全球宏观态势每周观察（2023年第38期）

美联储按兵不动，日本央行维持超宽松货币政策 ——全球宏观态势每周观察（2023年第38期） 分析师 张敏，zhangmin@lhratings.com程泽宇，chengzy@lhratings.com 摘要（2023.09.18-2023.09.24） 国际财经快讯 美国 美联储按兵不动，但强化鹰派立场 美国初申失业金人数降至近八个月新低 英国 英国央行暂停加息 日本 日本央行维持超宽松货币政策 新兴市场及其他国家 加拿大通胀加速上行 纳卡地区冲突升级 全球主要金融资产表现 各期限美债收益率齐涨 主要经济体国债与美债收益率利差走势不一 全球股票市场回报率集体普跌 美元指数收涨，主要非美货币均表现走软 国际原油价格小幅回落 国际黄金价格微跌 主权国家评级动态 标普下调斯里兰卡长期本币主权信用等级至 SD 标普将阿尔巴尼亚主权评级展望上调至“正面” 国际财经快讯 美联储按兵不动，但强化鹰派立场 当地时间9月20日，美联储发布的议息决议显示，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，美联储最新预测显示货币政策将在更长时间内保持较高水平，但这并不是行动承诺。 联合点评：美联储此前连续收紧货币政策导致经济增长势头受到遏制。虽然本月稍早公布的8月通胀数据显示有所反弹，但在权衡已经放缓的经济活动和涨势有限的通胀之后，美联储暂停加息将有助于提高美国经济“软着陆”的可能性。与此同时，鲍威尔及美联储其他官员的发声暗示美联储年内或再加息一次。 美国初申失业金人数降至 近八个月新低 当地时间9月21日，美国劳工部公布的数据显示，截至9月16日当周，美国申请失业救济人数减少2万人至20.1万人，此为自今年1月最后一周以来的新低。 联合点评：本月稍早公布的美国就业数据显示美国8月失业率有所反弹，但仍位于历史低位（3.8%）。最新的初申失业金数据则表明虽然美国劳动力市场有所降温，但仍然保持吃紧，为美联储下一次加息行动提供了有力地数据支持。考虑到美联储宣布暂停加息，美国劳动力市场或在下一次加息行动宣布前继续走强。 国际财经快讯 英国央行暂停加息 当地时间9月21日，英国央行以5比4的投票结果决定暂停加息，维持基准利率在5.25%不变。此为英国央行在连续14次加息后的首次暂停加息。 联合点评：本月稍早公布的通胀数据显示英国8月通胀涨幅低于市场预期。除此之外，利率持续高涨导致英国经济活动大幅放缓，7月GDP意外萎缩。通胀受抑和经济活动受限为此次英国央行暂停加息提供了数据支持。尽管如此，从投票结果来看，英国央行决策者对于目前的通胀表现看法差异性较大，这或加大未来英国央行政策制定难度。 日本央行维持超宽松货币政策 当地时间9月22日，日本央行在当天召开的金融政策决定会议上决定，继续维持现行的大规模货币宽松政策。将短期利率维持在-0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在0%左右。 联合点评：日本经济目前内忧外患不断，去年以来受进口产品价格大涨导致的输入性通胀影响，日本通胀已连续12个同比涨幅维持在3%以上；与此同时，日本坚持与欧美央行相反的货币政策导致日元汇率承压持续走软。通胀上行和货币贬值导致居民消费和企业投资均受到抑制，日本央行继续坚持超宽松货币政策将使未来经济增长预期将进一步承压。 国际财经快讯 加拿大通胀加速上行 当地时间9月19日，加拿大统计局发布的数据显示，加拿大8月份的消费者物价指数 （CPI）同比上涨4.0%，环比上涨0.4%。 联合点评：最新公布的数据显示加拿大仍面临一定通胀上行压力。近期油气产品受供应端或�现短缺的市场预期影响价格高位盘旋，助长加拿大通胀加速上行。除此之外，食品价格上涨较快也在一定程度上加重了加拿大的通胀压力。本月初加拿大央行因经济增速放缓选择按兵不动，但此次通胀加速上行或为加拿大央行在下一次议息会议上加息提供了依据。 纳卡地区冲突升级 当地时间9月19日，阿塞拜疆宣布在纳卡地区启动“反恐行动”。根据阿塞拜疆国防部的声明，此次行动将对亚美尼亚军事基础设施进行打击，从而“恢复阿塞拜疆宪法秩序”，纳卡地区局势陡然升级。9月20日，阿塞拜疆政府宣布经调解，与纳卡地区亚美尼亚族武装力量达成停火协议。 联合点评：纳卡地区冲突由来已久，此次阿塞拜疆突然发动对该地区的打击引发了国际社会的多方关切。虽然此次行动持续时间不长，但仍对该地区生活的居民造成了一定影响。据亚美尼亚安全委员会发布的消息，亚美尼亚和阿塞拜疆双方领导人将于10月5日在西班牙举行会谈。 全球主要金融资产表现 各期限美债收益率齐涨 （%）美国国债到期收益率曲线 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 2023-08-21 2023-08-22 2023-08-23 2023-08-24 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 2023-09-05 2023-09-06 2023-09-07 2023-09-08 2023-09-11 2023-09-12 2023-09-13 2023-09-14 2023-09-15 2023-09-18 2023-09-19 2023-09-20 2023-09-21 2023-09-22 3.0000 本周前半周，市场静待美联储议息会议决定；在美联储宣布按兵不动并收紧未来货币政策预期后，各期限美债收益率齐涨。 具体来看，本周1年期、5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周上涨了3.80个、12.00个和10.80个BP至5.46%、4.53%和4.39%。 美国:国债到期收益率:1年美国:国债到期收益率:5年美国:国债到期收益率:10年 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 主要经济体国债与美债收益率利差走势不一 指标名称国家本周平均较上周均值今年以来 利差（%）变化（BP）累计波动（BP） 与1年期美国国债到期收益率利差 中国：1Y -3.27 3.30 -65.43 日本：1Y -5.52 -3.4 7 -81.00 欧元区：1Y -1.86 5.01 30.82 与5年期美国国债到期收益率利差 中国：5Y -2.01 -8.05 -73.02 日本：5Y -4.24 -12.00 -64.20 欧元区：5Y -1.77 -0.38 -28 .53 英国：5Y -0.18 -15.68 0.84 与10年期美国国债到期收益率利差 中国：10Y -1.73 - 6.86 -79.52 日本：10Y -3.67 -9.92 -48.70 欧元区：10Y -1.59 -0.51 -31 .57 英国：10Y 0.01 -10.65 -7.51 中美国债平均收益率利差：1年期较上周收窄3.30个BP至-3.27%；5年期和10年期较上周分别走扩8.05个和6.86个BP至-2.01%和-1.73%。 日美国债平均收益率利差：1年期、5 年期和10年期分别较上周走扩3.47个、 12.00个和9.92个BP至-5.52%、-4.24%和-3.67%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期较上周收窄5.01个BP至 -1.86%；5年期和10年期较上周分别走 扩0.38个和0.51个BP至-1.77%和-1.59%。 英美国债平均收益率利差：5年期较上周走扩15.68个BP至-0.18%，10年期较 上周收窄10.65个BP至0.01%。 注：数据更新于北京时间9月25日早上10:00资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 全球股票市场回报率普跌 （%）全球主要股市指数回报率走势 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数 -2.44 -0.96 -1.22 本周全球主要股票市场集体下挫，MSCI 全球股指周内下跌2.44%。 本周前半周，市场静待美联储议息会议，在美联储宣布暂停加息，并表示仍需对抗通胀后，市场加强了未来继续保持高利率水平的预期，标普500指数承压急挫，周内下跌3.00%。 欧美央行均表态不排除未来进一步加息的可能性导致市场情绪受累，欧洲股市承压下挫，MSCI欧洲股指周内下跌0.96%。 24.17 -3.37 日经225指数 标普500指数 MSCI新兴市场 MSCI欧洲 MSCI全球 5.62 9.53 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 本周，新兴市场股市受对未来利率政策前景的担忧影响表现下跌，MSCI新兴市场股票指数下跌1.22%。 12.97 0.17 美联储收紧货币政策预期导致日本股市大跌，日经225指数周内累计大跌3.37%。 -3.00 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 前半周，市场等待美联储会议决定，在美联储宣布维持利率不变且加强鹰派预期后，美联指数表现上涨。截至周五，美元指数收于105.6098，周内累计上涨0.30%。 本周欧元兑美元收于1.0657，周内累计下跌0.05%。英镑受英国央行宣布暂停加息影响汇率承压，英镑兑美元收于1.2239，周内累计下跌1.19%。 本周日本央行选择继续维持超宽松货币政策导致日元汇率继续走软，美元兑日元汇率周内累计上涨0.43%，并在周五收于148.3755。 本周，在美元走强的背景下，离、在岸人民币汇率均表现走软。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于7.2987，周内上涨0.31%；美元兑在岸人民币汇率收于7.3002，周内上涨0.24%。 107.0000 美元指数K线图 106.0000 105.0000 104.0000 103.0000 102.0000 101.0000 2023-08-21 2023-08-22 2023-08-23 2023-08-24 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 2023-09-05 2023-09-06 2023-09-07 2023-09-08 2023-09-11 2023-09-12 2023-09-13 2023-09-14 2023-09-15 2023-09-18 2023-09-19 2023-09-20 2023-09-21 2023-09-22 美元指数收涨，主要非美货币均表现走软 0.31 0.24 5.66 美元兑在岸人民币 5.41 美元兑离岸人民币 13.44 0.43 美元兑日元 1.59 -1.19 英镑兑美元 -0.08 -0.05 欧元兑美元 周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 货币 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 （美元/桶） 100.00 国际原油收盘价走势 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 NYMEX原油 ICE布油 2023-08-21 2023-08-22 2023-08-23 2023-08-24 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 2023-09-05 2023-09-06 2023-09-07 2023-09-08 2023-09-11 2023-09-12 2023-09-13 2023-09-14 2023-09-15 2023-09-18 2023-09-19 2023-09-20 2023-09-21 2023-09-22 国际原油价格小幅回落 本周，沙特阿拉