y 1 .4 16 16.82 -1.23 欧元区：10Y -9.10 0 12.7 -3.44 日本：10Y 1.84 -2 8.98 -1.25 中国：10Y 与10年期美国国债到期收益率利差 3.60 10 0.09 1 0.68 英国：5Y .96 25 23.08 -1.41 欧元区：5Y 9.40 -1 21.40 -3.98 日本：5Y 7.86 -2 19.40 -1.66 中国：5Y 与5年期美国国债到期收益率利差 .09 30 5.74 -1.90 欧元区：1Y 8.40 -6 6.27 -5.48 日本：1Y 9.35 -8 6.43 -3.53 中国：1Y 与1年期美国国债到期收益率利差 今年以来 累计波动（BP） 本周平均较上周均值 利差（%）变化（BP） 国家 指标名称 中美国债平均收益率利差：1年期、5年期和10年期分别较上周收窄6.43个、19.40个和8.98个BP至-3.53%、-1.66%和-1.25%。 日美国债平均收益率利差：1年期、5 年期和10年期分别较上周收窄6.27个、 21.40个和12.70个BP至-5.48%、-3.98% 和-3.44%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期、5年期和10年期分别较上周收窄5.74个、23.08个和16.82个 BP至-1.90%、-1.41%和-1.23%。 英美国债平均收益率利差：5年期和10 年期分别较上周走扩10.09个和8.68个 BP至0.68%和0.69%。 注：数据更新于北京时间7月17日早上10:00 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 全球股票市场回报率集体上涨 （%）全球主要股市指数回报率走势 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） MSCI全球 3.15 14.99 MSCI欧洲 5.23 13.11 MSCI新兴市场 4.7 5 6.85 标普500指数 2.17 17.82 日经225指数 0.63 24.13 资料来源：Wind,联合资信整理 得益于美国通胀降温及美联储在7月后进一步加息预期的下降，本周全球股票市场风险偏好明显回升，MSCI全球股指周内大涨3.15%。 本周美国通胀降温及美联储公布的褐皮书均强化了美联储年内将仅再加息一次的预期，对美股形成有效提振，标普500指数周内上涨2.17%。 欧洲股市本周领涨全球，MSCI欧洲股票指数大涨5.23%。 新兴市场风险情绪明显回暖，MSCI新兴市场股票指数周内大涨4.75%，表现仅次于欧洲股市。 由于前期涨幅较大，本周日本股市表现相对较差，日经225指数周内累计微涨0.63%，为本周表现最差的主要股指。 全球主要金融资产表现 美元指数跌破100大关，主要非美货币纷纷收涨 104.0000 103.0000 102.0000 101.0000 100.0000 99.0000 美元指数K线图 2023-06-12 2023-06-13 2023-06-14 2023-06-15 2023-06-16 2023-06-20 2023-06-21 2023-06-22 2023-06-23 2023-06-26 2023-06-27 2023-06-28 2023-06-29 2023-06-30 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-06 2023-07-07 2023-07-10 2023-07-11 2023-07-12 2023-07-13 2023-07-14 货币周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 本周，美国通胀降温提振了美联储今年将仅再加息一次的预期，美元指数持续下跌至100关口下方，创下近一年多以来的新低。截至周五，美元指数收于99.9633，周内累计下跌2.28%。 在美元指数下跌的背景下，欧元和英镑纷纷上涨。截至周五，欧元兑美元收于1.1228，周内累计上涨2.41%；本周英镑兑美元收于1.3095，周内累计上涨2.03%。 本周美元兑日元震荡回落至140关口下方。截至周五，美元兑日元收于138.7930，周内累计下跌2.39%。 本周离、在岸人民币汇率双双走强，均回到 7.20关口下方。截至周五，美元兑离岸人民 欧元兑美元英镑兑美元美元兑日元 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币 资料来源：Wind,联合资信整理 2.41 2.03 -2.39 -0.99 -0.50 5.28 8.70 6.11 3.38 3.23 币汇率收于7.1579，周内下跌0.99%；美元兑在岸人民币汇率收于7.1325，周内下跌0.50%。 全球主要金融资产表现 国际油价持续上涨 （美元/桶）国际原油收盘价走势 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 68.00 2023-06-12 2023-06-13 2023-06-14 2023-06-15